低利率时代终结？世界必须适应加息

　　1999年的太阳谷峰会上，巴菲特曾将利率比作重力，因其对金融资产估值的影响举足轻重。
　　在过去近二十年中，许多发达国家生活在火星甚至月球上引力只有地球的三分之一甚至更低。不过如今，更高利率的世界似乎终将成为常态。对于消费者、企业甚至各国政府来说，这种转变或许会令人感到陌生甚至崩溃；而十年后的一批伟大企业，或许将在大企业们的崩溃中诞生。
　　华尔街见闻提及，周三，美联储2018年来首次加息，同时暗示今年此后六次会议均加息；本月早些时候，欧洲央央行的鹰派表态令市场感到意外；而本月，英格兰银行已经连续加息三次。
　　利率正常化的时代，或正悄悄来临。
　　金融估值改变，全球股指短期承压
　　最先受到冲击的将是金融市场。
　　投资者从任何类型的投资中需要的回报率都与无风险利率直接相关。从最基本的现金流折现模型来看，如果无风险利率上升，所有其他投资的价格必须向下调整，期望回报率上升。相反，如果无风险利率下降，这种变动会推高所有其他投资的价格。
　　低利率时代，由于无法通过投资美国国债或其他安全资产来获得很大的回报，许多投资者已经转向风险更高的资产，如股票、加密货币等。而当利率上升时，市场上的一部分水不可避免地将被抽向风险程度更低同时收益令人感觉还不错的低风险水池。类似，VC、PE等早期投资机构的投资意愿与决策也不免会受到影响。
　　对于本轮加息周期中大类资产的走势，中金李昭团队预计，长端美债利率在震荡中保持上行趋势。同时，结合历史经验复盘，该团队发现，全球股指在加息开启后的1个月里倾向于下跌，随后逐渐修复；大宗商品在加息开始前后的走势比较分化。平均来看，CRB指数和原油价格在加息开启后3个月内仍有上涨动能。
　　全球房地产：是继续上行还是充满风险？
　　疫情以来，美国的抵押贷款利率一直处于非常低的水平，是美国21年疯狂楼市的重要推手。对大量美国人来说，加息造成最明显影响的地方之一就是住房。全球楼市上看，疫情期间主要经济体楼市也都表现出色。
　　由于2008年全球金融危机就源于美国地产市场的崩盘，因此，市场对于加息给地产业带来的影响也备受关注。不过，对于22年的楼市，市场看法有些分化。
　　东吴证券分析师陶川在此前的研报中提及，2022年全球房价增速可能放缓，但仍存上涨空间。
　　从历史上看，只有央行持续的加息使得利率处于较高水平，才能终结一国房地产的繁荣，例如20世纪90年代的日本还有21世纪初的美国。尽管2022年全球货币政策趋于转向，但是利率正常化的过程是渐进的，而利率恢复至高位可能要等到2023年末以后。
　　另一边，警惕房地产市场下行风险的声音也不在少数。
　　据CNBC，咨询公司科尔尼公司（KeNeNI）的一位合伙人表示，当美联储加息后，利率正式进入上升周期时，房地产公司的财务压力骤然开始增大，一定程度上存在者破产的巨大风险。
　　老债王格罗斯也表示，加息会重创美国经济和楼市。
　　各国政府面临挑战，新兴市场又将颤抖？
　　利率上升可能会给世界各国政府带来挑战。
　　（1）各国政府面临挑战
　　在大流行爆发之前，美国政府就已经负债累累，而它在疫情期间花费的数万亿美元又使其欠条大增。低利率下，清偿债务更为简单，而加息无疑会使得美国的偿债能力愈发受到市场怀疑。许多其他经济体也在同一条船上，举例来说，欧洲央行面临的一个挑战是，其南部成员国利率的上升可能最为明显，或为欧元区带来新的压力。
　　（2）新兴市场又将颤抖？
　　对于新兴市场而言，复盘八十年代以来美联储加息周期引发的新兴经济体危机，不难发现，内因多数都是新兴经济体经济结构外债过多、外储不足、对资源依赖较大等因素有关。而外因，美联储的加息威力不容小觑。
　　简要来说，美联储加息，会令全球利率水平上升、流动性收紧。而且美联储货币政策、美国经济周期常常与新兴市场错位，导致资金流向美国，对新兴市场造成冲击。
　　对于此次美联储加息周期可能给新兴市场带来的影响，华尔街见闻此前有如下分析：本轮加息周期中，美国经济面临衰退预期、高通胀等因素制约，美元难以持续升值，对新兴市场整体冲击可能没那么严重。
　　不过，对于经济表现不佳、经济结构单一、外债较高或外储不足、对商品进口依赖较大的一部分国家来说，仍可能面临致命的风险。
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