报告有序推动资本市场制度型对外开放

　　中国发展网讯近日，由中国人民大学国际货币研究所（IMI）、中国人民大学财政金融学院货币金融系、中国财政金融政策研究中心联合主办的大金融思想沙龙学习两会精神，金融助力十四五新开局系列沙龙第2期（总第159期）线上研讨会成功举办。平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生做题为《新格局、新动力十四五时期中国经济和资本市场解析》的报告，中拉合作基金首席风险官范希文、中国证券业协会专职理事刘青松、中国人民大学汉青经济与金融高级研究院院长汪昌云、如是金融研究院院长兼首席经济学家管清友对报告进行了点评，沙龙由中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军主持。
　　证监会主席易会满日前在演讲中指出资本市场在新发展阶段主要的使命担当表现在两个方面：一是市场化的资源配置功能，通过股权债权投资融资、并购重组等各种市场化机制安排，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，把各类资金精准高效转化为资本，促进要素向最有潜力的领域协同集聚，提高要素质量和配置效率；二是激励约束机制，科技创新除了需要资本支持，更重要的是要充分激发人的积极性创造性，资本市场特有的风险共担、利益共享机制能够有效地解决这个问题，从而加快创新资本形成，促进科技、资本和产业高水平循环，推动产业基础高级化、产业链现代化。当然，中国股市上涨阶段，融资功能肯定发挥得更好，当然我们希望股市在市场化资源配置里发挥更多的作用。最近也谈到市场波动，不管是股票还是债券，现在讨论市场震荡，震荡实际就是波动的同义词。易会满在谈及市场波动时指出，只要没有过度杠杆就不会出大事，关键是要有一个合理的资金结构。从2015年股灾之后，中国的监管部门就高度关注场内场外、境内境外、各类市场主体，坚持看得清、可穿透、管得住，通过一系列措施控制好杠杆资金的规模和水平。从融资融券交易余额占A股总成交金额的比重来看，目前A股市场杠杆风险总体可控。
　　我国注册制改革取得了从2019年科创板试点注册制到2020年创业板注册制推广的阶段性成果。易会满强调，证监会注册环节对交易所审核质量及发行条件、信息披露的重要方面进行把关并监督。从实践情况看，这些安排行之有效、很有必要。不少中介机构尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，还在穿新鞋走老路。对IPO带病闯关的，将严肃处理，决不允许一撤了之。
　　IPO节奏反映了监管对股市的呵护。谈及IPO排队现象，易会满指出：排队现象是多重因素造成的，总体上反映了中国实体经济的发展活力和资本市场的吸引力在逐步增强。注册制改革后，注册审核周期已经大幅缩短，接近成熟市场。要实现资本市场可持续发展，需要充分考虑投融资的动态积极平衡。只有一二级市场都保持有序稳定，才能逐步形成良好的新股发行生态。
　　有序推动资本市场制度型对外开放。易会满强调，对于资本正常的跨境流动乐见其成，但热钱大进大出对任何市场的健康发展都是一种伤害，都是要严格管控的。去年3月份，美元融资荒造成全球金融市场的巨震，全球资产都在跌，只有美元在涨。我们总结了一下各个市场，尤其新兴市场资金净流入流出的情况，得出一个结论：新兴市场的股票跌得最惨，而中国的股票跌幅就很窄；新兴市场的债券基本是净流出的，而中国的债券市场基本没有净流出。所以，从冲击结果来看，中国的资本市场已经初步具备了抵御风险的能力，抵御极端的市场波动的能力。未来一旦美债利率上行过快，美元阶段性走强，美元回流冲击下，这个冲击中国也能完全承受得住。这样的情况之下，中国应当坚持以我为主，坚守发展的定力。