泰达宏利张勋解读市场大跌跨周期政策新能源估值等热点问题

　　最新的政策，需要解读？投资逻辑，看不太懂？市场大跌时，心里很慌？大家的心声我们都有听到，泰达宏利《基金经理听你说》专栏将挑选出网友的精华评论，交由基金经理进行解答。想得到王鹏、张勋的答疑解惑吗，还等什么，快在下方留言吧！ps，在泰达宏利基金、泰达宏利基金王鹏、泰达宏利基金张勋下的留言均在信号接收范围
　　本期带来张勋总专场
　　张勋，泰达宏利研究总监基金经理，15年投研老将、超7年基金管理经验。在管代表作泰达宏利周期混合、泰达宏利新能源股票、泰达宏利先进制造等。全市场选手，风格均衡偏成长，擅长通过均衡配置对冲市场波动。
　　Q1：对跨周期政策的看法？
　　张勋：上半年，经济增长压力可能较大。如果地产被严格限制，经济增速可能会较难。政府从稳就业、稳经济的角度考量，大概率都是要有所动作的，731政治局会议上已经提出了跨周期调解的说法，但是一直没行动，原因可能是经济还没有到那一步。政府的定力是比较强的，但伴随着经济压力越来越大，11月份房地产竣工面积、房地产投资都是20的增长。
　　现在地产政策回暖迹象明显，政策密集落地。明年大概率会有一波逆周期、跨周期政策出台，消费、房地产产业链、基建都要出手来稳经济，这是应该是大概率的事情。
　　2021年以来市场行情很极端，新能源大涨，其他板块不理想。下一步配置要均衡一些，可以考虑增配一些跨周期的品种。
　　Q2：新能源回调比较大，未来怎么看？
　　张旭：我们一直都在关注新能源，2020年配置就比较重了，主要出于几方面考量，1）能源革命是百年不遇的机会，时代意义重大，这种划时代意义的变革一定要抓住；2）产业链角度，中国政府前瞻性投入，加上制造业大国的优势，无论是在新能源汽车，还是光伏、风电，中国都具备了很强的优势，有很多投资标的可以选择；3）行业的景气度和高成长非常确定。
　　至于你们担心的估值问题，我认为还是可以相信历史经验，从历史看，一个行业或公司的发展，短期容易高估，长期容易被低估。新能源渗透率目前10到20，大概率仍有很大的上升空间。而且新能源相关产业分化比较大，包括新能源车、光伏、风电、储能等，不能一概而论，渗透率不同，竞争格局不同，成长性不同，估值肯定也就不一样。
　　Q3：增量经济是什么，具体相关的行业有哪些？
　　张勋：从长周期来看，自2008年金融危机以来，全球的总需求恢复都是不足的。在这种大背景下，投资如果想实现更多阿尔法收益，就需要关注增量经济资产。并且近些年，我国供给侧改革和房地产调控持续推进，增量经济对于经济发展的重要性也在逐步凸显。增量经济就是新兴的领域，如新能源、科技、智能制造、先进制造、新兴消费等。这些领域未来几年大概率是能够持续获得超额收益的。
　　Q4：最近市场的大幅回调都有哪些因素？
　　张勋：25日三大指数都大幅回调，北向资金全天净卖出35。74亿元，资金避险情绪有所升温。在我们看来，造成大幅回调的原因主要有三个方面：其一是，海外风险事件。乌克兰和俄罗斯关系加速恶化，引发了全球市场动荡。24日欧洲股市普跌，美股巨震；其二是，美联储货币政策扰动。随着联储缩表预期提升，全球流动性担忧浮现，叠加成长股短期对估值风险的释放需求，相关赛道普跌；其三是，春节长假因素。在海外风险事件多发的背景下，部分短线投资者存在调降仓位的主观意愿。
　　Q5：近期回撤太大，投资中怎么控制风险？
　　张勋：我在经历了2015年下半年的大幅下跌以后，开始想怎么控制组合的回撤风险。一些公司竞争力不错，公司管理也很好，下跌多的原因就在于安全边际不够，买在比较高的位置，或者涨一大波的时候才去买的。收益没有兑现，核心在于买的不够便宜。
　　我开始以绝对收益的思路投资，要考量安全边际在哪，目标收益空间在哪，到了目标收益空间，先把涨的这一部分都出掉，尽量从绝对数的角度考虑投资问题。
　　没有树立绝对收益的思路，不知道什么时候卖，就容易贪婪，贪婪和恐惧容易亏钱。所以还是要更加理性，算清楚安全边界。
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