上游涨价下游滞销！致命的库存爆仓袭来

　　有人说，新冠三年，疫情改变了无数人的命运。
　　殊不知，疫情三年，伴随着通货膨胀、原材料疯涨、地缘政治等严重问题，一些制造企业的命运正在被无情改写。
　　在珠三角和长三角，旷日持久的疫情导致两地供应链中断。然而，万万令人始料不及的是：供应链中断并没有带来商品库存吃紧，商品库存压力反而越来越大，商品滞销严重，越来越多的企业无单可做，越来越多的人无工可打。
　　家电业：存货越积越多，降库存成主旋律
　　刚刚过去的五一节，空调行业整体零售的增幅仍是双位数下降，并没有出现商家预想中的消费热潮。由于疫情影响消费意愿，龙头电器企业的2022年首季度收官阶段正面临越来越大的库存压力。
　　家电企业红海厮杀，在上市公司2021年年报中凸显出来。东方财富choice数据显示，截至2021年底，81家家用电器上市公司账面商品库存金额（存货明细项目下库存商品与发出商品合计，文中简称库存）合计约1267亿元，同比上年增长约36，为十年来最高水平。其中，库存金额在300亿元以上的公司有2家，这2家公司库存金额合计约710亿元，占行业总库存金额比近6成。
　　从四个主流品类来看，白色家电上市公司去年库存为782亿元，同比上涨40；黑色家电库存为124亿元，同比下降3；小家电企业库存为106亿元，同比上涨45；厨电库存为29亿元同比上涨24。其中白色家电库存体量最大，占比约为62，小家电库存增速最快。
　　中国家用电器商业协会常务副秘书长张剑锋向证券日报记者表示：前端卖不掉，后端还在大量生产，囤货越积越多，这对企业来说压力很大，库存过高影响后续持续生产，会形成恶性循环。降库存，将成为今年家电厂商提高运营质量的主旋律。
　　汽车行业：4月同比、环比均大幅下滑48
　　一季度，受疫情影响最严重的上海、吉林是我国最大的汽车生产基地之一。数据显示，2021年，广东、上海、吉林汽车产量分别高达338。46万、283。32万、242。41万辆，三省合计占全国的13左右，其影响不只一城一地，我国大部分汽车零部件生产基地受到疫情波及，企业数以千万家计。
　　然而，由于汽车销量大幅下滑，汽车行业不但没有出现供货短缺，而且库存预警指数竟然创下了新高。4月全国总指数为66。4，北区指数为68。7，东区指数为69。8，西区指数为63。0，南区指数为64。1。多地疫情管控措施加严，其中上海、吉林等地疫情高位，北区、东区指数较高接近70。
　　中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，2022年4月，汽车行业销量预计完成117。1万辆，环比下降47。6，同比下降48。1；2022年14月，销量预计完成768万辆，同比下降12。3。
　　汽车行业是一个十万亿级别的产业，根据国家统计局数据，汽车产业占我国GDP的10左右，当汽车制造业每增值1元，可带动上下游关联制造产业增值2。64元，我国GDP稳增长，离不开相关制造业。4月份国内汽车销量的断崖式下滑，固然有疫情影响人们出行而推迟购买的因素，但主要还是居民的消费能力减弱了。
　　手机行业：国内订单已砍掉20，不排队继续削减
　　手机订单狂砍二成，疫情催生的宅经济不再显灵。2021年第四季度手机销量不及预期，2022年第一季度，中国智能手机市场出货量约7，420万台，同比下降14。1。
　　天风证券分析师郭明錤此前在社交媒体上表示，中国主要安卓手机品牌今年已削减约1。7亿部订单，占原2022年出货计划的20，如果消费者消费信心继续走低，未来几个月订单可能会进一步减少。
　　2022年疫情还将继续影响智能手机市场走势。中国作为全球最大的智能手机消费市场，仍在采取动态的零疫情政策。这一政策不仅会加剧错综复杂的智能手机供应链中的人力和物力短缺，防疫活动也会给需求泼一盆冷水。
　　据业内消息人士透露，在中国大陆手机销售依然低迷的情况下，相关手机零部件供应商的库存调整可能会延长至2022年底。
　　白酒行业：白酒库存已拉响红色警报
　　近日，知名公众号酒业家一篇《一个月的货，一季度都卖不掉！白酒渠道拉响库存警报，爆仓危机来袭？》文章引发大家对白酒库存爆仓危机的关注。
　　近期，酒业家通过市场调研了解到，受疫情的影响，24月，各地市场白酒消费需求减弱，终端动销困难。多数经销商反映一季度销量同比去年下降3060，利润下滑明显。终端的需求不振，导致白酒在渠道端形成前所未有的库存压力，白酒渠道库存已然拉响红色警报。
　　独特咨询创始人王伟设认为，这次库存危机的爆发早有征兆，这一波的库存的压力不是突然爆发，是一个累积效应。实际上从去年10月份就能看到好多经销商出现库存问题，那时候寄希望于春节能够爆量，减轻库存压力，结果春节又是不温不火的，于是进入今年一季度问题变得更加严峻了。
　　浙商糖酒集团董事长许国军认为，新一轮疫情与全球经济形势都对白酒消费信心产生了严重影响，最突出的是大家对于疫情未来走向的未知，让消费者产生焦虑，尤其是对于整个中产阶层的消耗比较大，而酒业的名优产品恰恰是在中产及以上群体中消费的。因为消费场景的消失，经销商库存流动性减弱，就会导致库存很大。
　　出口：出口国加息缩表影响大
　　5月5日凌晨，美联储宣布加息50个基点，这是22年来美国加息幅度首次达到50个基点。与此同时，美联储宣布从6月开始缩表。美联储此举旨在通过实施紧缩政策平抑需求、促进供需缺口弥合。此外，欧洲央行正准备10多年来首次加息。加息与缩表，意味着疫情开始后欧美奔涌了三年的消费潮将告一段落，对中国这个最大的出口国来说无疑是一大利空。
　　数据表明，今年1月美国产能利用率和工业产出超过疫情前水平，同时库存快速回补。1月美国整体产能利用率上升至77。6，已经超过疫情前水平（76。5）。美国1月工业产出同样环比增加1。4（vs。12月环比下滑0。1），指数103。5也已经高于疫情前水平（101。6），同样说明1月疫情扰动有限。
　　根据中金研报测算，美国零售商库存大概于2022年2月底回归至2019年的平均值，意味着截止2022年一季度，美国零食商的补库存告一段落，中国出口也将从4月份开始缓慢回落。
　　从长远看，我国外贸产业基础雄厚，长期向好的基本面没有改变。2021年我国最终消费支出拉动经济增长5。3个百分点，对经济增长的贡献率提升至65。4。因此，我国经济长期向好的趋势并不会改变，但企业必须想办法度过眼下的难关。
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