智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，维持比亚迪（002594。SZ）增持评级，考虑21年原材料价格持续上涨，刀片电池大幅扩产，对公司的短期盈利构成一定影响，2123年EPS为1。562。092。89（原为1。732。153。07），对应PE为184138100x。
　　国信证券主要观点如下：
　　营收同比增50，新能源市占率持续攀升
　　公司2021年中报业绩略超预期，实现营收909亿元，同比增50；归母净利润12亿元，同比减29；归母扣非净利润4亿元，同比减60。单Q2营收499亿元，同比增22，环比增22；归母净利润9亿元，同比减40，环比增295；扣非归母净利润5亿元，相较Q1由负转正。公司上半年汽车销量为25万辆，同比增57；新能源汽车销量为15万辆，同比增153。6月新能源汽车销量占比达81，市占率达18。
　　四费管控成效显著，原材料成本上涨挤压盈利
　　报告期内，公司合计四费率为9。92，较去年同期下降3。65pct。其中，销售管理研发财务费用率分别为2。922。653。31。05，分别同比0。390。690。871。7pct。公司毛利率为12。76，同比减6。84净利率1。99，同比减1。95pct。2021H1没有口罩收入，原材料价格上涨，刀片电池扩产，公司盈利必然承压。该行认为，现阶段新能源乘用车行业激烈洗牌，淡化利润，扩充体量，是生存壮大的根本。
　　短期看好产品强势周期，长期看好供应链垂直整合
　　短期来看，比亚迪汉于2020年7月上市，连续数月销量破万，稳态销量8000，中性测算2021年销量有望达到10万辆。秦、唐、宋三款DMI车型上市，3月产能爬坡提速，6月开始放量，全年合计销量有望达到19万辆。长期来看，刀片电池DMPDMIE3。0平台爆款车型（汉DMI车型海洋家族）的产业链垂直整合模式已初步成形，叠加供应链市场化持续推进，刀片电池加速外供，有望迎来高速增长期。

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