十大券商看后市不必过度担心短期扰动，跨年行情仍将延续

　　澎湃新闻记者田忠方见习记者孙燕
　　上周上证指数在触及3700点后震荡下行，下一步，A股市场将作何表现呢？
　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，不必担心短期扰动，当前跨年行情的大逻辑依旧成立，震荡后市场仍将拾级向上。同时，本轮跨年攻势在节奏上具备较好持续性，有望延续至2022年1月至2月。
　　兴业证券指出，当前跨年行情的大逻辑依旧成立，一是北上资金仍在大幅流入，二是国内稳增长信号不断释放，三是当前稳增长、稳信用已开始发力，四是阶段性市场将进入一段宽货币同时阶段性边际宽信用的时间窗口。因此，不必过度担心短期的扰动，跨年行情将在指数震荡抬升、板块交替轮动中拾级而上。
　　国泰君安证券指出，躁动并非一蹴而就，整体看本轮跨年攻势在节奏上具备较好持续性，同时拉升节奏亦更偏温和。下一步，随着稳增长政策的逐步发力、经济金融数据的持续验证进一步演绎，叠加宽松预期仍有想象空间，本轮跨年攻势有望延续至明年1月至2月。
　　配置方面，蓝筹行情是多家机构看好的方向之一。
　　中信证券认为，岁末年初，各部门政策逐步进入凝聚合力的阶段，蓝筹行情的趋势不变。年底市场博弈加剧，建议投资者在节奏调整期把握持续数月的跨年蓝筹行情。
　　中信证券：蓝筹行情节奏变但趋势不变
　　展望后市，内外部扰动或只在周度层面影响蓝筹行情的节奏，但影响将迅速消散。同时，岁末年初，各部门政策逐步进入凝聚合力的阶段，蓝筹行情的趋势不变，年底市场博弈加剧，充裕流动性环境下高切低仍是阻力最小方向。
　　具体而言，首先，地产信用事件和散点疫情影响了市场对经济修复节奏的预期，但逐季向好的趋势未变；海外货币收紧的节奏在加快，但明年转鹰的方向确定并且预计对A股影响有限。
　　其次，各部委针对稳经济工作的定调明确，预计明年一季度具体政策将加速出台落地，稳增长相关政策将集中于新基建、稳地产和促消费，明年一季度经济数据可能逐步体现出政策合力的效果。
　　最后，年底市场博弈加剧之下高位板块分歧不断加大，增量入场资金不断积累，预计将带动存量资金继续高切低。
　　配置上，在蓝筹行情的节奏变化中，建议投资者借节奏调整期间，继续围绕三个低位布局。一是基本面预期仍处于低位的品种，二是估值仍处于相对低位的品种，三是调整后股价处于相对低位的高景气品种，把握持续数月的跨年蓝筹行情。
　　中金公司：稳增长主线将继续延续
　　从近期的国内增长数据来看，尽管在地产投资等方面已经出现了政策发力的迹象，但整体压力仍大。展望后市，当前政策仍在逐步落实过程中，对近期基建投资增速超预期回落等情况不必过于担忧。
　　整体来看，下一步全球经济周期反转，政策外紧内松、增长外下内上，中国资本市场相较全球正处于较为有利的环境。
　　风格方面，随着后续可能的社融信贷投放落地、财政规划部署，稳增长主线仍将继续延续。年初至今相对强势的部分制造成长风格可能会暂时相对落后，市场风格可能暂时呈现大强小弱的格局。
　　配置方面，建议投资者关注三个方向：一是政策边际变化或发力潜在有支持的领域，如家电、家居、建材、地产等；二是今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，如食品饮料、医药、家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔等；三是短期可能受抑、中期关注高景气的制造方向，如新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等。
　　国泰君安证券：本轮跨年攻势有望延续至2022年1月至2月
　　上周，上证指数在触及3700点后震荡下行。展望后市，维持躁动并非一蹴而就的判断，本轮跨年攻势在节奏上具备较好持续性，拉升节奏亦更偏温和。
　　具体而言，本轮跨年攻势将随着稳增长政策的逐步发力、经济金融数据的持续验证进一步演绎，同时分母端宽松预期仍有想象空间。整体来看，本轮跨年攻势有望延续至2022年1月至2月。
　　不过，近期市场外生变量变化频繁，需逐一捋清主次顺序，短期来看仍需关注证监会打假外资带来的市场不确定性抬升。整体来看，虽然短期需正视外资打假带来的不确定性抬升，但中长期来看政策调整为更好的穿透监管，中国资本市场开放将走向更成熟的道路。
　　配置方面，消费与金融引领跨年行情。一方面，市场对消费的预期已逐渐走出底部。另一方面，当前地产问题是金融板块行情启动的最大阻力。随着地产风险预期的逐步改善，以券商为代表的低估值金融方向具备高配置价值。
　　海通证券：跨年行情市场有望向上突破
　　展望明年，市场振幅将加大，岁末年初跨年行情市场望向上突破，全年收益率预期需下调。
　　其中，投资者需警惕通胀压力，明年美欧经济增速高，国际定价商品涨价，且猪周期驱动猪价上涨。
　　配置方面，明年大盘与价值风格占优，岁末年初均衡配置金融地产、硬科技、消费，之后关注涨价品及困境反转的消费服务。
　　广发证券：A股仍可为
　　A股仍处于分子端真空期、分母端预期较好的可为阶段。
　　从时间规律来看，历史上提前开始的跨年躁动往往提前结束。2008年以来仅有5年的春季躁动是提前于上年末启动，横向对比来看在延展性和赚钱效应上均不高，多于次年1月结束。上周海外通胀数据高企、欧美央行转鹰，虽然国内流动性预期较好，但外围扰动会对以我为主的时间和空间带来挑战。
　　市场运行角度观察，明年春节前后将是重要分水岭。首先，当前处于盈利真空期，但明年一季报的体感回落压力较大；其次，疫情扰动全球供应链修复缓慢、叠加美国工资通胀螺旋，届时美国的高通胀回落大概率会被证伪；在出口韧性及地产无系统性信用风险的背景下，春节后稳增长的力度印证大概率难及乐观投资者的预期。
　　市场联动角度观察，只要可转债维持强势，A股大概率仍是可为阶段。今年中证转债指数罕见地在结构牛中跑赢权益市场，主要得益于微观流动性溢价资管新规过渡期临近截止，非标转标带来资管资金迁移。站在当下，观察转债的顶部同样具备指向意义。
　　配置上，建议沿着双碳宽信用的抓手来布局。行业配置继续高区和低区均衡：一是降准及地产链条企稳，如券商、白电；二是双碳宽信用新基建稳增长，如风电、绿电运营商、军工；三是PPICPI传导下的提价预期，如食品加工。
　　兴业证券：不惧短期扰动，跨年行情将拾级而上
　　当前跨年行情的大逻辑依旧成立，短期震荡后市场仍将拾级向上：一是近期尽管海外货币收紧预期升温、市场风险偏好回落，但北上资金仍在大幅流入；二是国内方面，经济下行压力下，近期决策层不断释放稳增长信号。三是当前稳增长、稳信用已开始发力。四是随着信用环境阶段性企稳、年底实物工作量投放，叠加岁末年初跨周期调节发力窗口，以及降准等积极信号不断出现，市场对于稳增长、政策放松的预期将持续升温，阶段性市场进入一段宽货币同时阶段性边际宽信用的时间窗口，从而为跨年行情保驾护航。因此，不必过度担心短期的扰动，跨年行情将在指数震荡抬升、板块交替轮动中拾级而上。
　　建议投资者继续抓住四大主线，把握跨年行情：一是关注券商这个跨年行情演绎的重要载体；二是受益于稳增长预期，同时低估值修复的新老基建、地产等板块；三是双碳相关的新能源和煤炭等板块；四是以小高新为代表的科创成长板块。
　　长期，聚焦科技创新的五大方向：一是新能源，如新能源汽车、光伏、风电、特高压等；二是新一代信息通信技术，如人工智能、大数据、云计算、5G等；三是高端制造，如智能数控机床、机器人、先进轨交装备等；四是生物医药，如创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等；五是军工，如导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等。
　　中银证券：短期市场波动或有增加
　　进入年末，稳增长预期的波动成为影响市场节奏与风格的主要因素。11月市场处于内需快速下行、对冲政策空窗的迷茫期，逆周期前期滞涨的中小盘成长板块表现较优。12月以来，随着明年经济工作定调的明朗化，市场稳增长预期不断发酵，价值风格走出阶段性行情。
　　临近岁末，稳增长政策落地及海外紧缩预期仍将会成为影响市场的主要因素，预计未来一段时间流动性预期的波动将会成为市场关注的焦点。
　　一方面，市场前期对于稳信用预期已有阶段性计价，明年传统内需的政策定调更多为托而不举，当前来看信用扩张难有超预期表现，在此基础上当前市场对于流动性宽松的预期有所升温；另一方面，海外加息预期发酵初期，大概率会带来市场资金层面的波动，市场短期风险偏好或面临冲击，这样的环境下，安全边际的低估值板块或呈现阶段性优势。
　　预计明年上半年，美联储大概率处于加速TAPER（逐步退出量化宽松）到加息之间的过渡阶段，这一阶段内只要国内货币政策不出现超预期紧缩，市场将会处于内松外紧的流动性环境之中；而随着跨周期调节政策逐步发力，内需虽然偏弱但难以出现大幅超预期下行。内需弱而有底，流动性内松外紧的环境是成长风格走强的绝佳环境，因此短期调整将成为明年成长主线行情布局的有利时点。
　　国盛证券：稳增长继续引领
　　当前，虽然宏微观层面的躁动预期可能都会面临降温，但2022年跨年阶段整体市场环境并不差。第一，稳增长再有新动作，提前批专项债额度下达，进一步助力信用回升。第二，不论增长目标是否达到5。5，都需要基建、地产等传统经济发力。第三，重视M1PPI拐点这一做多信号，后续继续关注信用条件的渐次修复信号。
　　总结而言，下一阶段应淡化纯粹的躁动预期，回归基本面定价逻辑，而稳增长是未来1个季度最大的贝塔主线。
　　跨年淡化躁动预期，回归基本面定价，稳增长继续引领。一是稳增长方向既定且初见成效，年底信用条件有望真正意义上企稳，中期继续看好价值修复，包括食品饮料、优质银行与开发商、电力运营；二是新老基建发力方向，可关注建材、风光、特高压；三是上游成本反转的汽车零部件、小家电，及独立主线军工。
　　粤开证券：长期向好趋势不改
　　近期市场存在部分扰动因素，但在流动性维持充裕和基本面稳中向好双轮驱动之下，A股长期向好趋势不改。后市建议均衡配置，把握三条主线：
　　一是关注年报预喜板块投资机会。目前沪深两市共88家企业披露了年度业绩预告，业绩预喜率达82，共72家企业，其中医药生物、机械设备和轻工制造行业企业较多。43家企业净利润增速在20以上，占比较多的行业包括机械设备、电子、轻工制造和电气设备等行业。随着年报业绩陆续披露，投资者对年报关注度将提高，建议关注年报高增长低估值板块的优质标的，尤其是近两年业绩连续增长的优质公司。
　　二是关注具备阿尔法属性的优质大消费龙头公司。近期北上资金持续流入大消费板块，预计随着消费板块提价潮开启，后市定价权强、具有品牌优势的企业有望率先受益，龙头公司成本端压力逐步得到缓解后，中长期有望享受原材料价格回落盈利弹性修复的红利，2022年，消费品龙头公司有望迎来估值与盈利的戴维斯双击，建议关注阿尔法属性的优质大消费龙头公司。
　　三是科技股具备长期投资机会。科技股具备一定的穿越周期的能力，长期受到国家政策支持的硬科技行业受到宏观经济的扰动较小。半导体板块在创新周期、国产渗透率提升、行业人才回流的大背景之下，具备从产品迭代、品类扩张、客户突破三重因素叠加驱动，建议从国产替代、行业周期、市场份额提升几个角度进行标的选择。
　　华西证券：结构性行情延续
　　展望后市，英美央行的鹰派转向叠加变异毒株的扩散，A股受海外市场影响或出现一定波动。但中国防疫经验更及时有效，因此国内经济受疫情的影响是小于国外的，同时货币政策仍将以我为主，各方面稳增长政策也将持续发力。
　　配置方面，A股短期扰动带来良机，整固后将逐步走稳。后续逆周期、跨周期政策发力有望提升经济预期，同时提振市场风险偏好。
　　因此，维持看好A股观点，结构性行情延续，建议投资者关注三条投资主线：一是成长板块，如新能源、电子产业链；二是春节效应下，有一定涨价预期的白酒板块；三是受益于因城施策地产政策边际变化的房地产板块，个股上聚焦在市场份额提升的央企。
　　责任编辑：是冬冬图片编辑：金洁
　　校对：张亮亮