4月8日，蕉下控股有限公司（简称：蕉下）在港交所递交招股说明书，拟在香港IPO上市。 若成功上市，蕉下将成为中国城市户外概念第一股。城市户外（urbanoutdoor），即打破城市与户外的界限，是近两年迅速崛起，颇受中产一代热衷的新生活方式。 根据招股说明书，蕉下2021年收入达到24。07亿元，较2019年的3。85亿元增长5倍多，是中国鞋服行业新兴品牌（2010及之后成立）中零售额最高的品牌，也是年销售超10亿元的品牌中增速最快的。 结合最新的招股说明书，《华丽志》将通过以下四点探讨这家成立于2013年的品牌如何从防晒伞起家成为城市户外龙头：从爆款防晒伞到中国第一大防晒服饰品牌调整后年净利润超过一亿元线上渠道贡献超80销售额获红杉、蜂巧、华兴等风险投资机构支持 从爆款防晒伞到中国第一大防晒服饰品牌 蕉下由马龙和林泽两位80后于2013年在杭州成立，当年推出首款防晒产品双层小黑伞，正如品牌蕉下一词取自芭蕉叶下，从第一件产品开始就是满足年轻女性消费者对户外防晒的需求。 2017年，蕉下推出更轻小的防晒伞胶囊系列伞。两款防晒伞年销售额都曾超过3000万元。 2019年，蕉下产品扩展至防晒服、口罩等非伞类产品，2021年进一步延伸到帆布鞋、马丁靴、内物、保暖服装及配饰等，覆盖了精致露营、休闲运动、城市生活、旅行度假、踏青远足等场景。 根据招股说明书，伞具2019年贡献了蕉下86。9的销售额，2020年、2021年分别贡献了46。5、20。8，服装销售额占比则从2019年的0。8增长至2020年、2021年的17。5、29。5。蕉下逐步成长为中国防晒服饰的市场引领者。 蕉下表示，以2021年总零售额及在线零售额计，蕉下均为中国第一大防晒服饰品牌，分别拥有5。0及12。9的市场份额，在线零售额更是超过第二大品牌的5倍。调整后年净利润超过一亿元 根据招股说明书，蕉下20192021年年收入分别为3。85、7。94、24。07亿元，毛利分别为1。92、4。56、14。21亿元，毛利率分别为50。0、57。4、59。1。而归属于母公司净利润分别为亏损0。23亿元、7。7万元、54。73亿元。 至于2021年亏损高达54。73亿的原因，主要在于优先股会计上可以按负债或权益两种方式划分，蕉下将可转换可赎回优先股归类为负债。由于公司估值的增加，导致可转换可赎回优先股的公允价值增加，蕉下于20192021年分别录得可转换可赎回优先股的公允价值变动0。41、0。36、55。949亿元，但在公司上市后，这部分负债将自动转换为普通股，重新分类为权益。 可转换可赎回优先股是常见的融资方式之一。投资者行权时，按约定的转股价格将优先股转换为普通股（可转换）；不行权时，企业到期按约定利率赎回优先股并支付利息（可赎回）。 按照非国际财务报告准则经调整净利润，蕉下20192021年分别录得0。197、0。394、1。357亿元净利润。蕉下表示，若加回股份支付薪酬费用、可转换可赎回优先股的公允价值变动及开支，我们一直处于盈利且盈利能力不断提高。 20192021年间，蕉下的分销及销售开支分别为1。246、3。232、11。04亿元，分别占收入的32。4、40。7及45。9。 线上渠道贡献超80收入 蕉下主要依赖第三方电商平台在线营销及销售产品。根据招股说明书，在线店铺及电商平台产生的收入由2019年的2。86亿元增至2020年的6。18亿元，并进一步增至2021年的19。47亿元，年复合增长率为160。9。 线上店铺：主要包括自营的天猫、京东、唯品会等平台；电商平台：主要指的是向电商平台的官方在线店铺销售产品，如天猫超市。 为提供全面购物体验及增加客户触点，蕉下一直不断建设线下渠道，线下零售门店数由截至2019年12月31日覆盖15个城市的39家增至截至2021年12月31日覆盖23个城市的66家。 通过零售门店及其他产生的收入由2019年的0。31亿元增至2020年的0。32亿元并进一步增至2021年的0。66亿元，年复合增长率为45。2。获红杉、蜂巧、华兴等风险投资机构支持 自从2013成立后，蕉下主要经历过三轮融资： A轮：投资者为SequoiaCapitalChinaVenture、SequoiaHK，投资总额为586万美元； B轮：投资者为蜂巧资本、MeconopsisLimited、BorchidOnshore，投资总额为5240万元人民币； C轮：投资者为FairyMarvelLimited，投资额为4500万美元；宏祺控股有限公司，投资额为100万美元SequoiaCapitalChinaVenture、SequoiaHK：隶属于红杉资本；蜂巧资本：蜂巧投资由屠铮先生、常欣女士（同时担任蕉下的非执行董事）及吴霄先生分别拥有83、15及2股权比例；MeconopsisLimited：由AbiesFabriLimited全资拥有；BorchidOnshore：其普通合伙人为常欣女士；FairyMarvelLimited：隶属于华兴资本；宏祺控股有限公司：为一家投资控股公司，由独立第三方李文楣女士全资拥有。 截至最后实际可行日期，招股书显示，蕉下控股在上市前的股东架构中： 创始人及相关人士：FiredMud：持股29。07，该公司由马龙先生最终控制；ModernFish：持股3。61由王女士（马龙先生的配偶）最终控制；AutumnHolding：持股27。91，由林泽先生最终控制；黄女士：持股0。63，林泽先生的配偶；LMJHoldings：持股3。72，由黄女士卒子红控制；北京科牧元：持股0。99，由马龙先生家庭成员最终控制；北京盛港：持股0。25，由林先生家庭成员最终控制。 资本方：SequoiaCapitalChinaVenture：持股19。37；蜂巧资本：持股6。96；FairyMarvel：持股1。54；MeconopsisLimited：持股0。97宏祺控股：持股0。03。 员工激励平台：DoumanGroup：持股4。11；JianziGroup：持股0。84。
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