生猪利空已出尽？期现价格待反弹？

　　按8月6日收盘价来计
　　9月生猪期货持仓量25212手，价格17550元吨，每公斤生猪价格为17。55元公斤，仓单总价值70。80亿元，保证金比例为15，持仓保证金为10。62亿元。
　　1月生猪期货持仓量23919手，价格18680元吨，每公斤生猪价格为18。68元公斤，仓单总价值71。49亿元，保证金比例为15，持仓保证金为10。72亿元。
　　今天（8月8日）生猪现货（外三元猪）均价为15。39元公斤，较之9月期货贴水2。16元公斤，较之1月期货贴水3。29元公斤，9月生猪期现价差维持在3元公斤以内，1月生猪期现价差维持在34元公斤范围以内。
　　周一（8月2日）生猪9月期货合约开盘价为18585元吨，周五（8月6日）生猪9月期货合约收盘价为17550元吨，累计下跌1035元吨，跌幅5。57。
　　周一（8月8日）生猪1月期货合约开盘价为19010元吨，周五（8月6日）生猪1月期货合约收盘价为18680元吨，累计下跌330元吨，跌幅1。74。
　　上周日（8月1日）生猪（外三元猪）现货价为16。02元公斤，今天（8月8日）生猪（外三元猪）现货价为15。39元公斤，累计下跌0。63元公斤，跌幅3。93。
　　本周1月生猪期货合约、9月生猪期货合约以及现货同时下跌。9月期货合约上周末升水2。75元公斤，本周末升水2。16元公斤，不难看出，9月生猪期货价格与现货价格波动越来越趋于一致并随着时间推移期现价格逐渐靠拢；1月合约上周末升水3。05元公斤，本周末升水3。29元公斤，1月期现价差对现货的波动反应并不明显；现货价格本周出现下跌。但值得关注的是91价差在7月26日曾一度拉大到900，随后现货及9月期货合约开始出现反弹，但1月期货合约却并未随之反弹，至7月30日收盘，91价差收在305，然而截止8月6日收盘，91价差收在1130；另外在上周，9月合约的持仓量突然掉头增仓，其价格走势也与现货趋于一致且跌幅大于现货，说明有资金仍在打9月合约与现货之间的价差；1月合约则是稳步增仓，其价格走势与9月合约并未出现完全一致，主要原因在于当前大宗商品处于期货主力合约的换月期，近月向远月移仓在一定程度上影响其价格有较大的波动。
　　最近，媒体高调唱多生猪且以猪价大涨为标题的文章层出不穷，甚至有些公司研报列举出消费回归、大猪出清、政策利好、进口收紧等多方面因素将支持猪价有所回升，上周文章中我们就说要对此先打上一个问号。果不其然，7月30日9月生猪期货合约最高还到过18900元吨，但在8月5日9月生猪期货合约最低也去过17215元吨，高低点相差1685元吨，将近9的跌幅出现，这背后到底发生了什么？
　　据中国证券报报道，8月2日，在开始办理生猪标准仓单注册业务的首日，交割库中粮肉食投资有限公司完成了75手生猪期货标准仓单的注册，注册地点为中粮家佳康（江苏）有限公司，这意味着生猪期货首批标准仓单成功注册。
　　据悉，此次注册生猪期货标准仓单的主体为中粮家佳康食品有限公司。该公司期货业务负责人告诉记者，随着生猪产能的逐渐恢复，今年以来生猪现货价格开始下滑，未来养殖利润的不确定性大幅增加。鉴于当前生猪期货仍有3000元吨的基差，养殖企业在期货市场卖出套保并交割可以有效锁定养殖收益，为此，公司在生猪期货开始办理标准仓单业务后第一时间注册，未来既可以选择实物交割实现销售，也可以根据实际情况考虑将标准仓单转让给其他有交割意愿的卖方。
　　同时，已有牧原股份等12家生猪养殖上市公司计划利用期货市场辅助经营，70家养殖企业参与期货交易，在生猪养殖前20家龙头企业中，已有19家向大商所提交了交割仓库申请材料，11家成为生猪期货交割仓库。
　　现在想必聪明的你明白为什么媒体高调唱多生猪了吧？对于9月生猪期货合约在6月中旬开始一路减仓后却在上周突然掉头增仓的原因也知晓一二了吧？
　　收盘时间
　　9月持仓数量
　　2021。05。28
　　16836hr2021。06。04
　　25137hr2021。06。13
　　27353hr2021。06。18
　　37127hr2021。06。25
　　33324hr2021。07。02
　　31716hr2021。07。09
　　28641hr2021。07。16
　　28742hr2021。07。23
　　23834hr2021。07。30
　　20607hr2021。08。06
　　25212hr首先我们要看国家政策面，国家先后通过两次收储以及7月28日国务院常务会议确定稳定生猪产能的诸多措施，促进保供稳价，增强猪肉安全供应保障能力。国家层面不希望生猪价格跌得过快，生猪价格能够有所稳定，同时也希望保护生猪的供应，以保障生猪价格不大起大落。
　　其次我们再从生猪的存栏及出栏数据看，截止上半年末，能繁母猪存栏量累积达到4564万头，生猪存栏量累积达到43911万头，上半年生猪出栏量累积达到33742万头，上半年猪肉产量累积达到2715万吨。照此速度发展，预计到今年年底，能繁母猪存栏量将达到5000万头左右，生猪存栏量将达到48000万头左右，生猪出栏量全年将达到68000万头左右，猪肉产量全年累积达到5450万吨左右。也就是说今年年底或明年上半年生猪存栏量和能繁母猪存栏量或将达到近十多年来的峰值。
　　再三我们从生猪企业的战略来分析，国家统计局数据显示，2020年全国生猪出栏52704万头，13家上市猪企出栏量统计，牧原1811。5万头，正邦955。97万头，温氏954。55万头，新希望829。25万头，天邦307。78万头，大北农185。04万头，傲农134。63万头，天康134。5万头，唐人神102。44万头，金新农80。36万头，龙大31。85万头，罗牛山15。39万头，正虹科技7。19万头。共计5556。91万头，占全国生猪养殖规模的10。43，当然这个数据是仅仅上市猪企的汇总，还有一些未上市的养猪企业及一些较大规模的农户养殖其占比也不少。通过这个数据我们得出的结论是农民散养户始终是生猪养殖的主体，进口猪肉和猪企供给量占比差不多也就20左右，那么问题来，猪肉作为商品其价格自然是由市场的供需决定的，从供应端来看其供应主体仍是农民散养，但农民对猪肉价格有定价权吗？答案是否定的，定价权目前牢牢掌握在大型猪企手里。下图为10大上市猪企2021上半年出栏及年度目标完成情况表，时已过半，不难看出大部分猪企对于完成全年的出栏目标的可能性正在降低。
　　综上所述，国家政策面不希望生猪价格有大起大落，实际数据又制约了生猪的上涨，猪企一方面降低2021年的出栏总量，另一方面通过期货工具进行保值，另外普通农户是不可能到大交所注册生猪仓单进行交割的，只有成规模的猪企才会注册生猪仓单，当前饲料价格仍居高不下，猪企和农户都面临较大的成本压力，期货工具很好地帮助猪企，待到饲料价格回落之后，猪企更能赚取较高的利润。