欧元仍将低迷震荡

　　经济日益衰退，减息政策滞后，欧洲央行货币政策弊端难去。
　　近期外汇市场上表现最为抢眼的莫过于欧元了。
　　2008年12月4日，欧元开始了一轮令人匪夷所思的上升，在随后短短11个交易日中，最大升幅多达2200个基点，从1。25的低位直线式地飙升至1。47附近。但之后的大幅度回调更显离奇，直至目前已经下挫到1。31附近，跌幅达1600个基点。
　　欧元让人炫目的走势，最直接的市场推手要数欧洲央行摇摆不定的降息态度。2008年12月初，欧洲央行官员纷纷表态，短期内央行不可能继续降息；12月下旬，又频繁向市场表达降息意愿；2009年1月15日，欧洲央行直接宣布降息50个基点，利率下调至2。
　　欧洲央行摇摆不定的降息态度正反映了欧元区经济形势的尴尬。自金融危机爆发之后，欧元区经济也逐步陷入到难以自拔的泥潭之中。德法意等西欧各国经济面步入衰退的境地，而东欧各国经济也存在着相当大的下行风险。德国在2008年两个季度的国内生产总值（GDP）环比增幅分别为0。4和0。5，而整个欧元区则为0。2和0。2。据欧洲央行预计，今年欧元区的GDP增幅为1～0，最早也要到2010年才可能有所恢复。
　　欧元区不仅经济境况在恶化，各国间的增长差异也越来越大，不断有国家的评级被下调。今年1月中旬标准普尔称，西班牙信贷评级有被调降的风险，这也是近期第三个被警告的欧元区国家。
　　种种迹象都在显示，欧元区经济在未来很长的一段时间内都将疲弱，而且由于欧洲经济较美国仍有一定的滞后性，未来两地区间经济的周期差也很明显，这也必然导致欧元的疲软。对于欧洲央行来说，区内不断恶化的经济状况是其急待解决的问题。在通胀压力有所缓解或退居次要位置的时候，为了挽救日益衰退的欧元区经济，欧洲央行仍有继续下调其利率的可能性，而且未来其降息的空间仍较大。这将使欧元的利差优势不断收窄，同时其高息货币的地位也将动摇，导致结转套利交易的平仓，两个因素都将减少欧元的需求，推动其下跌。
　　值得我们注意的是，就欧洲实际经济而言，欧洲央行还能否继续将利率维持在2这个它们较为熟悉、可控的范围。其货币政策到底是坚持以控制通胀为主要目标，还是为了刺激经济继续降息仍摇摆不定。这可能会带来市场短期的变化。
　　目前市场普遍预期欧洲央行将意识到不得不在今年降息到1的水平，这将使它货币政策上的保守性和滞后性不断左右汇价关系，最终会让欧元承压。
　　在这场席卷全球的金融风暴中，虽然各国政府都陆续出台了一系列的救市措施，但是各国政府在应对危机的及时性、一致性和坚决性方面迥然不同。对比美联储短期内大幅降息至接近零利率水平，以及美国政府为保证市场流动性而不断公布的救市计划，同样陷入严重经济危机的欧元区政策就显得有些乏力无味。这主要源于欧元区里众多经济、政治不在同一档次上的国家采用一刀切的货币政策，而且只有统一的货币政策而没有一致的财政政策。在这样一个经济危机的年代，这些弊端必将使欧元得不到强有力的货币政策支撑，欧元的走弱也就不难理解。
　　未来市场去杠杆化过程还将继续，欧元区经济仍将低迷，加之欧洲央行货币政策弊端以及减息政策的滞后性，未来外汇市场的重心仍将放在欧洲利率下降空间和时间上，以及欧洲经济如何继续恶化上，中期欧元仍将呈现低迷震荡。