中行原油宝无杠杆穿仓致倒贴之谜

　　张漫游王柯瑾
　　4月20日，国际油价大跌，美国WTI原油期货5月合约因21日到期结算价暴跌超300至37。63美元桶，创下历史首次负值纪录。在彼时还未完成移仓且持有中国银行原油宝的投资人，没能逃过负油价，面临被中行要求多头持仓客户平仓损益及时补足交割款的窘境。
　　随着越来越多投资者复盘自己的投资经历，多头投资者抄底中行原油宝导致穿仓倒欠银行钱的事件持续发酵。油价每秒都在下跌
　　在4月初，投资者借助纸原油业务疯狂抄底时，王坤也开始研究进入原油市场。我第一次买入时，中行还可以设置为一手一手购买，后来购买的人太多了，中行就设为10手起买了。
　　王坤回忆道，自己在观察原油市场期间，原油价格曾一度涨至人民币200多元桶，最低时是人民币150多元桶。自4月17日开始，他一共平仓了八九次。
　　4月20日，8点开始交易，油价几乎每秒都在下跌。终于到8点40分时，我决定全部‘割肉，以人民币约110元桶的价格卖了150手。
　　王坤坦言，现在通过中行界面依然无法看到交易明细，不过当时的情景历历在目。虽然亏损了25点，王坤依然很庆幸自己躲过一劫。如果选择移仓，亏300点不止。王坤如是说。
　　而部分多头投资者则没有像王坤这样幸运。在4月20日晚美国WTI原油期货5月合约出现负值结算价后，部分多头投资者出现穿仓。网传一张结算单显示，投资者开仓本金总共388。46万元，但现在总体亏损920。7万元，倒欠银行532。24万元。
　　所谓穿仓，就是投资者亏掉本金后，依然无法弥补损失，银行将向投资者追偿保证金，也就是要倒贴钱给银行。中行回应：仍将按照37。63美元结算
　　多头投资者抄底中行原油宝导致损失惨重，一时间令诸多多头投资者难以接受，纷纷质疑中行原油宝业务，主要集中在5个方面。
　　其一，为何移仓时点临近交割日？按照中行原油宝合约规则，4月20日2200启动移仓，但银行并未成功移仓。
　　其二，为何当部分投资者保证金比例低于20时没有强制平仓？根据公开信息显示，保证金充足率低于20（含）时，中行系统将按照单笔亏损比率，从大到小顺序的原则，对投资人的未平仓合约产品进行逐笔强制平仓，直至保证金充足率上升至20以上为止。
　　其三，结算价是以银行冻结客户时的价格结算，还是以WTI原油当天的结算价结算？按照合约规则，合约结算日若客户仍有未平仓合约，中行将冻结客户的交易专户，按照中行公布的原油宝产品合约结算价办理结算，将采取当期合约结算价平仓该产品余额数量，释放冻结保证金。
　　其四，交易系统是否稳定？有投资人告诉记者，目前不仅已经平仓的投资人无法进入交易系统，持仓人进入后也无法交易。
　　其五，银行风险控制是否存在问题？多头集中平仓考验银行的风控能力，价格跌为负值等极端行情风险的压力测试，银行是否做过，都是需要考虑的。
　　4月22日，針对原油宝业务，中行发布了公告进行说明。
　　关于原油宝产品，中行于2018年1月开办原油宝产品，为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务，客户自主进行交易决策。
　　关于原油宝结算价，中行方面称，按照协议约定，在进行上述移仓和轧差操作时，合约结算价由中行公布，参考期货交易所公布的相应期货合约当日结算价。
　　关于WTI原油期货5月合约处理，中行方面表示，根据协议约定并提前公告，4月20日为原油宝美国原油5月合约当月的最后交易日，交易截止时间为北京时间22点。
　　关于强制平仓，中行方面称，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。投资者教育仍需加强
　　近期油价暴跌之下，不少投资者选择抄底，但其中的风险巨大。此次部分多头抄底中行原油宝损失惨重，更是给投资者上了沉重的一课，足以让金融机构和所有投资者警醒。
　　除中行外，建行也针对账户原油业务发布公告。4月22日，建行发布《关于账户商品交易业务近期交易安排的公告》，其中指出，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，根据《中国建设银行个人账户商品交易业务协议书》相关规定，自公告之时起，暂停账户原油Brent与账户原油WTI品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。
　　南华期货咨询服务部原油高级分析师袁铭认为，银行应做好投资者教育，国内账户原油业务虽然没有杠杆，但本身还是对标国际期货，银行应该做好风险告知。
　　一位投资者表示，中行应该在4月中旬就预见到风险的可能。4月16日，她接到中行理财经理的电话，对方称：近期新手小白投资者太多，所以我们主动联系投资者。
　　理财经理建议这位投资者根据自己的情况选择移仓或平仓，并告知投资者：最后一天交易日当天会有很多人抛售，价格会很低。在与理财经理详细咨询后，这位投资者选择在最后一个交易日前，陆续将自己的账户原油平仓。
　　另一位投资者也表示，在交割日的前2天，中行理财经理便联系他。该投资者说：得知我考虑到移仓会有7美元桶的贴水不甘心，理财经理建议我卖掉，然后买下一期合约，预判形势，可以买空。
　　关于原油市场未来的行情研判，袁铭表示：市场关注的主要焦点，还是因为疫情影响，需求下滑严重，需求减少导致库存累积，现货市场价格暴跌，多头不愿意接货，买了没地方存货。未来关键还是看需求的情况，同时实现减产，市场行情就会逐渐稳定。