汽车行业跟踪报告车价油价齐上涨如何影响汽车消费？

　　受大宗原材料等因素影响，汽车购置价格和使用成本均在上升。自4Q20开始，大宗原材料价格持续上行，叠加芯片短缺、政策退坡等因素，汽车购置价格和使用成本均有上升。虽然直销和经销模式的不同会引起消费者对价格上涨感知不同，但理性购车仍会对购置价格和使用成本体系化对比。
　　燃油车：车价隐性变贵，油价上涨抑制中低端需求。
　　购置价格：根据汽车流通协会的GAIN价格数据，1M22乘用车市场均价为16。5万元同比0。9万元，均价自4M21开始快速上行，高点为11M21的17。0万元。
　　1M181M191M20均价分别为14。214。115。0万元，年内涨跌波动在0。4万元以内。我们估计2021年开始的均价提升主要因为：1）芯片短缺下，车企经销商倾向于销售价格高利润高的车型；2）成本加剧，车企经销商通过换代提价优惠减少形成隐性涨价；3）换购占比提升，汽车消费升级。
　　使用成本：受国际油价影响，2022年3月20日92号95号汽油每升价格分别涨为10。2元10。5元，较年初30、较同期38，对于百公里油耗710L的燃油车而言，假设年均行驶1。2万公里，年均用油成本上升约23千元。油价上涨，对中低端车型的消费需求抑制明显。
　　新能源：车价直观上调，高端新能源车保费有所增长。
　　购置价格：新能源车企因补贴退坡、原材料涨价影响，1Q22宣布上调在售车价，幅度在0。3万元1。0万元间。考虑23年补贴取消，后续有继续涨价压力。
　　使用成本：2021年12月，新能源汽车商业险改革，25万元以下车型保费不涨，25万元以上车型保费根据车损、赔付情况，涨幅在0。21。0万元间。
　　静态看，价格对比现状利好混动及高端纯电动。假设维持当前的购置价格与使用成本状态，燃油车购置价格优势并未明显拉大、使用成本劣势反而扩大。结合不同购买力的消费者对汽车需求的侧重（性价比高端豪华），我们认为这将利好今年1020万元混动车型（PHEVHEV）以及20万元以上智能电动车（BEV）的销售，相对抑制15万元以内的燃油车及纯电动车型需求。
　　动态看，芯片和原材料价格仍是关键先生。受国际供应链的影响，芯片缓解趋势上虽然维持，但完全恢复的预期可能从2H22拉长至2023年。由于渠道库存低、在手订单积压多以及优惠力度低的问题，芯片缓解的幅度和速度或将更多决定燃油车的恢复节奏和弹性。而原材料价格的上涨尤其是锂盐价格对新能源汽车的成本冲击更大，假设2H22的供需不匹配问题得到缓解，原材料价格回落将支撑新能源车企不再涨价、对冲2023年补贴完全退坡的压力。
　　4月展望：疫情平复后环比增长，预计新能源维持高位。中性假设下，4月中旬疫情平复、各地封控放松，最后一周可加班生产与终端冲量，预计行业上险141万辆同比9、环比12，批发187万辆同比12、环比8。由于新能源汽车存在继续涨价可能，短期或刺激持币观望的消费者提前下单，订单也会向头部产品更集中。中性假设下，预计新能源乘用车4月交付环比持平微增状态，批发45万辆同比145、环比5。
　　投资建议：维持全年乘用车批发增长9的预期，其中新能源乘用车532万辆61。板块压力释放后，带来重新布局机会；扰动因素平复后，带来板块上行机会。重申看好新能源汽车供需两端的景气持续、中国车企的弯道超车机遇。
　　整车：A股整车建议比亚迪、上汽，港股长城吉利逐步步入性价比区间。
　　零部件：原材料涨价带来板块利润增速预期的下调，因此当前推荐自下而上选股，推荐立中集团、常熟汽饰、拓普集团、豪能股份，建议关注上声电子等。