中兴通讯无疑是中国目前A股上市公司中的ICT行业龙头，但很可惜它却不是这个行业的真正的龙头企业，因为它的老对手华为并不是上市公司，更关键的是它这个上市公司中的龙头的规模仅仅是未上市带头大哥的八分之一而已。索罗斯有一个著名的反身性理论，来自于对他哲学老师波尔学说的反思，通俗地讲就是，你所看到的其实有可能是事情的反面。正如我们在上市公司里找到了龙头中兴通讯，但实际上它的江湖地位岌岌可危。
　　生产发展的集中性是被市场经济现实反复证明的现实，你称呼之马太效应也可以，8020原理也行，行业统治地位所带来的的规模优势、成本优势、定价优势、客户优势等等都是利润的源泉，往往是行业的领导企业获得了这个行业大部分的利润和发展潜力，剩下的企业也就只剩喝汤的份了。
　　从价值投资角度，我们关注上市公司的三方面问题，一是股息，二是盈利能力，三是资产负债情况。我们将赚取股票价格波动的利润定义为投机行为，所以并不考虑一个上市公司的股票价格剧烈波动所能带来的利润。按传统价值投资观点，买入一家上市公司的股票，相当于拥有一家公司的一小部分，股息就是这家公司给予我们回报的最直观感受。巴菲特说过，如果管理层不能把留下的1美元变成收益超过1美元的资本，那管理层就没有理由把盈利留下，而应分配给投资者。当然，这只是巴老的标准或者说投资者的一厢情愿，在中国A股，大部分企业都是以各种理由留下盈利的大部分，能分上30的收益就算是不错的良心企业了。但面对中兴通讯每年不足1的股息率，你恐怕还是多考虑一下为妙。
　　盈利能力是中国A股投资者一直最为重视的投资指标，某些投资者则声称，只要一个企业的盈利能力是高的，你就应该不管它现在股价是多少，都可以买入。但实际上企业的盈利能力是变数最大的一项指标，政治、宏观经济政策、国际关系、管理层变动、行业趋势，甚至气候、地理因素都会导致企业盈利能力的表现，与其单一相信这个指标，还不如相信占卜。当然，盈利能力更不是中兴通讯的强项，最简单的原因是它不是真正的龙头。
　　资产负债率高居不下一直是中兴通讯的痛点。作为ICT企业，它一方面需要研发的高投入来维持市场地位，一方面超高的管理营销费用则是集团设备销售企业的通病，其中被曝光出来的浪费和违规问题也许只是冰山一角，关键是这种模式一旦形成，就有很强的惯性，极不容易改变。
　　由于电信建设投资天花板的固有存在，也许留给中兴通讯再发展的机会并不多了，但如果再次发生2018年危机时触底的股票价格，它还是有一定的逆境转折式的投资机会。

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