投行预测中国征信行业或将迎来黄金发展期

　　2020年12月，中国国务院新闻办公室在北京举行国务院政策例行吹风会上，中国人民银行副行长陈雨露曾就完善失信约束制度健全社会信用体系有关情况进行相关介绍，并指出，越来越多的证据表明中国征信市场的发展将迎来黄金发展期。近日，国内著名投资银行行机构中金公司也发布《中国个人征信：日升月恒迎来黄金发展期》研究报告中认为：在国家严监管、强供给和保安全政策条件下，我国个人征信行业或将迎来黄金发展期，至2030年我国个人征信行业潜在市场空间有望达到331亿元；同时建议投资人对于国内的个人征信牌照方的投资机会以及监管体系重塑给信贷产业链分工带来的深远影响进行重点关注。
　　为什么说我国征信行业将迎来黄金发展期？
　　01监管目标是重点开展具有中国特色的征信市场和管理，坚持市场化、法治化和科技化的发展方向
　　中国的征信市场正在形成自己的特色，而且在服务实体经济、服务小微企业、增强全社会诚信意识方面的贡献越来越大。在既要讲究征信服务的共享效率，同时要严格保护好信息的安全，特别是个人信息的安全的前提下，中国人民银行副行长陈雨露曾表示未来征信市场的培育和管理从三方面考虑：
　　一是严监管。根据《民法典》和《征信业管理条例》等法律法规的要求，继续完善征信业务管理办法，将所有为金融经济活动提供服务的，用于判断企业和个人信用状况的信息服务，全部纳入征信监管，实行持牌经营；对非法从事征信业务的行为，依法依规严肃查处。
　　二是强供给。在不断完善中国人民银行二代征信系统的同时，运用区块链技术、大数据技术、市场化的手段推动市场化的征信机构实现互联互通和信息共享。
　　三是保安全。确保各类征信系统网络环境、技术架构的安全性；同时，切实加强对征信信息的保护，特别是个人征信信息的保护。
　　02我国征信系统信贷人群覆盖率仍然较低，具有较大的提升空间
　　截至2019年底，央行个人征信系统已收录自然人10。2亿人（截至2020年底为11亿人），其中覆盖人群中有信贷记录的人数为5。7亿，征信系统信贷人群覆盖率（覆盖人群中有信贷记录的人数我国成年人口数）为49。与2015年美国相比，我国的征信系统人群覆盖率具有较大的提升空间（根据美国消费者金融保护局（CFPB）披露2010年美国征信行业信贷人群覆盖率约为89）。
　　03政府市场的混合型征信体系有效发挥数据源的多元化和互补特性
　　混合型的征信体系决定了我国央行征信中心和市场化征信机构共同承担数据收集、处理及输出的运营模式。其中，央行征信中心负责建立统一的个人及企业信用信息基础数据库并对外提供基础服务；其中以百行征信朴道为代表的市场化机构则在数据源、服务以及产品形式上与央行征信中心实现互补发展。
　　来源：《中国个人征信：日升月恒迎来黄金发展期》
　　从市场定位来看，我国市场化个人征信机构主要负责采集互联网金融平台等非持牌金融机构的金融数据以及其他与个人信用状况相关的替代性数据。从数据收集覆盖范围来看，我国个人征信机构在数据收集范围上与央行征信中心存在重合、并形成互补。
　　截至5月22日，百行征信已拓展的金融机构达1710家，签约信贷数据共享机构近1000家，个人征信系统收录个人信息主体超8500万人，信贷记录22亿条。值得一提的是，在累计收录P2P借款人4000余万基础上，百行征信基本实现了网络借贷人群的全覆盖。信贷数据源覆盖大型国有银行、全国性股份制银行、城商行、农商行、民营银行、村镇银行、消费金融公司、汽车金融公司、小贷、融资租赁等20余类金融机构。替代数据源渠道数达30个，基本实现个人和企业征信业务中公安、司法、工商、电力、税务、电信运营商、银联、航旅等基础数据源的广泛覆盖。后续，基础信用数据的共享范围将会进一步扩大，借款人有更清晰完整的信用画像，借款、还款记录有据可循，很大程度上避免了因信息不对称造成的逃废债、多头借贷等问题。
　　与百行征信不同，朴道征信侧重于采集信贷信用信息之外的所有数据，加强替代数据的应用，包括在社交媒体、购物平台、出行平台等产生的信息，然后进行加工，形成个人信用画像。同时，朴道征信专注于非信贷替代数据的深度挖掘和分析，致力于为传统金融服务难以覆盖的信用白户或准白户提供金融服务。
　　此外，对于专业且独立，但是具有外资属性的个人征信机构也将会迎来发展空间。去年11月，国际征信巨头益博睿，因其个人征信分析方面的专业能力在中国个人征信市场难以发挥，曾宣布撤出中国。后又取消了撤出决定，并在其中华区官方微信公号发布公告表示，将继续在中国大陆的业务经营，继续提供企业征信和决策分析业务。其中有媒体报道是征信监管有关部门对益博睿表示了挽留。其背后原因正是2020年11月25日召开的国务院常务会议，该会议确定了完善失信约束制度、健全社会信用体系的措施、积极稳妥推进个人征信机构准入、加大征信业开放力度等内容。
　　04断直连模式重塑征信市场的数据传导机制，有助于征信机构收入增长
　　2021年7月7日，央行征信管理局向部分平台机构下发通知，要求其与金融机构业务合作时实现个人用户信息与金融机构断直连，也就是网络平台等第三方机构（如助贷机构等）切断之前直连银行的模式，接入征信机构。以后个人信息合规路径为平台征信机构金融机构。
　　由此，断直连或将改变我国个人征信产业链中互联网平台与金融科技助贷机构、个人征信机构与金融机构间的业务合作流程，重塑数据传导机制。以后金融机构只能通过征信机构获取相关个人信用信息。通过这种方式，一方面有助于提高征信信息的规范化，另一方面，个人征信机构可以推出自己的信用评分和模型。此外，对于从事该类业务但无法成功申请或参股个人征信牌照的机构，或将在后续业务开展中与持牌个人征信机构建立紧密合作关系，并向其支付一定的通道费。由此，有助于征信机构收入增长和稳定。
　　来源：《中国个人征信：日升月恒迎来黄金发展期》
　　最后，中金在报告中总结：未来能够脱颖而出的征信机构是在替代性数据、征信产品设计（信用评分及决策支持等更多增值服务）和创新及数据分析与服务具有显著优势，只有如此才通过信用评分、决策支持等更多增值服务上满足未来市场对于征信的多元化的需求；以后，征信机构的盈利增长都将依赖于基于数据分析及服务能力的业务延伸和产品拓展。
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