寻找三盛控股价值投资的锚

　　如果一只股票，虽然他处在一个传统行业中，但2021年净利润或将达到10亿元人民币（以下单位等同），其市值仅有23亿港币，是否值得买入？
　　这就是三盛控股（02183）留给市场的选择题。
　　3月19日，三盛控股发布2020年业绩报告。报告期内，集团收入总额为87。79亿元，同比增加276；净利润为8。51亿元，2019年则为亏损300万元；归属于上市公司股东的净利润为8。09亿元，2019年仅为3990万元，大幅增长1928。集团每股基本盈利为1。65亿元。
　　这份答卷的发布，距离三盛控股成立上海总部仅过去一年多的时间，距离第二轮注资仅有半年时长。而在2021年，此前通过收并购刘銮鸿旗下内房股利福地产而更名的三盛控股或将有更多的市场动作。
　　有业内人士对智通财经APP表示，参照第一次、第二次注入资产的规模，不排除有第三次的可能，若第三次注入资产的规模达到目前的3040比例左右。按此比例，也就意味着资产、营收等财务数据的增速。
　　以这个增速而言，代入到对应的净利润增速中，则三盛控股2021年净利润有望超过10亿元，相当于目前港股市值的12强。
　　是不是具备一定的吸引力？
　　营收和净利CAGR均排港股第1
　　20182020年，港股2445家主板上市公司里（截止2020年3月24日发布财报止），有没有一家企业的营收、净利润复合增速（CAGR）均超过30倍？
　　答案是：有的，它的名字是三盛控股。
　　来源：Wind
　　WIND数据显示，在过去三年里，三盛控股营收复合增速高达1020。3，净利润则为3598。2，两项数据均遥遥领先于整个港股市场，甚至其所处的地产行业板块。
　　3月20日，三盛控股公布2020年全年业绩报告。签约额同比增长113。11、营收同比增长276、毛利润同比增长555。64的涨势，堪称业绩大爆发。
　　从年报数据来看，房地产销售贡献了集团超过九成的业绩。2019年2020年，三盛控股房地产销售收入分别为22。37亿元、86。46亿元，占总收入的比重分别为95。7及98。5。公司投资物业租金收入为8937。8万元，贡献了1的营收。酒店收入和工程施工及设计服务共计贡献0。5的收入。
　　资产方面，得益于对项目风险的把控和对现金流量的重视，三盛控股财务水平持续优化。同期总资产达到565。76亿元，同比增长67。77；合约负债实现202。05亿元。
　　财务数据方面，2020年，集团资产负债比率约为89。1，剔除预收账款及合约负债的资产负债比率为53。4，流动比率为1。5倍。
　　2020年8月，三道红线空降，降杠杆成为房企首要任务，而对于三盛控股这类注重财务安全的房企而言，愈发收紧的外部环境实际则是其自身一向遵循的扩张法则。
　　据年报数据，三盛集团期内手持现金及现金等价物约73。86亿元，较2019年末的16。89亿元同比增长超3倍，此外还有43。38亿元授信额度未使用。现金流呈现大幅改善，现金短债比增至1。79倍，符合三道红线的相关要求。
　　在行业竞争加剧、政策收紧、疫情冲击的2020年，作为百强房企，三盛控股取得远超于同行数据实属难得。
　　事实上，三盛控股营收、净利润、毛利润的高速增长，与优质资产的注入、精准的土地布局、较好的运营能力和高效的财务策略密不可分。2019年12月，三盛控股以2。31亿港元收购福建盛创等多个地产项目，这为其带来超过50亿元的销售额；2020年10月，又以3。47亿港元拿下福州伯盛95股权，该公司控制的项目合计估值101。5亿元。
　　土储是房企能够保持持续扩张的粮仓。近年来迈入发展快车道的三盛控股也加快了自己拓储的步伐。
　　年报数据显示，2020年三盛控股全年新增30幅地块，新增土储面积为526万平方米。立足全国市场，守住福建发家地，聚焦国家核心战略区域，三盛控股地域上聚焦、机会上分散
　　10亿元净利润VS23亿港元估值
　　牛年开市以来，随着美股波动、美债收益率等逐渐涨高等因素驱动影响，港股市场迎来了较大幅度的下挫，恒生指数跌幅将近7，但是房地产板块逆势大幅上涨，吸引主力资金的追捧，而这其中，三盛控股的股价涨幅为地产行业最高。
　　在3月初时，三盛控股市盈率PETTM仅为2。44倍，但纵使在过去的20个交易日里，纵使股价上涨62。5（截止3月24日），其随着年报的披露，其PETTM仍仅为2。34。
　　2。34倍的动态市盈率静态市盈率，还远远低于恒生地产建筑业指数7。69倍均值市盈率，对于外部投资者来说，三盛控股却仍是价值洼地。
　　从三盛控股自身对比看，当前仍然是历史估值低位水平，还存在非常大的估值修复空间。如下图：
　　数据来源：WIND
　　从以上数据来看，地产行业龙头普遍有溢价估值，如万科、龙湖、华润等前10企业，一般会给予8倍以上的估值；如果以同类千亿销售额的企业比较，三盛控股的动态市盈率仍差不多是最低。
　　日前，中国房地产TOP10研究组发布《2021中国房地产百强企业研究报告》显示，2020年百强企业销售规模超十万亿，市场份额提升至63。2。而在2018年，这个数值是47。7。
　　房地产市场正在面临过往十年所未有的变局，未来百强房企甚至50强房企占据的市场份额会越来越高。与之相较，前10强房企中由于基数过大，成长性已然可见；新一线房企，甚至冲击1000亿、3000亿、5000亿销售额的房企，或有可能实现销售额的翻倍成长。
　　在这样的市场变局中，类似三盛控股这类风险抵抗力强、财务稳健型的上市房企则有机会从新一线房企中走出来，在业绩和净利润层面成为存量房地产市场中的最大的变数。
　　就土储质量来看，截至2020年12月底，三盛土地储备中有较多位于有人口持续导入的一二线、准二线及具有高增长潜力的三线城市。这些城市良好的经济基础，叠加三盛控股高效率的开发运营，在有效缩短拿地到开盘时间的同时，也将对公司未来整体销售业绩形成良好的支撑。
　　从资产注入角度出发，去年11月，三盛集团完成了对三盛控股第二轮资产的注入，2021年第三轮资产注入的可能性极大。
　　如果从这一角度出发，智通财经APP预测，依照三盛控股目前的土储和推盘计划，叠加第三轮的资产注入，预计2021年其营收仍能超过30的成长，而利润超过10亿元的概率较高，在地产企业净利润微增的今天，将是行业很好的观察标的。
　　同时，随着三盛控股将更多的土地货值注入到上市公司中，则其估值再次面临重估。即业绩高增长资产注入，将是未来三盛控股的两大看点。
　　行情来源：同花顺
　　从技术图图型来看，目前三盛控股目前在60日线上方，30日线或将超越60日，短期有较强支撑；三盛控股的第一个阻力点在5。2港元，如若突破成功，最终或会形成另一级别的上升新动能。
　　综合而言，三盛控股在有强劲基本面的支撑下，估值还处于历史低位水平，加上未来的成长性，还具备非常大的修复空间，当下仍然具备非常不错的配置机会。