现在的医疗投资估值，是个左脚踩右脚的游戏（写于9月29日）

　　2019年放开科创板之前，投资市场经历了至暗时刻，银行水龙头收紧，投资机构的存量资金消耗殆尽，没有增量资金，一级市场的投资机构出手都非常谨慎。选择的公司质地会比较优良，给予公司的估值都非常的接地气。
　　比如：现在市值260亿的惠泰医疗，2019年一级市场成交价格是16亿。2018年收入2。42亿。PS6。6。
　　现在市值1200亿的爱美客，2019年一级市场成交价格是20亿。2018年收入3。21亿，PS6。2。
　　刚刚过会即将上市的澳华内窥镜，2019年一级市场成交价格是16。5亿。2018年收入1。55亿。PS10。6。
　　这就是一级市场机构给这些细分领域，龙头的合理估值。
　　但这一切，随着科创板的放开，大量医疗器械公司上市，并且大部分都创造了历史性的高价。
　　同时港股18A开始，未盈利的医疗器械和生物医药企业可以港股上市，于是泡沫开始。
　　拿几个赛道举例：
　　机器人赛道：天智航2020年7月上市，最高价格140元股，市值接近600亿，现在股价在25元左右，市值100亿附近。这个600亿市值，直接引爆了一级市场整个机器人赛道，研报纷纷对标达芬奇机器人的直觉外科，1200亿市值，还是美金。不少融资困难的骨科机器人公司，纷纷完成24倍估值的融资。微创机器人，产品还在临床阶段，一级市场的头部机构就给予了225亿的估值。
　　逻辑就变成成了，天智航600亿，就算下跌也有200300亿，我是骨科机器人行业第二，第三，所以我要个几十亿估值肯定没问题的。微创机器人225亿，我是达芬奇机器人，就算我比微创慢一点，但我肯定有比他好的地方，那我值个100多亿肯定没问题的。估值体系完全脱离了收入利润，也脱离了PSPE体系。
　　心脏瓣膜赛道：启明医疗2019年12月上市，市值170亿港币。微创心通2021年2月上市，市值更是破纪录的445亿港币。现在启明医疗市值仍然是170亿，2年没有增长，而心通的市值已经跌到157亿。但是其他心脏瓣膜的公司的估值就变成了向启明和心通看齐。因此有了PREIPO的估值，捍宇医疗估值从19年的10亿，涨到75亿，纽脉医疗也从10亿跳到了46亿。一些刚刚成立半年到一年的瓣膜的企业，估值也是1030亿不等。
　　神经介入赛道：有了机器人，心脏瓣膜的二级市场的风口，投资人认为神经介入可以复制以上的逻辑，纷纷杀入，一级市场待上市的企业的估值都在3050亿左右，期待上市以后，二级市场估值可以重现200500亿市值的辉煌。只是市场瞬息万变。第一股归创通桥2021年7月5日上市，市值194亿港币，还是表现不错的，对比上市前一轮估值45亿人民币，投资人还是挣了很多。只是现在市值已经掉到了130亿港币，等到机构投资人可以退出的时候，不知道能留多少利润回来。更有趣的事情是，心玮医疗，一级市场根本抢不到额度的企业，上市首日估值50亿港币，现在估值39亿港币左右，让人大跌眼镜，因为上市前一轮估值已经达到了34亿人民币，当初抢额度的投资人现在已经浮亏至少30。
　　港股还有先瑞达破发，贝康医疗破发。不知道现在等待上市的微创机器人，捍宇医疗，以及一些医疗AI影像的公司，还有很多生物科技公司，能否发的出去。当初疯抢额度的投资人，能否睡得着觉。
　　简单的几个公司对比，能看出完全不同的投资估值体系。上面提到的公司，毫无疑问，都是好的行业，好的公司，但估值体系不一样，结果就完全不一样。
　　19年科创板、注册制、港股18A之前，估值体系是PSPE，或者DCF。
　　但是当大量企业上市之后，估值体系就成了左脚踩右脚，你第一名估值多少，我第二第三名估值依次排开。甚至出现一级市场排名靠后的企业，市值超过同行业上市公司。然后上市公司发公告，拿出更领先的产品，于是上市公司市值涨了一倍的怪事。
　　当然，PS、PE、DCF估值和横向对比估值都是可以的。二级市场讲概念可以值200亿，凭啥我一级市场要给你20亿估值，为啥不能要一个100亿。但股市长期看还是一个称重机，早期抢先的投资人还是挣了钱的，跟风的投资人不就破发了嘛。
　　不管是有收入有利润的A股优秀企业，还是收入不高，没利润持续亏钱，未来可能优秀的港股企业，脱离财务指标的估值，终归是有些虚，潮水在的时候，飘得可以更高，落潮的时候，跌的更狠。
　　这么大的上市企业供给量，这么少的存量资金（韭菜被收割的差不多了），未来趋势好像非常明确了。
　　原先目标是500亿的天花板，且看我我左脚踩一下20亿，右脚再踩左脚就是40亿，左脚再踩80亿，右脚再踩且看我160亿，唉呀，怎么这就撞到头了，不是说好了500亿么。怎么这房顶只有100亿，唉唉唉，这天花板怎么在继续往下降。
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