超高清电视带动需求爆发，LED产业链将再次腾飞！

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　　2019年3月5日目录
　　超高清电视带动需求爆发，LED产业链将再次腾飞（华创证券）
　　伴随诊断市场望持续扩容，两大维度选择优质标的（中信建投）
　　钢铁行业下游需求加速回暖，期现价格开启修复（东兴证券）
　　垃圾焚烧行业发展势头不减，优质公司将脱颖而出（浙商证券）
　　医疗器械需求持续提升，迈瑞医疗三主业快速增长（国信证券）
　　1。超高清电视带动需求爆发，LED产业链将再次腾飞（华创证券）
　　2019年2月底，工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台日前联合印发《超高清视频产业发展行动计划（20192022年）》。《行动计划》明确将按照4K先行、兼顾8K的总体技术路线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用。2022年，我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元，4K产业生态体系基本完善，8K关键技术产品研发和产业化取得突破，形成一批具有国际竞争力的企业。
　　按照行动计划的目标，2020年4K电视销量占电视机总销量的40，2022年4K高清电视普及，8K占比超5。华创证券认为，这将带动MiniLED背光源在电视机市场的普及。按照目前全球每年2。5亿台电视销量、到2022年4K电视在全球渗透率到70以上，对应1。75亿台4K电视销量。
　　根据华创证券的计算，每片LED2寸片可以供给2。5台4K电视，1。75亿台4K电视机需要消耗7000万片2寸外延片，折合580万片月的需求，占到目前国内LED芯片产能的60，加上monitor等其他液晶面板对MiniLED背光的需求量，华创证券预计LED芯片的需求将翻倍。
　　此外，华创证券还指出，随着MiniLED背光的放量，会带动MiniLED芯片技术的快速成熟，RGBMiniLED显示屏也将快速放量，带动LED芯片更大量的需求。按照全球每年销售100万台MiniLEDRGB大屏幕超大尺寸电视机，对应LED外延片的需求量是2500万片月，是目前国内1000万片LED外延片产量的2。5倍。
　　华创证券看好《超高清视频产业发展行动计划（20192022）》给LED产业带来的巨大需求和投资机会，相关预期受益标的有：MiniLED芯片三安光电（600703。SH）、华灿光电（300323。SZ）；MiniLED封装国星光电（002449。SZ）、瑞丰光电（300241。SZ）、东山精密（002384。SZ）；RGBMiniLED显示屏洲明科技（300232。SZ）、艾比森（300389。SZ）、利亚德（300296。SZ）。
　　2。伴随诊断市场望持续扩容，两大维度选择优质标的（中信建投）
　　伴随诊断是一种诊断测试，用作治疗药物的伴随，以确定治疗药物对特定人的适用性，可前瞻性地帮助预测可能的应答或严重毒性。2017年，全球伴随诊断市场规模为26。1亿美元，预计2016年到2022年的年复合增长率将达到22。78。
　　中信建投指出，我国一直以来对精准医疗给予了大力支持，2015年3月科技部召开了国家首次精准医学战略专家委员会，此后发布众多指南及发展规划，至今已有近200种国产基因检测IVD产品获批。自CFDA在2014年开通医疗器械审批绿色通道以来，伴随诊断领域的肿瘤检测产品进入加速评审，且肿瘤基因检测产品占比位列前名。
　　2017年，国内市场规模约15亿元，预计2020年将达到5。33亿美元，预计2012年到2020年年复合增长率为28。增速不仅高于全球水平，也显着高于国内IVD行业约15的增速。中信建投指出，当前伴随诊断市场处于起步阶段，增长迅速，预计未来随着新肿瘤突变发现、靶向药研发加速及新生物标志物的发现，市场将持续扩容。
　　从技术类型划分看，PCR仍为主流，占据约30的市场份额，NGS占据约12的市场份额。考虑到基于NGS的伴随诊断产品已纳入美国CMS报销范围，后续商保覆盖有望逐步加强，市场份额有望扩大。在国内，目前医院内开展的伴随诊断还是以PCR技术平台为主的试剂盒，基于NGS平台的检测试剂盒及液体活检的试剂盒于2018年陆续获批，预计2019年将大规模开展进院。基于以上假设，未来伴随诊断的静态市场空间在百亿以上。
　　投资方面，中信建投认为，伴随诊断投资应从产品和渠道两维度筛选投资标的，推荐艾德生物（300685。SZ），关注华大基因（300676。SZ）、北陆药业（300016。SZ）。其中，艾德生物拥有领先的测序技术，同时布局液体活检和高通量测序领域，预计20182020年EPS分别为0。88元、1。01元、1。42元，同比增长34。6、15和40，当前股价对应20182020市盈率分别为55、48和34倍，增持评级。
　　3。钢铁行业下游需求加速回暖，期现价格开启修复（东兴证券）
　　东兴证券指出，在供给方面，近期钢材产量增幅放缓，增量主要来自复产的电炉螺纹钢，热卷产量基本稳定，预计后期供给趋稳。而在需求方面，元宵节后工地陆续开工，从跟踪的终端采购数据看需求加速回暖，目前五大品种、螺纹钢及热卷库存仍然低于去年同期（农历）122。5万吨、66。7万吨、13万吨，近日有望出现库存拐点。
　　此前官方公布的2019年1月社融数据超预期，非标和专项债等融资多增，利好地产和基建板块。东兴证券认为2019年上半年需求仍将旺盛，需求回暖将开启库存去化，钢价持续反弹，板块延续估值修复行情。
　　Mysteel调研的近期唐山钢厂高炉开工率周环比下降0。61个百分点，产能利用率周环比下降0。63个百分点。全国163家钢厂高炉开工率保持稳定，产能利用率周环比上升0。5个百分点；钢厂盈利率73。62，周环比下降0。61个百分点。近期铁矿石日均疏港量为292。31万吨，较此前提高3。18。53家独立电炉厂产能利用率周环比上升21。95个百分点至41。21。
　　全国主流贸易商建筑钢材成交量近期显著上升，成交80。4万吨。分区域看，南方、华东和北方大区分别成交22。85、48。4和9。15万吨。钢材总库存较前期环比上升41。75万吨，其中总社会库存上升69。51万吨，螺纹钢社会库存上升65万吨，线材上升7万吨，热卷上升1万吨。国内钢厂建筑用钢库存周环比降18。44万吨，其中螺纹钢降8。69万吨，线材库存降9。75万吨。
　　近日，沪螺纹钢、热卷、冷轧、中板价格每吨分别上涨70元、60元、20元、20元。螺纹钢、热轧、冷轧和中厚板现货价格分别为每吨3860元、3920元、4280元、3950元。螺纹钢、热轧板卷、铁矿石和焦炭活跃合约期货价格每吨分别上涨84元、119元、7元、5元。而铁矿石价格普跌，唐山方坯涨1。75。
　　近期长流程螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利分别为343元、284元、72元和270元，每吨分别上涨60元、51元、17元、17元。电炉螺纹钢的近期吨钢成本下降11元至3383元（不含税）；电炉螺纹钢成本滞后毛利上涨60元，亏损153元吨。与高炉螺纹钢相比，毛利差距保持稳定，目前高炉螺纹钢吨钢毛利高于电炉螺纹钢436元。
　　东兴证券关注开工季需求回暖下的估值修复行情，近期的投资组合为：宝钢股份（600019。SH）、三钢闽光（002110。SZ）、方大特钢（600507。SH）、韶钢松山（000717。SZ）、常宝股份（002478。SZ）、新兴铸管（000778。SZ）。
　　4。垃圾焚烧行业发展势头不减，优质公司将脱颖而出（浙商证券）
　　伴随着生活质量和环保要求的提高，人均垃圾产生量、清运量、焚烧占生活垃圾处理的比例均持续增加，浙商证券预计这一势头在未来十五年内仍将持续。
　　焚烧工艺相较于填埋、堆肥等无害化处理工艺具有适用面广、二次污染较小和能量可再次利用等特点，是目前最为适用的生活垃圾处置技术。经过30年的发展，我国焚烧规模已发展到2017年的29。81万吨日，十三五规划拟到2020年实现59万吨日规模，预计到2035年将达到124。55万吨，焚烧占比75。
　　经测算，浙商证券认为，仅运营市场规模将从2015年的180亿元，增长到2020年的450亿元、2025年670亿元、2035年的1036亿元。行业整体发展迅速，且市场空间巨大。
　　垃圾焚烧主体技术较为成熟，作为原料的生活垃圾来源稳定，叠加特许经营权的保护下项目经营风险小。收入构成主要是发电和垃圾处置费收入，占比约为7：3。项目普遍盈利性能较高，且现金流良好。
　　浙商证券测算认为，一个标准的1000吨日的焚烧厂可创造营业收入约7500万元年，净利润2500万元年。垃圾焚烧项目标准化程度较高，近30年的特许经营权赋予项目资产区域垄断属性，因此单个项目以及公司整体业绩也易于预测。
　　经统计A股主要6家垃圾焚烧为主业的上市公司发现，拟建和在建规模均较多，有5家公司规模大于现已运营规模。经测算现有订单转化为业绩带来的整体净利润弹性由大到小分别为：绿色动力（327）中国天楹（178）旺能环境（157）上海环境（79）伟明环保（55）瀚蓝环境（27），综合考虑估值后，浙商证券建议重点关注旺能环境（002034。SZ）、伟明环保（603568。SH）、瀚蓝环境（600323。SH）和上海环境（601200。SH）。
　　5。医疗器械需求持续提升，迈瑞医疗三主业快速增长（国信证券）
　　迈瑞医疗（300760。SZ）深耕行业二十余年，是国内医疗器械营收、利润、专利数量等排名第一的优质龙头。目前公司已经构筑全球研发、制造、销售一体化平台，在部分细分领域成功进入欧美高端市场。
　　公司的主营业务分为三部分：生命信息与支持、体外诊断和医学影像子行业。其中，生命信息与支持类产品、体外诊断产品和医学影像类产品对营收的贡献分别为37。91、33。48和27。27，合计占比97。65。近几年公司收入结构变化不大，三大类主营产品对营收贡献稳定，持续超过97。
　　国信证券指出，随着分级诊疗趋势，基层医院数量的增长，以及县级医院重点建设带来的配置需求，监护仪、麻醉机等产品销量有望持续高速增长。预计麻醉机20182021年销量增速将分别达到25、24、23、23。灯塔床、监测仪销量增速将分别维持20及15以上。伴随规模效益，公司生命信息与支持类产品板块整体毛利率维持稳中有升。
　　在居民收入水平提高、人均医疗保健支出提升等因素共同驱动下，中国体外诊断市场仍将保持较快增速，预计未来三年增速15。公司体外诊断业务市占率在6左右，未来受益于国内市场快速增长，预计公司血液细胞分析仪、化学发光试剂等产品市占率均有望实现快速提升，增速估计略高于行业。
　　在医学影像领域，公司目前布局较为全面，产品在国内市占率第三。随着高端产品Resona系列推出，技术方面领先市场，海外逐渐突破高端医院，而国内则在三级医院占有率提升，中低端产品则随着基层医院的配置需求升级也保持较高增速。彩超业务预计总体保持25左右高增速。高端产品价格较传统产品明显提升，产品结构的变化也将带来毛利率的提高。
　　国信证券表示，根据以上不同营收分部的预测及假设，预测公司20182021年营业收入将分别为138166201243亿，CAGR为20。9，归母净利润分别为37。245。456。269。4亿，增速44222424，当前股价对应PE分别为42。034。427。822。5倍，20192021年三年复合增长约23。通过相对估值法，参考恒瑞医药，按照2021年2832倍PE，给予买入评级。
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