机构强推买入六股成摇钱树

　　双良节能（600481）：获天合硅片长单还原炉业绩持续突破
　　类别：公司机构：西南证券股份有限公司研究员：韩晨敖颖晨日期：20220216
　　事件：公司公告与天合光能的硅片长单销售合同，以及与甘肃瓜州宝丰硅材料开发有限公司的还原炉设备销售合同。20222024年，公司预计向天合光能销售单晶硅片共18。92亿片。公司与甘肃瓜州宝丰硅材料开发有限公司签订还原炉设备销售合同，金额为2。6亿元。
　　与天合签订三年硅片长单销售合同，大尺寸硅片实力获组件龙头认证。自2021年10月以来，公司陆续与通威、爱旭等电池龙头企业签订20222024年硅片销售长单，并成功进入Top5组件企业（阿特斯）硅片供应商名单。与通威的硅片销售合同相比，此次三年长单销量增加约8。4亿片，20222024年预计销售硅片共18。92亿片，每年交付量分别为3。92亿片、6亿片和9亿片，进一步验证公司210大尺寸硅片已具备龙头品质。根据当前公司已公布的销售合同公告，我们预计2022年公司硅片出货超12GW。
　　包头二期项目拟启动，后续硅片客户与长单值得期待。当前公司包头一期20GW硅片项目建设接近完成，近期公告拟启动二期20GW投建规划。公司与下游电池和组件厂商合作不断扩大和深入，客户群体不断扩大，在手订单有望结合公司产能建设节奏持续增长。
　　硅料扩产超预期，2022年还原炉业绩持续突破。2021年公司签订还原炉设备订单超17亿元，部分订单将于2022年交付并确认收入；2022年还原炉已签订单达15。6亿元。2021H2以来，合盛硅业、信义光能等新进者宣布各20万吨多晶硅总产能规划；同时大全、东方日升等硅料企业亦发布于包头建设20万吨以上的多晶硅扩产计划，故20222023年硅料环节将持续扩产，直接带动还原炉需求增长，此次与甘肃宝丰还原炉销售合同亦印证下游硅料扩产持续推进。我们认为公司作为多晶硅还原炉行业龙头，市占率超过50，在硅料持续扩产下业绩有望优于2021年。
　　盈利预测与投资建议：2022年硅片业绩逐步兑现，成为新增长曲线。预计公司未来三年归母净利润复合增长率为106。8，维持买入评级。
　　风险提示：下游硅料扩产不及预期的风险；公司产能建设进度不及预期的风险；原材料成本上涨，公司盈利能力下降的风险；政策变化的风险。
　　东鹏饮料（605499）：新品储备丰富全国化扩张稳步推进
　　类别：公司机构：西南证券股份有限公司研究员：朱会振日期：20220216
　　投资要点
　　事件：公司发布2021年度业绩快报，全年实现营业收入69。8亿元（40。7），实现归母净利润11。9亿元（46。9）；其中21Q4单季度实现营业收入14。2亿元（54。9），实现归母净利润2亿元（82。3），符合业绩预告披露。
　　持续拓展新品，全国化扩张加速。1、能量饮料为公司核心产品，主要包括东鹏特饮、0糖特饮和东鹏加気。主打产品东鹏特饮科学配比牛磺酸、赖氨酸及多种B族维生素，形成完整的抗疲劳体系；目前在能量饮料中市占率第二。积极打造能量产品线，通过差异化新品满足不同消费者、不同消费场景的需求。在未进行全面推广且与传统产品网络区隔的情况下，0糖特饮带来几十万新客群，具备发展潜力。此外，推出由柑柠檬茶、陈皮特饮、东鹏大咖、她能等新品，拓展软饮料及女性消费者。2、积极开拓全国渠道市场，进一步提升铺市率及覆盖率。公司精耕大流通销售模式结合，在广东、广西、华东、华中等核心市场采取精耕模式，增强渠道渗透能力；其他区域采取大流通模式，充分利用经销商资源。截至2021H1末，公司已覆盖179万余个终端。通过互联网及新零售逐步实现精细化管理、精准营销，线上线下推广结合，持续获得消费者复购。
　　华中总部建设完善全国布局，产能瓶颈有望缓解。1、公司与长沙金霞经济开发区管理委员会签署项目入园协议书，将投资建设华中区域总部及生产基地，降低产品运输成本，进一步完善全国化战略布局。2、将建设华南、重庆、南宁生产基地，建成后预计将形成110万吨生产能力，达产期约5年。建设生产基地将逐步释放产能，缓解公司产能瓶颈，加强规模效应；同时建设重庆基地助于进一步满足中西部市场需求，提升市场份额。3、公司与浙江衢州智造新城管理委员会签署投资协议，将投资6。3亿元建设浙江生产基地，满足华东市场需要。
　　国产能量饮料龙头，充分受益于行业扩容。能量饮料增速领跑软饮料行业，过去五年复合增速约9，在软饮料行业位居第二。随着我国居民消费水平提高、能量饮料消费群体扩大、消费者对能量饮料的接受度提高，我国能量饮料赛道仍有很大成长空间。公司于2018年起推广500ml金瓶装东鹏特饮，以高性价比、包装差异化等优势避开与红牛的直接竞争，更适合蓝领、司机、快递员等能量饮料的主要消费群体，实现快速放量。东鹏作为国产能量饮料龙头企业，将充分享受能量饮料行业扩容的红利。
　　盈利预测与投资建议。预计20212023年归母净利润分别为11。9亿元、15。7亿元、19。6亿元，EPS分别为2。98元、3。92元、4。91元，对应动态PE分别为55倍、42倍、33倍，维持买入评级。
　　风险提示：全国化推广不及预期；市场竞争加剧；食品安全风险。
　　万泰生物（603392）公司点评报告：HPV疫苗产销同增公司业绩超预期增长
　　类别：公司机构：信达证券股份有限公司研究员：周平日期：20220216
　　本期内容提要：
　　事件：公司发布了2021年度业绩快报，预计全年实现营业收入57。50亿元，同比增长144。25，实现归母净利润20。16亿元，同比增长197。83，实现扣非归母净利润19。40亿元，同比增长214。48，业绩超出预期。
　　点评：
　　二价HPV疫苗产销同增，带动业绩大幅增长。产能方面，由于4月预灌封产品线的获批及7月西林瓶剂型的产能放大，公司二价HPV疫苗总产能已扩大到3000万支年，从2021年三季度起批签发量逐步提升；销量方面，根据中检院批签发信息及预测，2021年公司二价HPV疫苗共有163批，批签发量在1000万支左右，考虑市场需求旺盛，且供给远远小于需求，我们认为产品目前处在接近满产满销的状态，和2020年相比产销均有较大幅度的提升。此外，因新冠肺炎疫情仍未得到有效控制，境外检测需求大幅增加，公司新冠原料销售和境外检测试剂出口收入也实现了快速增长。
　　多因素驱动二价HPV疫苗持续放量。1）我国HPV疫苗需求较大，仍有数倍增长空间；2）与进口产品相比，公司二价HPV疫苗价格较低、覆盖年龄范围较广、且对914岁人群为2针接种程序，性价比优势较为明显；3）继厦门市和内蒙古准格尔旗对14岁左右女学生提供二价HPV疫苗免费接种后，广东省计划20222024年出资6亿元为不满14周岁的初一女学生提供二价HPV疫苗免费接种，未来有望在更多城市落地政府采购项目；4）公司二价HPV疫苗已获得WHO预认证，产品有望出口至海外，为放量打开更广阔的市场。
　　研发管线丰富且进展顺利。九价HPV疫苗III期临床试验已完成第三针临床现场接种工作，有望成为第一个获批的国产九价HPV疫苗；冻干水痘减毒活疫苗处于III期临床试验阶段；新型冻干水痘减毒活疫苗（VZV7D）已开展II期临床试验；20价肺炎球菌结合疫苗已获得临床试验批准。公司在研项目进展顺利，将逐步进入收获期，产品上市有望显著增厚公司业绩。
　　盈利预测：预计20212023年营业收入分别为57。5096。10135。06亿元，同比增长144。267。140。5；归母净利润分别为20。1736。2852。42亿元，同比增长197。979。944。5，对应20212023年PE分别为673525倍。
　　风险因素：HPV疫苗推广及销售不及预期、产品研发不及预期。
　　招商银行（600036）招行3。0：变革、转型与分化
　　类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：陈玉卢马志豪日期：20220216
　　报告摘要：
　　〔变Ta革bl：e资Su产mm负a债ry〕端的变化与业务的重构。
　　随着宏观经济环境的变化，商业银行的经营发展面临新的要求：资产端面对产业升级、宏观稳杠杆降杠杆的要求，负债端面对居民理财意识的增强。上述变化要求商业银行进行变革，转型的进度和深度成为银行分化的重要决定因素。
　　转型：3。0模式的一大方向与两大护城河。
　　招商银行以3。0模式对上述问题进行了回答，3。0模式即以大财富管理数字化运营开放融合的组织模式为代表的差异化竞争模式。大财富管理是业务阵地，财富管理资产管理投资银行，一端以财富管理吸收资金形成新的零售业务模式，另一端以投行业务作为服务企业的新型对公模式，从而打通新型零售与新型对公。同时，招行的大财富管理具有硬实力和软实力两大护城河：硬实力是强大的数字化运营能力为大财富管理提供技术基础，软实力是以开放融合的精神内核为大财富管理提供组织模式。这两大护城河确保了招商银行大财富管理的先发优势和持续推进。
　　分化：大财富管理推动业绩与估值分化。
　　大财富管理业务的发展带来了招行与其他银行之间的分化：业绩方面，大财富管理沿着中收低成本结算存款新型业务模式的路径不断深化；估值方面，大财富管理板块和金融科技板块对招行估值形成有效支撑；同时，资产进一步变轻，周期性弱化，推动对招行的估值由PB估值切换为PE估值。
　　投资建议：大财富管理业务可帮助银行面对时代变革，招商银行的大财富管理业务具有深厚的护城河，由此带来招行与其他银行产生分化且分化趋势持续加强。招商银行业绩维持高增，资产质量持续改善，大财富管理带来大量低成本结算存款撑起较强发展潜力。预测202120222023年营收增速分别为14。031010，归母净利润增速分别为23。21515，PB估值分别为1。76X1。48X1。26X，维持买入评级。
　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露
　　东方雨虹（002271）公司首次覆盖报告：防水龙头地位稳固BIPV贡献新成长
　　类别：公司机构：开源证券股份有限公司研究员：张绪成日期：20220216
　　防水龙头地位稳固，BIPV贡献新成长。首次覆盖，给予买入评级东方雨虹是我国防水材料领域的龙头，具备产能规模及品牌声誉的领先优势，行业集中度的提升铸就强者恒强的龙头壁垒，公司通过渠道下沉及品类拓展加速扩充市场份额，业绩增长韧性十足，有望持续与竞争者拉开差距，同时TPO光伏一体化有望开辟第二增长曲线，看好公司持续增长潜力。我们预计202120222023年度分别实现归母净利润41。956。972。1亿元，同比增长23。53626。5；EPS分别为1。662。262。86元，对应当前股价，PE为29。821。917。3倍。首次覆盖，给予买入评级。
　　防水行业市场空间大，集中度加速提升
　　防水行业市场达千亿以上，但格局相对分散，竞争较为激烈。2016年以来，防水行业集中度不断提升，马太效应凸显，龙头强者恒强。主要驱动因素包括：行业监管及标准提升；下游地产企业集中度提升；原材料价格上涨抬升成本。防水行业提标已步入加速阶段，落后材料的淘汰将加速行业内中小企业的出清，进一步提升集中度，具备高分子材料技术的龙头企业顺势可抢占存量市场份额；另一方面，新规范对于防水材料的使用年限、铺设层数、厚度均提升要求，有助于防水材料需求量的提升，为行业市场带来增量。
　　经营体量与质量并存，内生竞争力尽显
　　公司防水材料产能在行业内遥遥领先，具备明显的规模优势，且产能布局进入加速期，与各地政府达成合作投资建设生产基地项目，产能辐射范围持续扩大。经历二十余年发展，公司积累了充足的优质客户资源，品牌认知度具备护城河优势同时公司积极开展经营提质，推动组织架构重组与渠道改革，通过一体化公司变革及合伙人制度加速渠道下沉以拓展市场份额。回款方面，公司持续发力应收账款管控，收入和盈利质量不断改善，明显优于行业平均水平，凸显内生竞争力布局产业延伸，主业之外仍有增长驱动力
　　公司积极推动从单一的防水系统综合服务商向建筑建材系统服务商转型，基于建筑防水主业开展品类拓展，延伸产品业务包括民用建材、建筑修缮，以及非织造布、建筑节能材料、特种砂浆、建筑装饰涂料、建筑粉料等，产品业务体系日趋完善，平台性渐显，与主业协同发展，补足C端增长动力。同时，双碳目标背景下分布式光伏装机布局加速，TPO光伏一体化迎来风口，公司凭借TPO防水领域的技术产品优势，积极开展与光伏企业的战略合作，有望进一步打开市场空间风险提示：地产景气度下行；原材料成本上涨；行业恶性竞争；应收账款坏账
　　江苏神通（002438）公司动态点评：股权收购意向签订开拓市场渠道加快公司海外布局
　　类别：公司机构：长城证券股份有限公司研究员：王志杰孙培德雷迅日期：20220216
　　事件：2月14日，公司发布公告称，公司于2022年2月13日与德维股份及其控股股东HOTEXCESS签订《控股权收购意向框架协议》，拟通过受让德维股份现有股份及以现金向其增资相结合的方式收购其控股权。
　　拟股权收购德维股份，助力公司开拓市场渠道、丰富产品线，加快海外市场及石油石化领域的布局与拓展：2022年2月13日，公司与德维阀门铸造（苏州）股份有限公司及其控股股东HOTEXCESSHOLDINGSCOMPANYLIMITED签订《控股权收购意向框架协议》，协议一年内有效；公司拟通过受让HOTEXCES及其他股东所持德维股份的股份和以现金向德维股份增资相结合的方式收购德维股份控股权；具体交易股份比例及交易估值将基于公司拟聘请的中介机构对德维股份进行的尽职调查及审计、评估结果进行协商确定。HOTEXCES为德维股份控股股东，截至本协议签署日，持有德维95。12的股份。德维股份主要业务为气动控制阀门，电动控制阀，工业阀门及其阀门零部件及控制装置，铸钢件的研发、加工、制造等，是国内阀门行业知名企业之一，长期深耕海外市场，是多家国际大型油气企业的合格供应商，在石油石化领域具备较强市场渠道优势及产品优势。本次交易完成后，公司将成为德维股份的控股股东，有助于公司进一步开拓市场渠道、丰富产品线，扩大在细分市场领域的市场份额，加快公司在海外市场及石油石化领域的布局与拓展，为公司长远发展持续赋能。
　　金属膜除尘技术稳步推进，有望开启新的增长极：子公司瑞帆节能是经国家发展改革委和财政部登记备案的节能服务公司，已为钢铁企业提供了多年的高炉、转炉干法除尘系统总包、余热利用、脱硫脱硝系统节能技术应用的合同能源管理（EMC），已经积累了丰富的优质项目管理经验，项目运行质量稳定可靠；并且瑞帆节能推出金属膜除尘技术，首套金属膜除尘产品已交付津西钢铁投入使用，除尘效果明显，除尘后排放将低至5mg以下，未来成功推向市场后将具有较大市场空间。
　　低碳排放叠加清洁能源的推广，核电建设有望加速，行业迎来新的发展机遇：根据国家能源局核电司的数据显示，我国当前正在运行的核电机组一共有52台，对应装机容量为5349万千瓦，2020年的核电发电量为3662亿千瓦时，占全国总发电量的4。9。该数据远远低于世界的平均水平；根据世界核协会发布官方数据显示，2021年上半年，全球核能总发电量为25，530亿千瓦时，在电力结构中的占比约为10，其中法国高达70。6，美国核电发电占比为19。7。根据《十四五规划和2035远景目标纲要》，至2025年，我国核电运行装机容量达到7000万千瓦。此外，根据中国核能行业协会发布的《中国核能年度发展与展望（2020）》中的预测数据显示，到2025年，我国在运核电装机达到7000万千瓦，在建3000万千瓦；到2035年，在运和在建核电装机容量合计将达到2亿千瓦；核电建设有望按照每年6至8台机组稳步推进。未来市场空间广阔，公司有望受益于未来核电产业建设速度的稳步提升。
　　投资建议：基于碳中和大背景下，鉴于公司冶金领域EMC订单大幅增加，预计十四五期间核电建设机组数量提高，业绩发展保障高，根据模型测算，公司收入及毛利率有望持续提升，继续给予买入评级，预计20212023年营业收入20。69亿元、26。90亿元、33。66亿元，归母净利润分别为2。80亿元、4。46亿元、6。02亿元，EPS分别为0。58元、0。92元、1。24元，对应PE为32倍、21倍、15倍。给予目标价格27。53元32。12元，对应2022年PE为30倍35倍。
　　风险提示：核电、核化工等支持政策不及预期，钢铁产能置换政策实施不及预期的风险；核电、冶金、核化工等行业竞争加剧风险；突发公共卫生事件、核安全事故等冲击；核电、核化工、冶金等阀门招标不及预期，EMC项目施工进度不及预期等风险；部分统计数据存在一定的遗漏风险，各类预测参数、假设等等不及预期的风险。