倩男出品盐湖股份估值测算8。10

　　不推荐股票，股市有风险，投资需谨慎！
　　不要借钱炒股，不要借钱炒股！
　　盐湖今天重新上市了，成交量高达299亿，而茅台也才145亿
　　今天主要就是和大家探讨一下盐湖的合理估值
　　首先看一下各大券商对盐湖的估值测算
　　长江证券，碳酸锂业务目前权益产能3万吨，远景有望达到57万吨，按照10万每吨的价格计算，有望实现2535亿的净利润，按照20倍PE，对应市值500700亿。钾肥上半年实现净利润2022亿，预计全年净利润4050亿，按照20倍PE，对应市值800亿，所以公司合理市值在1300亿1500亿。
　　中信证券，分部估值法对盐湖进行估值
　　钾肥业务给20倍PE，对应估值1000亿
　　碳酸锂业务远期权益产能有望达到7万吨，净利润21亿，给40倍PE，对应市值800亿，所以公司合理市值在1800亿
　　银河证券，给予公司氯化钾业务20倍PE、碳酸锂业务40倍PE。就2021年业绩而言，公司估值约1145亿元。考虑到公司碳酸锂业务的成长潜力，结合各业务景气度，我们认为公司估值应该在13002000亿元区间。
　　浙商证券，给予公司2022年钾肥板块20倍PE估值和锂盐板块40倍PE估值，对应公司总市值为1507亿元。
　　然后是我的个人意见
　　1，钾肥业务给20倍，1000亿市值，我没啥意见
　　2，可是碳酸锂的7万吨是按照远期权益算的，这里存在一个巨大的问题。
　　这就好比我有一只母鸡，但是被汽车给压死了，我就找驾驶员赔偿我1000块。我这个1000块不是敲诈，我是有理由的。第一个理由，这只母鸡是家养鸡，比市场上卖的养殖鸡肯定要贵，我卖个100块不过分吧。第二个理由，现在我家庭的主要收入都依靠这只母鸡，因为母鸡每2天能给我生一个鸡蛋，家养鸡蛋一个卖2块钱不贵吧，一年给我生180个鸡蛋，那算起来一年给我带来的收入就是360块钱。你把我这只母鸡给压死了，我要求你赔偿我这只母鸡3年的收益，我不过分吧。那加起来就是360x31001180块，我给你把零头抹了，就收你1000块，合理吧！
　　朋友们，这个理由乍一听是非常合理的，但是我们又感觉哪里不对劲，明明一只100块的母鸡，被这么一算，就瞬间值1000块了。其实我们很多上市公司的估值也都是这么个计算过程，今年净利润10亿，明年15亿，后年20亿，然后我算估值的时候往往算10年之后就是335亿了，然后给个20倍估值，市值就到了6700亿。
　　最后，我们需要引入一个折现的概念
　　我们就按照中信证券的算法来，7万吨，21亿净利润，40倍PE
　　原先的计算就是21x40840亿
　　引入10的折现率，假设5年到达7万吨产能，那这个840亿就会折算成525亿
　　840（10。1）5次方8401。6525亿
　　所以，中信证券这个1800亿其实是不太合理的，而1525亿则更加合理
　　前几天我的复盘里讲过，8月份开始到年末，单是MLF就有37500亿到期，之前降准的1万亿根本就不顶事，所以，接下来就又有了再次降准的预期。
　　明天的预测图，仅供大家参考