中国的监管

　　【摘要】本文讲述的是ICO的监管，分为4个方面来进行研究，第一，ICO的定义，ICO全称为InitialCoinOffering，是一种通过发行虚拟代币的方式进行众筹融资的行为。与大众所熟知的IPO不同，它发行的并非是股票而是代币，发行方大都是区块链初创公司，通过众筹的方式交换比特币、以太币等主流加密货币，来达到融资目的。第二，我国目前ICO的发展现状，从研究中发现，仅仅在2017年的几个月里，ICO就开始迅速发展，最终引起监管当局的注意，开始实行监管。第三，揭示了ICO的风险。第四，针对我国的现状进行的监管。
　　【關键词】ICO；比特币；以太币；区域链
　　一、ICO的含义
　　ICO全称为InitialCoinOffering，是一种通过发行虚拟代币的方式进行众筹融资的行为。与大众所熟知的IPO不同，它发行的并非是股票而是代币，发行方大都是区块链初创公司，通过众筹的方式交换比特币、以太币等主流加密货币，来达到融资目的。
　　也就是说，与IPO用法定货币买股权的方式不同，ICO是将股份或收益权变成加密货币，公开出售。大多数项目所融的资，是比特币、ETH等虚拟数字资产，而非人民币、美元等法定货币。ICO项目发起方利用融来的传统数字货币，在虚拟货币交易所换回人民币等法定货币，再投入到指定的技术项目中，这种交易所既要服务用户们在二级市场的交易，同时也是持币用户主要的虚拟货币代持存储平台。而因为ICO发行的新币种拥有者少、价格波动大，在交易所的卖出价格很可能比发行价高。
　　二、国内ICO的发展状况
　　1。国内ICO的发展背景
　　2013年诞生的ICO项目仅仅局限于小范围内的数字货币爱好者，其在更大范围内爆发始于今年上半年一款基于智能合约设计的数字货币ETH的暴涨，这款诞生于2014年7月的数字货币在短短3个月的时间内从50美元涨到近400美元，从而带动了ICO的迅速升温。如果说ETH的成功更多体现在解决了比特币扩展性不足的问题，后期疯狂蔓延的ICO项目更多关注如何令人一夜暴富。
　　2。国内ICO的发展状况
　　第一、国家互联网金融风险分析技术平台监测发现面向国内提供ICO服务的相关平台43家。第二、截至2017年7月18日，监测发现在上述平台上线并完成ICO的项目65个。其中，2017年以前共上线完成5个项目，今年14月份上线8个，5月份上线9个，6月份上线27个，7月份（截至7月18日）已上线并完成16个。第三、2017年以来，通过上述平台完成的ICO项目累计融资规模达63523。64BTC、852753。36ETH以及部分人民币与其他虚拟货币。以2017年7月19日零点价格换算，折合人民币总计26。16亿元。累计参与人次达10。5万。第四、从用户性别来看，经抽样分析，男性用户占八成，明显高于女性用户。从用户年龄来看用户年龄主要分布在2049岁之间，其中2029岁用户数量最多，占比32。1，其次是3039岁用户（占比31。2）和4049岁用户（占比16。7）。
　　三、ICO的风险
　　1。大妈军团成ICO高危人群
　　如果要为之前的ICO乱象画一幅众生相，最具有代表性的就是大妈军团。她们不仅和华尔街黄金空头掰手腕，神出鬼没于各种开发商楼盘，更是蜂拥加入ICO大潮。没有人知道这个群体究竟有多庞大，白天她们成群结队出没在各种区块链峰会现场，晚上脱掉了五颜六色的闪光外套，摇着粉红色的扇子跳起广场舞；也没有人知道她们究竟是怎么进入币圈和链圈的，和VC界的大咖们比，她们拉人头地推的手法显得粗暴而没有章法。
　　2。项目在后，圈钱在先成行规
　　不仅是以大妈军团为代表的底层投资人乱象横生，多数上游的所谓创业者们也陷入项目在后，圈钱在先的怪圈。去中心化分布式这些天天在区块链世界刷屏的词汇似乎突然间可以用来加持任何创业思路。《中国经济周刊》记者翻阅了大量ICO白皮书，注意到许多项目并不是利用区块链技术解决某个行业的现实痛点，而只是为传统领域戴上了一顶区块链的帽子，坐上了区块链风口，找到概念后，就可以轻而易举地向市场买单者伸手要钱。而那些专门东拼西凑、用抄来的技术语言包装，哄得小白投资人晕头转向的所谓白皮书，最具说服力的一项便是人才履历。很多‘小白根本看不懂项目逻辑，直接翻到核心团队介绍的部分，有多少看起来厉害的人物，事实上很大程度决定了ICO成功的概率。一位金融科技领域的连续创业者对记者坦言。
　　3。海外ICO项目也瞄准中国投资者
　　据了解，海外不少ICO项目的实际买单者也来自中国。WeTrust的华裔创始人GeorgeLi对记者说，当地很多项目基本都是中国人在投，我也投了十来个，都是朋友的项目。计划发起ICO的LumiereVR创始人TravisWu也同意这一观点，中国钱是硅谷ICO的最大来源。甚至有人认为，硅谷ICO最多有80的钱来自中国，足可见中国民间资本对ICO的追逐。这不能不引起监管层的警觉。点量金服CEO孔祥辉告诉《中国经济周刊》记者，ICO面临的主要问题就是信息披露不充分、风险揭示不完整。大部分ICO项目处于初创阶段，参与ICO前也没有像IPO、VC等传统融资前完善的尽职调查，对于项目是否合规，外部人员很难深入了解，而对于法律、政治、经营等风险，很多项目甚至‘零披露。在多数业内人士看来，目前绝大部分区块链尚且停留在POC（ProofofConcept，概念论证）阶段，难的并非技术壁垒，而是成熟落地，因为数字货币是现实世界的治外之地，所以落地与否将面临着与现有利益集团的博弈。
　　四、我国对ICO的监管
　　1。对ICO实施沙箱监管
　　鉴于ICO处于法律监管的边缘，从制度建设出发，应该尽快在法律上给予ICO一个说法。一个完整的监管框架对于促进整个区块链行业健康发展非常重要，对ICO实施沙箱监管不失为一种有效的办法。有几种方案可供参考。一种是成立类似众筹平台的ICO平台，承担投资者教育、风险提示、ICO项目审查、资格认定、资金托管、敦促信息披露、督察资金使用、反洗钱等相关职责。另一种是以加密代币交易所为监管方式。
　　2。两个松绑
　　在研究和设计数字货币时，可以考虑进行两个松绑：一是将数字货币和比特币进行松绑；二是将数字货币和区块链进行松绑。
　　【参考文献】
　　〔1〕姚前。数字货币的发展与监管〔J〕。金融科技，2017，（12）。
　　〔2〕杨东。美国ICO的监管逻辑〔J〕。金融博览，2017，（9）。
　　〔3〕劳佳迪、张燕。比特币神话破灭重拳整治ICO〔J〕。中国经济周刊，2017，（9）。
　　〔4〕刘红霞。ICO末日背后：中国需要有生命力的金融创新〔J〕。财经，2017，（8）。