为什么大盘回调成交额没有大幅减少？

　　本周A股出现大幅回调，沪深股市各指数全线下跌。但是，沪深股市成交额并没有减少，日成交额依旧超过万亿元，而且，已经连续43个交易日突破1万亿元，平了历史纪录，下周打破纪录是大概率的事情，这种巨额成交量意味着什么？
　　本周各指数全线回调
　　回调是从周二开始的，上证指数早上最高上摸3723。85点，这是本周最高点，也是半年以来最高点，距离今年2月最高的3731。69点只有9点，但是，大盘没有继续创新高而是掉头向下，并且下跌幅度非常大。周二上证指数下跌1。42，跌破3700点；周四再跌1。34，跌至3607。09点；周五一度跌破3600点大关，最低跌至3569。27点，好在尾盘回升最终报收3613。97点，守住了3600点大关。
　　上证指数本周跌幅为2。41，终结之前的周K线3连阳。
　　上证指数周K线图
　　深证成指周K线图
　　深证成指本周呈现一路下跌的走势，周五报收14359。36点，本周跌幅2。79；创业板指数周五报收3193。26点，本周跌幅1。2。
　　创业板指数周K线图
　　沪深300指数周K线图
　　上证指数是近期较强的指数，但在接近高点的时候戛然而止，这说明要突破一个高点不是那么容易的，也不是一蹴而就的。纵观历史走势，一些重要的高点，往往都是几次上攻才最终攻破的，中间甚至隔了好几年。2015年以来，上证指数今年已经是第三次冲击3700点大关，什么时候能够真正有效突破3700点大关，我们拭目以待。
　　机构调仓导致成交额很大
　　值得一提的是，本周大盘大幅下跌，但是，成交量并没有萎缩。前两周，沪市成交额分别为3。68万亿元和3。42万亿元，本周成交额为3。3万亿元，成交量没有大幅减少。
　　截至9月17日，沪深两市成交额连续43个交易日突破1万亿元，已经平了2015年连续43个交易日成交额达万亿元级别的历史纪录，打破纪录是大概率的事情。
　　网上一种说法认为，近期成交额大幅增长私募量化资金占了大部分，但被专业研究机构一致否认，他们认为，量化策略目前在A股市场的成交占比稳定在10至15，近期未出现明显放大。研究机构普遍认为，近期连续万亿元级别的市场成交背后是公募基金和外资机构调仓，以及个人投资者不断入市。
　　机构的调仓是很明显的，就说本周，导致股市大幅下跌的板块，一个是周期类公司，包括煤炭、钢铁、有色金属、化工等，周五，昊华能源、远新能源、云铝股份、晋控煤业、冀中能源、兖州煤业、潞安环能等，跌幅超过9。另一个是新能源板块，包括锂电池产业链股票、光伏等，周四，天齐锂业、赣锋锂业、晶澳科技、上机数控等跌停，这些股票也是本周跌幅居前的股票，也是前期涨幅最大的板块之一，出现调整并不奇怪。
　　与此同时，周四、周五另一个板块悄然上涨，就是之前大幅下跌的消费板块，包括白酒、医药等。贵州茅台周四、周五连涨2天，周五上涨3，医药股更是表现突出，周五创业板市值第二的迈瑞医疗涨幅超过8，爱尔眼科、泰格医药、智飞生物、沃森生物、康泰生物涨幅都在6以上，由于这些股票在创业板指数中占比较大，导致周五创业板指数上涨2。06。
　　万亿成交额将成为常态
　　这种明显的机构调仓行为，造成了市场波动，也使得成交额很大。
　　对比2015年天量行情和这轮行情，有很大不同。2015年天量行情带来市场巨大波动，上证指数从2015年2月底3310点一路上涨到6月初最高的5423点，3个多月时间涨幅高达64。然而，6月下旬开始暴跌，下跌3个月后，上证指数8月底已经跌至3205点，跌破2月底的位置。半年来了个过山车。
　　但是，这一轮万亿资金的推动，股市涨幅并不大，到本周高点，8月以来一个多月时间涨幅只有9，和本周五的收盘指数相比，涨幅只有6，就是说，这轮资金推动并没有导致股市大涨。这是因为板块轮动的原因，一个板块上涨同时，另一个板块在下跌，抵消后造成指数涨幅不大。
　　我们不用担心像2015年6月后出现的连续3个月暴跌，因为当时资金是融资来的，资金退场股市自然下跌，现在是基金等机构资金，这些资金不会退场，只是调仓，像2015年这样的暴跌不太可能重现。
　　而且，现在机构力量远远大于2015年，机构投资者已经占据主流。首先是基金规模完全不同，2015年底公募基金规模只有8。4万亿元，截至今年7月底，公募基金管理资产规模高达23。5万亿元，私募证券投资基金规模也达到5。5万亿元。截至今年6月底，各类基金产品持有股票市值10。8万亿元，占A股总市值的12。5，这个比例相当高了，基金完全有了话语权。
　　其次，社保基金、养老金规模增长速度也非常快。还有就是外资。通过沪深港通、QFII等途径进入A股的资金每年在增加，今年前8个月，北上资金累计净流入A股达到2613。28亿元，已超过去年全年的2089。32亿元。
　　2015年5月底沪深股市的总市值为50万亿元，现在已经是90万亿元，市值大幅增加，机构力量增强，成交额增加属于顺理成章，万亿成交额以后可能成为常态。
　　金海岸工作室
　　作者连建明
　　编辑陆佳慧