你不能学诺亚把每一瓶药都带上船

　　本周再和大家最后谈一次药。之前的两期节目我们说到，过去药价贵包含两个原因，第一，中间环节太多，层层加价；第二，产品同质化竞争，为了进渠道，各家展开了销售费用的军备竞赛，就像看游行的人群，你踮起了脚跟，那我得再搬个板凳，我得比你更高。
　　针对这些问题，医药行业推出了一系列的大动作。两票制只允许你经销商一张票，医院一张票，打掉中间环节，解决第一个问题；带量采购通过统一巨额招标，清晰透明得让最低价中标，打掉销售费用，解决第二个问题。因此，可以预期，未来更多的仿制药，会出现价格的大幅下降。
　　由此，我们今天具体来谈医药行业的投资。资本市场过去对这个行业有个共识：高增长确定性，闭着眼买医药行业的指数基金就行了。
　　医药行业的确定性强，从需求的角度来说是对的：中国人很多，而且在快速老龄化，参照日本的历史经验，日本的婴儿潮领先我们大概30年的时间（这是由于它在二战之前就鼓动人们多多生子备战，而中国的第一次婴儿潮大概晚了日本30年，在19501960的战后时期才到来）由此基本可以推出来，日本现在的产业面貌，就是中国未来2030年时的样子。
　　在这里，我们要表达一个重要观点：
　　行业的机会，未必是公司的机会。
　　举个例子，餐饮行业确定性强吧，民以食为天，14亿人都要解决吃饭问题。可是，少有人谈，餐饮行业平均利润率连10都做不到。这就是因为行业太确定了，就会引发竞争，竞争会让大多数玩家都没钱赚，只有极少数有极强竞争优势的公司能胜出。确实，有人做火锅能做到1000亿市值，但是这种公司，中国有几家？仅此一家。
　　医药行业的问题也一样，在过去，你雨露均沾，诺亚方舟式的投资完全没问题（一样来一个），因为各家都有自己的一亩三分地，都占有一定的区域市场份额。但是通过带量采购之后，思路已经非常清晰了：要让老百姓吃上放心的便宜药，药价要继续降。在这个思路下，不再允许各家都还保有那一亩三分地，而是要把市场集中起来，奖励给规模最大、生产流程最优、效率最高的企业，把机会奖励给它，让它来集中生产，把价格做低。
　　在军事上有句话说，让真正听得见炮声的士兵来决策，这话放到医药公司上，那就是只让有技术、有规模的公司来生产！只有营收足够大，才可以撬动巨额的研发投入、负担大规模批量生产用厂房的巨额资本支出。在海外，医药公司都是寡头竞争，越大越强，这是必然的产业竞争规律决定的。在未来，整个医药行业会进行历史性洗牌，没有规模、没有技术的很多普通公司会被彻底淘汰出局。
　　总结一下，没有什么确定性的朝阳行业，因为行业的机会，未必是企业的机会。同样，没有夕阳行业，只有夕阳企业。对于医药行业，你不能再像过去那样，俩眼一闭，买入行业指数基金。你不能学诺亚，试图把每一瓶药都带上船。