恒瑞医药绝对的中国核心资产

　　江苏恒瑞医药股份有限公司始建于1970年，并于2000年在上海证券交易所上市，是中国制药企业龙头。从公司发展历程来看，恒瑞医药自2006年开始走上了从仿制向创新转型的道路，公司所采取的策略是由metoo到创仿mebetter，并逐步实现创新药物首先在国内上市，然后在国际上市的路径。
　　恒瑞医药业务简况：恒瑞医药主要从事药品研发、生产和销售，主要产品涵盖抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特殊输液、造影剂、心血管药等众多领域。
　　恒瑞医药是国内最大的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的研究和生产基地之一。产品涵盖了抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特色输液、造影剂、心血管药等众多领域，已形成比较完善的产品布局，其中抗肿瘤、手术麻醉、造影剂等领域市场份额在行业内名列前茅。2017年，公司获得了中国医药工业信息中心评选的2017中国医药研发产品线最佳工业企业20强、中国医药企业管理协会评选的2017中国医药上市公司研发创新10强和2017中国医药上市公司最具投资价值10强，公司抗肿瘤药销售已连续7年在国内排名第一，市场份额达12以上，手术用药销售也名列行业前茅。抗肿瘤药物品种较多，包括多西他赛、奥沙利铂等大品种，多西他赛市场占有率超过原研公司赛诺菲成为市场第一。共有5个过亿元抗肿瘤药物。2014年11月，1。1类新药阿帕替尼获新药批件，未来销售规模有望超过15亿；卡培他滨，抗肿瘤药，2013年3月通过现场检查，目前罗氏在中国销售规模12亿。近年来中国肿瘤药物产品的销售稳步增长，2019年的总收入为264亿美元，2017年至2019年的年复合增长率为13。21。2021年，中国肿瘤药物市场的总收入预计将达到348亿美元。下图展示中国肿瘤药物市场的历史及预测规模。
　　近年公司一直在努力出海，但是短期任重道远，这也是中国制药企业未来实现跨越的重要一步。成了吃肉喝汤，失败了就只能偏居一隅与医保为伴。公司2018年海外营收占3。74，2019年海外收入占比仍然很小，为2。71。2018年海外销售额6。5亿元，2019年6。3亿元，下滑0。2亿元；2018年海外市场销售毛利率75。07，2019年销售毛利率为70。05，下降5。02。不论是销售额还是毛利率，海外地区近两年都有所下降。
　　技术优势经过多年的发展，公司打造了一支拥有3400多人的研发团队，先后在连云港、上海、成都和美国设立了研发中心和临床医学部，建立了国家级企业技术中心和博士后科研工作站、国家分子靶向药物工程研究中心、国家重大新药创制专项孵化器基地，坚持每年投入销售额10以上的研发资金。恒瑞医药终端过2亿的主要肿瘤药产品概况。如果遮住那两款聚乙二醇化的酶和细胞因子制剂的话，恒瑞的主力肿瘤药产品，还是相当泾渭分明：2014年之前获批上市的清一色是化疗药物，而且基本都是首仿；而2014年后上市的，大部分都是精准医学药物（包括小分子靶向药和单抗药物），而且过半是创新药。
　　几年来，公司先后承担了44项国家重大新药创制专项项目、23项国家级重点新产品项目及数十项省级科技项目，先后申请了874项发明专利，其中335项国际专利申请。创新药艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠单抗和甲苯磺酸瑞马唑仑已获批上市。在创新药开发上，已基本形成了每年都有创新药申请临床，每12年都有创新药上市的良性发展态势。公司技术创新能力在国内位列前茅，研发团队实力明显。
　　市场优势经过多年发展，公司建立了一支高素质、专业化的营销队伍，并在原有市场经验的基础上不断创新思路，推进复合销售模式，加强学术营销力度，建立和完善分专业的销售团队，加强了市场销售的广度和深度。
　　品牌优势公司本着诚实守信，质量第一的经营原则，致力于在抗肿瘤药、手术麻醉用药、特色输液、造影剂、心血管药等领域的创新发展，并逐步形成品牌优势和较高的知名度，其中抗肿瘤药、手术麻醉用药和造影剂销售名列行业前茅。
　　公司是国家指定的20多家麻醉药生产企业之一。主攻镇静中的吸入麻醉（七氟烷）、肌松药（顺阿曲库胺）、镇静催眠（右美托咪啶）。公司麻醉业务重点在吸入麻醉剂，七氟烷市场份额位居首位。除阿曲库铵和七氟烷占有较高市场份额外，未来还有M6G和甲苯磺酸瑞马唑仑两个重磅药上市：M6G是吗啡的活性代谢产物，适用癌痛和术后镇痛，镇痛效果是吗啡10倍，副作用比吗啡小，市场规模有望达到5亿，预计2019年上市；甲苯磺酸瑞马唑仑是静脉麻醉药，效果比丙泊酚佳，适应症扩展至镜检时镇痛、术前麻醉和ICU镇静，预计2018年上市，市场规模有望达到20亿。
　　公司研制的国家一类新药艾瑞昔布片及原料于2011年6月获得药监局颁发的《新药证书》及《药品注册批件》。该药是新一代非甾体抗炎类创新药，用于缓解骨关节炎的疼痛症状，艾瑞昔布已获批上市，是公司第一个获批上市的国家一类新药。
　　恒瑞和其他仿制药公司不同，在很早就投入大量研发，形成了研发管线！研发管线这个词是个很重要的概念，尤其是对于医药公司的研究来说，后面我们也会提到，这里我来介绍下这个词的通俗含义：你可以把它理解为医药公司的产品线，但是它有不限于产品线，因为从一个医药产品的面市，它需要经历临床1、2、3期的测试，以及上市申请，所以比一般的工业产品投放市场来说相对复杂，这也是能理解的，因为药物不只是要为商家带来利润，更重要是要给消费者带来健康，而且药物直接作用于人体，没有失败了回旋的余地，所以必须层层把关。
　　这里讲研发管线，是因为这个东西对给恒瑞医药一类的医药公司的估值有很大的影响。一般来讲，医药公司的研发管线，虽然有的产品还在走临床测试期，还没投放入市场，但是也要把它算进去，作为给该公司的估值的一部分，因为我们考虑的是医药公司的内在价值，所以用现金流贴现模型等计算未来现金流时，也必须把这个未来要投放市场的产品考虑进去，贴合现在的估值，给个好价钱。
　　总结：能力出色，成长能力较好，运营偿债能力良好，现金流充足，整体估值处于行业均值附近，整体质地优秀。
　　各位读友，看完记得点关注，天天有最新，更精彩的财报推送！谢谢你们！