中企收购韩国半导体，被美国搅黄还要赔4亿中国要如何应对？

　　中国也可以以其人之道还治其人之身，审查美国企业的收购案。
　　正解局原创
　　前段时间，中国智路资本收购韩国美格纳半导体公司，宣告失败。
　　失败是因为被美国阻挠，这其实也在意料之中。
　　没想到的是，中企还赔偿了4亿元人民币。
　　这又是为什么？
　　中国智路资本想收购的，是韩国的半导体公司美格纳。
　　美格纳早期是从半导体企业海力士中拆分出来，被花旗风险投资收购后，正式命名为美格纳。
　　美格纳的主营业务是显示驱动芯片，大客户为三星和LGDisplay。
　　根据Omida的数据显示，2020年，美格纳（Magnachip）在OLED显示驱动芯片（DDIC）市场的份额为33。2，仅次于三星电子，位居世界第二。
　　全球OLED显示驱动芯片供应商数据来源：Omdia
　　业绩看起来，还行。
　　不过，近年来，芯片行业越来越内卷，美格纳的业绩增长乏力。美格纳2020年的营业收入为5。071亿美元，和2004年差不多。
　　16年来，没啥进步。
　　正是在这种背景下，中国智路资本伸出了橄榄枝。
　　智路资本豪掷14亿美元（约合人民币89亿元），溢价54收购美格纳。
　　收购一旦成功，对两家企业来说都是双赢：
　　中国芯片市场巨大，智路资本收购美格纳，能够弥补中国产业链的不足，获得巨大收益；美格纳也可以借机打开中国市场，扩大业务。
　　这笔交易，引起了韩国民众的担忧，后者担心泄露国家半导体核心技术。
　　韩国政府在评估后，认为不会影响韩国半导体在全球的地位，便同意了这笔收购。
　　最大的变数，来自美国。
　　作为一家韩国企业，美格纳所有生产、研发活动都发生在韩国，绝大部分销售都供给韩国。
　　美格纳在美国没有员工，没有资产和知识产权，美国本无权干涉。
　　但是，美格纳在美国纽交所上市。
　　美格纳股价的变动趋势来源：东方财富
　　美国想管还是能管的。
　　今年5月26日，美国外国投资委员会发出邮件，要求美格纳与智路资本的收购交易要向其提交申报，接受审查。
　　迫于压力，美格纳只好暂停收购案，配合美国外国投资委员会的审查要求。
　　8月27日，美国财政部在给美格纳半导体公司法律顾问的信中说，这项收购会威胁到美国的国家安全，并呼吁总统拜登出面解决此事。
　　10月下旬，美国外国投资委员会表示对该交易的审查延长至12月13日。
　　欲加之罪，何患无辞。
　　最终，在美国的阻挠下，这笔收购黄了。
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　　此次收购失败，智路资本损失不小，不仅白忙活了半天，还赔偿了美格纳7020万美元（约合4亿元人民币）。
　　这笔赔偿金，又是怎么回事？
　　如果将并购比作结婚，最后没结成，提出婚约的一方，是要给另一方付分手费的。
　　这是行业惯例。
　　2014年11月，世界第二大油服公司哈里伯顿宣布将以346亿美元的对价收购世界第三大油服公司贝克休斯，以更好地与世界第一大油服公司斯伦贝谢展开竞争。
　　历经18个月，由于美国司法部将两者告上法庭阻止交易，以及欧盟的反对，收购计划终告破灭。
　　为此，哈里伯顿支付了35亿美元的分手费。
　　这可能是并购史上最高的分手费了。
　　近几年比较高的分手费，是高通豪掷440亿美元收购恩智浦一案，前者向后者支付了20亿美元的分手费。
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　　并购失败为什么要付分手费？
　　最主要的原因是，并购这事儿，太复杂了。
　　一项并购，特别是数额大、跨国的并购，往往充满了不确定性：股东大会有可能不通过，各国政府有可能不批准，市场有可能剧变
　　不确定性带来的是时间跨度长，并购如果最终流产，可能会给并购参与者带来巨大的损失。
　　因此，并购中，被动的一方，一般会要求主动的一方承担分手费，以增强并购的可靠性，降低风险。
　　并购有风险，亦有成本。
　　假设，甲公司接受乙公司的并购请求。甲公司的人员，有可能因并购而流失，市值也有可能波动下跌，这些都是成本。
　　最后，设置分手费，也是防止不正当竞争。
　　如果没有分手费，有些公司会故意提出并购邀约，借机刺探其他公司的经营情况。
　　有报告研究了从2009年到2013年这5年里的130起大型并购，结果显示：大型并购的分手费通常是从1到10不等，均值为3。5。
　　按这个比例计算，智路资本支付的7020万美元的分手费，不算太高，只是有点冤枉。
　　这已经不是美国第一次阻挠中资收购半导体企业。
　　2015年，清华紫光欲以230亿美元收购全球第二大DRAM芯片制造商美光科技，被美国政府阻挠。
　　2016年，中国福建宏芯基金计划以7。15亿美元收购德国半导体气相沉积设备制造商AixtronAG（爱思强）。德国经济部批准，却被美国搅黄。
　　2017年，中国私募基金CanyonBridgeCapitalPartners报价13亿美元，收购美国芯片制造商莱迪思，最终被美国政府给叫停了。
　　美国拿着国家安全当幌子，肆意实施长臂管辖，就是为了阻挠、打击中国芯片产业。
　　即便如此，即便受挫折，只要机会合适，收购还是要继续。
　　毕竟，收购成熟的外国企业，是补足中国产业链的有效方式。
　　分手费，权当是交了学费。
　　中国也可以以其人之道还治其人之身，审查美国企业的收购案。
　　比如2018年，因为中国没有批准，高通放弃440亿美元收购恩智浦，赔付后者20亿美元的分手费。
　　这样的审查，有威慑力，可以再多一些。
　　更为重要的是，中国芯片还是要坚持走自主创新之路。
　　走自己的路，未来才不会受制于人。