判断一家企业的还款能力，对于债权人来说是至关重要的。因为一旦债务人发生问题，债权人会遭受巨大的损失。判断借款企业的还款能力，不能仅仅局限于传统的财务指标，还要关注企业的行业特性、运营效率和盈利结构；不能仅仅局限于报表数字，而是要走出去，看看表外的影响因素。同时，对于一些行业，我们也可以利用其典型特点，更多关注一些特殊的因素，排除各种报表粉饰的可能性，让判断的结果更为可靠。 一、报表上的能力体现 通过报表数字看企业偿债能力，我们最常用的是传统的财务指标体系，包括判断短期偿债能力的流动比率、速动比率和长期偿债能力的资产负债率、产权比率等。但这些指标有其固有的局限性。因此，我们还需要结合企业行业的特征等相关因素来进行综合的判断。 1。传统财务指标体系。 这些指标体系在财务分析中被广泛的使用。主要分为短期偿债能力的评价指标和长期偿债能力的评价指标。 短期偿债能力：常用的比率包括流动比率、速动比率和现金比率。 这几个比率是层层递进的关系。按照谨慎性排序是：现金比率速动比率流动比率。 流动比率是用流动资产流动负债，是假设企业的流动资产都用于偿还流动负债的话，能够给企业带来多大的保障。这个估计是比较粗略的，因为不是所有资产都可以用来还债，企业还要保证最基本的经营。并且也不是所有流动负债都需要还，应收账款也是可以滚动存续的。 速动比率是将流动资产中变现金额和时间存在较大不确定性的项目剔除了，比如存货、预付账款等。这个比率比流动比率的可信度有所提高。 而现金比率则是直接用货币资金流动负债。用现金偿债，那安全系数就大多了。 长期偿债能力：常用的比率有资产负债率、产权比率和利息保障倍数。 资产负债率是总负债总资产。反应的是企业能够有多少资产保障债权人的利益。这个比例越高，意味着企业的财务风险比较大。当这个指标较高的时候，如果想再进一步举债，就会存在一定的困难。 产权比率一般和权益乘数并驾齐驱。也可以认为是资产负债率的另外两种表现方式，都表示负债的高低比例。 利息保障倍数为息税前利润利息费用。一般企业的债务都是滚动式的，并不需要每年还本，只要按时付息就可以延续。但如果没有充分的经营收益来支撑利息费用，那么就会陷入财务危机了。因此，利息保障倍数越高，则利息偿还的缓冲效果就越好。 2。传统指标之外的补充因素。 传统指标的评价，在一些情况下，可能出现悖论，原因是企业的实际情况纷繁复杂，一定要结合企业自身的情况，做出综合的判断。 （1）行业特征的影响 脱离了行业，谈负债率，可能就会有偏差。例如，对于一般的企业来说，70的资产负债率是很高的了，而在房地产企业中，可能就是比较普遍的现象。又比如，我们看新东方的流动比率为1。6，这个数字并不算太好。但是，结合行业特征来看，其流动负债中有很大一部分是预收账款，这也是教育行业的典型特征。这样的负债不但没有变现的压力，反而是流动性好的表现。 （2）运营效率 虽然绝大多数的公司，都是需要投入资金来满足运营的，但是可能有些公司能够利用自己的竞争优势，使得对上游供应商的谈判能力增强，通过应付账款占用了供应商的资金；而通过产品的竞争能力，使得客户愿意预付账款。再通过内部管理效率提高，使得存货占用也很少。这样的企业，虽然表现出的偿债指标数值平平，其背后却隐藏了企业较好的运营效率。 例如，格力电器的流动比率1。2左右，并不高。但是，通过对该指标进行分解，发现流动负债中，有较多的应付票据和应付账款，这是因为其对于上游企业有较好的谈判地位。流动资产低，恰恰是因为对于客户有较强的收款能力。这正是企业在供应链中优势地位的体现，企业运营资本占用较少，管理效率较高形成的。 （3）盈利结构 利息保障倍数，更多的是对过去形式的判断，企业未来的盈利能力，才是决定能否付息的关键。因此，我们需要通过对企业未来盈利能力的预测，来判断企业未来的现金流状况。 如果本身企业的盈利结构不佳，那么在未来期间，更可能出现意想不到的因素。 比如，一家企业现有情况下盈余3，目前的情况是可以足额偿付债务的，但是盈利能力较薄弱。在未来占较大比例的材料、租金和人工都有可能出现连年大幅上升，并且其增长幅度预计会大于收入的增长幅度，那么其盈利能力在现在的基础之上，还会进一步被成本的上升所侵蚀，未来的盈利状况恶化很可能会影响其现金流，需要引起关注，并判断其未来的偿债风险。 二、表外的影响因素。 评价企业还款能力的因素，除了报表内的指标及其补充，还有报表外的。 比如或有负债、长期租赁、信用记录和声誉等。只有充分评价这些因素对企业的影响，才能对企业的偿债能力做出综合的判断。 1。或有负债。 如果企业涉及到与担保或者诉讼有关的或有负债，金额较大且很可能发生，那么在评价偿债能力时，也要做充分地考虑。因为一旦或有事项成为现实的义务，会对企业的偿债能力产生重大的影响。 2。长期租赁。 租赁资产包括融资租赁和经营租赁。我们一般会把融资租赁形成的负债反映在资产负债表里，但是忽略了经营租赁。如果存在长期的、金额较大的经营租赁，那么定期要支付的租金，可能就会对企业的偿债能力产生影响。所以，在评价企业的还款能力时，也要予以衡量。 3。信用记录和声誉。 在互联网高度发达的今天，企业的任何信息都很容易被公开获取。在国家企业信用信息公示系统中，就汇集了企业的各种公开信息。而通过天眼查、企查查等软件，也可以将企业的信息一目了然。 如果企业的信用记录优秀，即使短期债务出现了问题，可能也比较容易筹措到资金。而如果劣迹斑斑的企业，再进一步借款可能就举步维艰了。 三、不同行业的特殊方法 我们分析企业的还款能力，除了有报表的指标分析和补充，表外因素的影响，还有一些特殊的手法。有时候，借款企业为了获得款项，提交的报表经过了一定的粉饰，那么我们就需要通过火眼金睛，来还原报表的本来面目。 1。看水电表、工资表。 对于制造型企业，我们要看其报表是否有水分，可以看其水电表和工资表。水电的消耗直接反应了真实的产能，工资表则反映了人工。这些因素都是对报表的最好验证，可以帮助我们看出企业究竟是产品供不应求而马力全开，还是产品滞销而生产萧条。从而印证报表的数字是否可信。 2。看税单和银行流水。 对于贸易型企业，交了多少税，银行有多少的资金流水，一般是难以粉饰的，这就从另一个角度验证了企业交易的真实性。税单和水单一般是比较可靠的依据，通过实际查看，可以帮助我们验证前面所分析财务指标的可信度。 四、总结 分析一家企业的还款能力，我们不能仅仅局限于传统的财务指标，还要结合企业的行业特征、运营效率和盈利结构。此外，不仅需要着眼于财务报表，也要关注表外的因素。或有负债、长期租赁、信用记录和声誉等，都可能影响到企业的债务清偿。最后，对于有些行业，我们可以采取一些特殊的方法，来印证其报表数字的可信度，帮助我们更好地排除报表粉饰的可能性，还原企业真实的偿债能力。
