东阿阿胶2020年业绩扭亏为盈，研发投入不及销售费用

　　被誉为滋补养生第一品牌的东阿阿胶，曾经风光无限，更是A股市场上业绩连年同比增长的白马股，备受价值投资者的青睐。
　　然而近几年，东阿阿胶似乎迎来了水逆，有文章对于阿胶补血一说提出质疑，称阿胶就是水煮驴皮，人民日报也通过微博辟谣，阿胶基本没有补血的功效。后来公司频繁的提价策略，根据公司公告统计，2006年至2019年间，阿胶块出厂价提价18次，13年间终端指导价上涨近22倍，越发受到质疑。终于公司的业绩在2019年迎来了坠落，公司不光终结了2006年以来持续的正增长，还一口气巨亏了4。55亿元。
　　如今东阿阿胶又迎来了2020年年报的披露工作，公司2020年的经营是否有所好转呢？业绩扭亏质量不高
　　3月19日晚，东阿阿胶披露的2020年年度报告显示，去年，公司实现营业收入34。09亿元，同比增长14。79，净利润0。43亿元，上年为亏损4。44亿元，成功实现扭亏为盈。
　　从单个季度看，去年一二三四季度，公司实现的营业收入分别为4。38亿元、6。57亿元、9。45亿元、13。69亿元，同比变动66。11、9。84、0。60、877。76。对应的净利润为0。84亿元、15。25万元、0。63亿元、0。64亿元，数据显示，一季度，受疫情影响，营业收入、净利润、扣非净利润均出现较大幅度下降，从二季度开始，随着复工复产全面推进，经营业绩大幅增长。
　　针对2020年实现扭亏为盈，东阿阿胶解释称，公司数字化转型初步成功，把顾客运营能力打造成公司继品牌之后的核心竞争力。
　　值得注意的是，虽然东阿阿胶2020年业绩扭亏为盈，公司2020年非经常性损益项目合计金额高达0。82亿元，这也直接导致公司扣非净利润仍然出于亏损状态，亏损金额0。39亿元。对该公司影响较大的非经常性损益项目包括：政府补助金额6206万元，金融资产投资收益1740万元，其他营业外收入1790万元。
　　扣除以上非经常性项目对净利润的影响外，东阿阿胶的净利润就变成了亏损，该公司并没有实现真正意义上的扭亏。降费推动业绩增长
　　事实上，除了非经常性项目对该公司的净利润影响较大外，在2020年，东阿阿胶经营业绩大幅转好，也与其大幅压减费用直接相关报告期内，除了管理费用，该公司的其他几项费用都出现了不同程度的大幅下降。
　　利润表显示，2020年，公司销售费用、管理费用、财务费用分别为8。38亿元、3。93亿元、0。14亿元，合计为12。17亿元。上年，这三项费用分别为13。27亿元、2。94亿元、0。38亿元，合计为16。59亿元。与上年相比，2020年的三项费用减少4。42亿元。其中，销售费用减少4。89亿元，同比下降了36。85；财务费用同比下降了136。02。管理费用增长近亿元，主要是管理人员薪酬、停工损失、折旧及摊销费用增加。
　　2018年公司营业收入73。38亿元，2019年、2020年分别为29。59亿元、34。09亿元。如果说2019年三项费用大幅减少源于营业收入大幅下降较为正常。但2020年的营业收入较2019年增加4。50亿元，其三项费用较2019年还大幅减少，其通过降本来增效扭亏的迹象明显。
　　对于管理费用的大幅增长，东阿阿胶在其去年第一季度报告中给出的原因是，因为生产停工固定费用和员工成本计入，公司管理费用中包括职工薪酬、折旧及摊销费用、办公费、中介审计及咨询费等等。
　　由此可见，东阿阿胶2020年业绩能扭亏在很大程度上是勒紧裤带过日子带来的成果。该公司的现金流量表显示，2020年公司经营活动现金流入小计为38。7亿元，同比仅增长了4。7；经营活动现金流出小计30。7亿元，同比下降了36。24。就这样一增一减，该公司经营活动产生的现金流量净额为8亿元，但可以看出，该公司现金流入增长略显乏力。研发投入连续两年减少
　　此外，小编发现东阿阿胶的研发投入却在接连减少。
　　2018年，东阿阿胶在研发方面的投入为2。44亿元。2019年减少至2。06亿元，当年亏损4。44亿元，因为亏损减少研发投入尚可理解。然而，2020年，公司实现扭亏为盈，其研发投入仍在继续减少。2020年，公司研发投入为1。54亿元，较2019年减少0。52亿元。研发投入已经连续两年减少。
　　研发人员也在减少。2019年，公司投入的研发人员数量为432人，2020年为378人，减少了54人。截至2020年年底，公司员工总数约为4511人，较上年的4955人减少约444人。研发人员减少数占减少总人数的12。16。
　　目前，东阿阿胶仍然在营销方面重仓押注。截至2020年底，公司销售人员数量为2232人，占员工总数的49。50，接近一半，销售人员数量是研发人员的5。90倍。
　　在销售方面的投入也远超研发。2020年，公司销售费用为8。38亿元，为研发费用的5。44倍。数字化转型效果明显
　　公开资料显示，2020年以来，东阿阿胶通过互联嫁接传统产业，建立了数字化运营平台，谋求传统品牌营销数字化转型。
　　2020年，公司推出了健康小金条东阿阿胶粉、新产品阿胶珠饮片、红胶膏颜等新产品，与以往传统和厚重的品牌形象不同，上述产品更注重年轻化、时尚化和便利化。公司表示，将来还将围绕参茸、燕窝、西洋参等细分市场，孵化培育拓展新品类。
　　公司方面表示，公司打造的创客空间娇生活新零售平台、美妆健康、工厂直达顾客个性化定制项目四个平台，对产品销量拉升效果显著。
　　据统计，2020年上半年，东阿阿胶社交新零售平台娇生活顾客总量达95万人次，2020全年，东阿阿胶在天猫平台成交总额达到4。69亿元，同比增长109。
　　西部证券认为，线上渠道将为东阿阿胶拓展新的消费者市场，在未来3到5年，东阿阿胶线上渠道将保持20以上的高增速。
　　蜂赢国际综合自财联社、长江商报、电鳗快报、贝壳财经、东方财富等