A股史上最大骗局！多家上市公司坠入千亿财务黑洞

　　文《法人》杂志全媒体记者岳雷
　　图片来源：资料图
　　被喻为A股史上最大骗局的专网通信谜案进入追责阶段。12月26日，上海电气（601727。SH）公告称，收到上海证监局500万元罚单。此外，ST泽达（泽达易盛，688555。SH）、合众思壮（002383。SZ）、ST凯乐（凯乐科技，600260。SH）、ST宏达（宏达新材，002211。SZ）也于近期接到证监会罚单，最高领罚8600万元。而炮制骗局的始作俑者、ST宏达实控人隋田力被公安机关侦查后，再被证监会顶格罚款1000万元。
　　从去年5月上海电气83亿元巨额坏账推倒首张多米诺骨牌至今，已有多家公司卷入专网通信案，造成财务黑洞超千亿元。随着盖子被揭开，这桩震惊资本市场的大案逐渐浮出水面。
　　空手套手法曝光
　　一个人骗了全世界，好莱坞电影《猫鼠游戏》里的超级骗子叫弗兰克，他骗了美国50个州和全球28个国家的银行。但是，电影里的弗兰克与现实中的隋田力相比，实在有些相形见绌。
　　公开信息显示，隋田力出生于1961年，大专学历。他早年间曾在部队服役，复员后成为一名公务员。2007年，他下海经商，陆续成立了上海星地通、新一代专网、北京赛普工信投资公司、航天神禾等多家公司。参加2016首届全国智能制造（中国制造2025）创新创业大赛时，他的个人简历为中国电子工业科技交流中心负责人，曾在中国电子科技集团等任职，具有信息通信应用领域30年工作经验。在旁人眼里，隋田力头顶光环，来路不小。
　　隋田力主导的专网通信业务，名义上是为客户建设通信网路、提供工作通信服务，实质上却是一场贸易自循环骗局。经证监会查明，自2013年开始，隋田力为做大控制公司的流水和业绩，主导专网通信自循环业务，该业务涉及的专网通信产品未最终销售，也无实际终端运用。
　　从2014年开始，多家A股上市公司涉足隋田力的专网通信业务。隋田力控制的关联公司和提供信用背书的几家国资企业，频繁现身于上市公司供应商或客户名单中。隋田力巧妙利用专网通信不公开招投标的空子，造成相关信息不透明的混乱，悄悄给上市公司下了套。
　　根据交易所问询函及回复函，多家上市公司应收账款逾期均与隋田力及其关联公司有关，涉及业务主要为专网通信业务。
　　从已披露信息来看，专网通信骗局手法并不冗杂，甚至还有些简单粗暴。在这个闭环贸易链条里有3个重要角色：下游客户（多为国资企业）、中间商（上市公司）、上游供应商（隋田力关联公司）。
　　记者梳理发现，专网通信购销模式和流程是：第一步，国资企业与上市公司签订建设专网通信合同，并先向上市公司支付合同金额10作为预付款；第二步，上市公司从隋田力指定供应商处采购原材料，这时上市公司必须支付100货款；第三步，上市公司将原材料加工成产品后再销售给国资企业。整个购销过程中，上市公司以垫资方式提供资金，以可组织资金规模确定订单量，利润空间提前锁定且基本恒定。
　　这个融资性贸易大部分资金全部流入到了上游供应商，上市公司则被当成提款机，背负了巨大资金缺口。北京圣运律师事务所主任王有银在接受《法人》记者采访时表示，专网通信连环局利用了产品定制合同预付款10的行规漏洞。这种畸形购销模式，导致上市公司需要垫付大量资金采购原材料，并承担双重风险。
　　一旦下游客户逾期支付剩余货款，或者上游供应商逾期供货，上市公司便会遭遇巨额坏账。王有银说。
　　公开资料显示，隋田力撒开的大网中，下游客户与上游供应商大多被他牢牢掌控。上游供应商包括上海星地通、江苏星地通、新一代专网通信、宁波鸿孜通信、海高通信等，都是隋田力控制的公司。下游客户则有南京长江电子、富申实业、上海电气通讯等国资企业，其中南京长江电子、富申实业等都是隋田力推荐或者担保的公司。
　　种种迹象表明，专网通信业务已被隋田力团队垄断，局外人要想参与其中，必须遵守他设计的游戏规则。
　　一个愿打一个愿挨？
　　时至今日，至少已有十余家上市公司深陷专网通信泥潭，累计交易金额超过千亿元。耐人寻味的是，隋田力的把戏看似天衣无缝，实则禁不起推敲。但是，为何涉案上市公司风险内控集体失灵？其背后原因值得探究。
　　不排除他们之间存在‘一个愿打一个愿挨’的可能。有接近专网通信的知情人曾表示，一些上市公司之所以愿意加盟专网通信，主要是认为有国企参与风险不大，且自身具有做大营收和利润规模的不良需求。
　　营业收入9。38亿元、利润总额4。27亿元。这是合众思壮2017年至2020年专网通信业务贡献的业绩。不过，经证监会查实，专网通信业务对合众思壮而言没有业务实质。合众思壮以提供加工服务为名，加入专网通信业务链条，但实际却不承担加工角色，不提供任何有附加值的技术，而是作为出资方以垫资方式提供资金，以可组织资金规模确定订单量，利润空间提前确定且基本恒定。也就是说，合众思壮开展专网通信业务，仅仅是为了虚增收入和利润。
　　图片来源：合众思壮公告
　　类似情况同样出现在ST凯乐身上。经证监会查实，2016年至2020年，ST凯乐仅在2016年存在少量专网通信业务，其他专网通信业务均为虚假，仅按照合同约定伪造采购入库、生产入库、销售入库等单据，没有与虚假专网通信业务匹配的生产及物流，以此虚增收入、利润。
　　账面上，在介入专网通信业务当年，ST凯乐曾斩获51。5亿元营收，占年度总营收61。2018年业务最高峰时，ST凯乐169。6亿元总营收中，专网通信业务贡献了147。3亿元，占比高达86。9。几年间，ST凯乐累计虚增营业收入512。25亿元，虚增利润总额59。36亿元。除了营收和利润，ST凯乐现金流量及其他各项指标也出现了爆炸式增长。
　　合众思壮和ST凯乐只是一个缩影。记者了解到，爆雷的十余家上市公司踩雷情节相似度极高，购销模式非常雷同，且账面上均呈现虚胖特征：营业收入、利润大幅增长，预付款、应收款同步骤增，但经营现金流却大幅流出。
　　专网通信业务为一些上市公司‘刷业绩’提供了途径，但这种存在于纸面上的虚假繁荣，不过是自循环业务带来的幻觉。北京七曜律师事务所主任石慧杰在接受记者采访时表示，专网通信案揭开了多方串通造假的盖子，暴露出来的关联交易多是虚假交易，根本无业务实质也无对价。而上市公司虚假陈述、财务造假行为，归根结底是打配合掏空上市公司的操作。
　　业务勾兑责任方领罚
　　隋田力的骗局，把曾经幻想甩开膀子一起干的上市公司推向深渊。受此影响，有公司巨亏，有公司披星戴帽，更有甚者黯然退市
　　爆雷公司中，排在上海电气之后是中天科技（600522。SH），风险金额达37。54亿元；ST凯乐风险金额为37。28亿元；ST中利（中利集团，002309。SZ）风险金额为29。39亿元；瑞斯康达（603803。SH）风险金额为11。95亿元。此外，还有多家风险金额在10亿元以下公司。
　　东窗事发后，隋田力已经失联，上海星地通人去楼空，撇下一群爆雷公司。这些与隋田力打过交道的上市公司，在付出惨痛代价同时更要面临监管部门追责。
　　ST泽达和合众思壮是所有涉案公司中，较早公布证监会处罚决定的。公告显示，两家公司分别于11月19日、22日收到证监会下发的《行政处罚及市场禁入事先告知书》。证监会拟对ST泽达处以8600万元罚款，并对相关责任人予以相应处罚；对合众思壮处以600万元罚款，并对时任董事长、总经理郭信平等4名责任人给予警告，分别处以50万元至400万元不等罚款。其中，拟对郭信平采取十年证券市场禁入措施。
　　图片来源：ST泽达公告
　　12月2日，ST凯乐公告称收到证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》，按照相关规则，ST凯乐可能被实施重大违法强制退市。
　　12月4日，ST宏达公告称收到证监会《行政处罚事先告知书》。证监会拟对宏达新材处以300万元罚款；对实控人隋田力给予警告，处以1000万元罚款。值得注意的是，这是专网通信案败露以来，隋田力首次出现在处罚名单上。
　　图片来源：ST宏达公告
　　12月26日，上海电气公告称收到上海证监局《行政处罚决定书》，责令上海电气改正，给予警告，并处500万元罚款；对上海电气副总裁、电气通讯董事长陈干锦给予警告，并处50万元罚款。上海电气时任董事长郑建华因严重违纪违法已于今年7月被双开。
　　石慧杰指出，根据我国证券法及相应司法解释规定，投资者因上市公司存在虚假陈述行为导致投资损失的，可以要求相关责任人赔偿。证监会或派出机构已经对上市公司作出行政处罚的，投资者有权向法院提起民事赔偿诉讼。
　　11月29日，ST宏达发布公告称，已有8名自然人认为ST宏达虚假陈述行为造成其投资损失，故向法院提起诉讼，索赔金额共计约63。88万元。目前，上海金融法院已经受理此案。
　　责编王茜
　　编审崔晓林
　　校对张波张雪慧