钮文新A股市场预期谁管？中国央行亟需转变角色

　　《中国经济周刊》首席评论员钮文新
　　要搞市场经济，就必须高度重视市场预期管理，这不仅是政府义不容辞的责任，更是不可或缺的经济管理手段。尤其是在社会主义市场经济条件下，经济预期、市场预期的管理能力，从某种意义上讲，它体现着国家经济治理现代化水平的高低。
　　经济预期、市场预期管理绝不是、也绝不能是空洞的说教，而是针对所有市场、尤其是老百姓身边、直接关乎其利益的市场，比如消费品市场、股票市场、债券市场等具体的一个个市场，政府必须细致入微地对其实施预期呵护。
　　为什么？因为在市场经济条件下，政府不能直接干预经济运行、但又必须确保经济良性循环。怎么办？除了政策引导外，政府更多、更大、更重的一项职责是：利用社会心理调适手段，时时刻刻对市场预期实施精准、精致的引导与调适，以此确保经济运行在积极进取的状态之中。
　　比如针对消费品价格，必须正确解释原因，告诉老百姓物价上涨、下跌为什么，政府将采用哪些有针对性的措施加以管控，而绝不是眉毛胡子一把抓地把物价上涨定义为通货膨胀，必须紧缩货币。疫情期间，政府物价控制就很好，不仅保障有力，而且对供应导致的物价上涨、解决方案都和老百姓交代得非常清楚，老百姓基本接受，而没有出现大的恐慌行为。事实证明，一旦老百姓出现恐慌性购买，供给正常的情况下，也会导致短期的物价上涨，如果出现物价越涨、老百姓越是多买的恶性循环，那压低物价就会付出很大代价。
　　历史地看，中国政府经常遭到直接干预经济运行的指责。为什么？原因很多。比如法律缺失或约束力不够，再比如各种利益交织搅局，使得不良市场行为发酵，迫使政府采取强硬行动，等等。但其中是不是还有一个很重要的原因各级政府和部门不懂或忽视市场需要不间断引导预期的市场经济规律？这是不是导致中国经济、市场管理成本过高、经常是一放就乱、一收就死的原因？其实，对市场不良经济现象的时时告诫，也属于市场预期管理的范畴。
　　所以，中国各级政府领导和部门，恐怕需要站在提高国家治理能力的高度，去认识市场预期管理的重要性，并尽快建立起相应的、有效的制度。
　　今天我们重点说股市。有人说，股市是经济的晴雨表。但这是错误的。正确的说法应当是：股市是经济预期的晴雨表。因为股票市场投资的依据是预期，而不是过往经济状况。因此，股市长期低迷，恰恰反映的是经济预期不良。尤其是股市长期低迷过程中，极易发生莫名其妙的恐慌性抛售，一旦成风则会恶性循环，再缓起来，经济代价巨大。更为严重的是：股市长期缺乏活力和韧性，势必让市场充斥大量负面解读和分析，各色胡言乱语不仅会严重干扰公众对国家经济未来的预期，进一步打击市场信心，甚至被恶意做空的金融大鳄用来构造恶性循环的割韭菜市况，大伤投资者和国家经济元气。
　　所以，政府不仅要坚持建制度、不干预、零容忍的股市建设方针，确保市场运行规范、透明、开放，同时还要持续性、制度性地保持股市预期管理，这样才能真正地打造出一个有活力、有韧性的中国资本市场。但我们必须看到，一直以来，A股市场的预期管理严重缺失。股市一遇到问题，几乎所有人都把目光投向中国证监会。特殊情况下当然需要，比如严查违规做空行为必须由证券监管部门负责。但更为重要的、市场日常的预期管理谁来管？发达资本市场给出的答案是：中央银行。
　　所以，借鉴发达资本市场的成功经验，中国中央银行理所应当地担负起A股市场预期管理的职责。因为，现代央行早已不仅仅只是银行的银行，而应该是包括资本市场在内的、整体金融市场的中央银行。但现实是，中国央行非常关注银行流动性是否足够，并时时刻刻挂在嘴边，生怕预期偏差，但对资本市场流动性的关注呐？是不是实在太、太、太太少了？
　　很多年以来，中国始终把大力发展直接金融市场，构建直接、间接金融均衡发展当成中国金融供给侧结构性改革的努力方向。但可以肯定的是：如果中国央行不能彻底转变角色，担负起全部金融市场预期管理的重任，而始终单一关注银行流动性，忽视甚至无视资本市场流动性，那中国金融供给侧结构性改革恐怕无法达到应有的效果。
　　在这个问题上，希望央行高度重视。