光大证券首予赤子城科技（09911）买入评级目标价6。42港

　　智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，首予赤子城科技（09911）买入评级，目标价6。42港元，予2022年14。5x经调整PE。预计202123年总营收为23。21亿32。9亿45。38亿元人民币，实现NonGAAP净利润2。41亿4。3亿6。06亿元人民币。随着公司发力核心社交业务以及精品游戏方向，聚焦海外发达市场，用户规模及付费水平有望进一步提升，出海龙头地位持续巩固。
　　光大证券主要观点如下：
　　公司是中国最早期的出海互联网平台之一，社交游戏双轮驱动。
　　公司2013年以来持续聚焦海外市场，2016年开始深耕开放式社交赛道，通过构建产品矩阵满足全球1735岁年轻群体社交需求；2020年公司逐步退出广告业务，实施流量战略，积极拓展精品化游戏。受业务转型影响，截至2021H1，公司营收已达人民币10。38亿元，同比增长高达590。8，其中以社交为代表的增值业务贡献总收入的79。1。未来随着精品游戏应用落地，营收有望进一步增长。
　　出海市场前景广阔，元宇宙延伸市场边界。
　　1）视音频社交市场空间巨大：根据FrostSullivan，2020年全球社交媒体市场规模为1710亿美元，其中视音频社交市场规模占据40。6，随着用户使用时长与付费支出双升，视音频社交市场规模仍有增长空间。
　　2）聚焦海外发达市场：欧美日韩发达国家智能设备渗透率较高，同时高人均GDP促使用户具备较强的社娱付费能力，公司拓展海外发达国家，用户付费水平有望持续提升。
　　3）加速布局元宇宙：公司产品Yumy中的元宇宙模块MetaTown已进入内测阶段，下一步将搭建并丰富虚拟场景，有望成为全球最早加入元宇宙场景的视频社交产品之一。
　　社交方面，差异化产品矩阵满足用户多样化需求。
　　1）主打产品为视频社交平台Yumy：以10秒心动和视频匹配为特色，截至2021年11月24日，Yumy全球下载量已突破3000万，进入美国、英国、法国等发达国家的社交应用下载榜前20。
　　2）打磨本地化运营：公司从当地文化、奖励主播、主题活动、与政府及品牌合作等渠道，探索出可复制的本地化经营道路；海外落地人员已经超过200个，在同行中保持领先水平，巩固国际土著地位。
　　游戏方面，公司自研投资发行推动精品化游戏升级迭代。
　　1）中国移动游戏海外市场份额不断攀升：根据AppAnnie数据，2021年上半年海外Top2000移动游戏发行商中，中国排名第一位。
　　2）公司2款精品游戏已进入测试更新阶段：截至2021年底，Mergeland次日留存率将近60，预计2022年下半年开始规模化推广；2021Q3以来，SolitaireChapters在美国区GooglePlay纸牌类畅销榜稳定在第50100名。