东数西算大时代布局长牛

　　东数西算在近期的市场认知中，被惯性的称为一个概念板块。但当我们稍微深入的去综观东数西算涉及的地理范围、产业链条、众多的上下游公司，就会发现它明显不会只是一个简单的阶段性概念时间上，它很可能绵延成数十年的长线工程，同时作为重资产投入、投资链条长的项目，投资体量或在数千亿级别！
　　我们更愿意用大时代来描述这一伟大的工程，而在投资逻辑上，则应该是有风物长宜放眼量的思维：放弃短期的概念性炒作，着眼于布局这一板块的长牛个股。
　　在2月17日由国家发改委、中央网信办、工信部、国家能源局联合印发的通知中，京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地成为启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。这标志着全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，继南水北调、西气东输、西电东送之后，又一个跨区域资源调配的超级工程东数西算正式全面启动。
　　数字时代的南水北调
　　东数西算概念中，数指数据，算指算力，即对数据的处理能力。其核心就是通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，将东部算力需求有序引导到西部，优化数据中心建设布局，促进东西部协同联动。
　　如同水利之于农业时代，电力之于工业时代，支撑数字经济时代发展的基础则是算力。
　　实际上，东数西算工程作为国家推动数字经济发展的重要战略之一，从构想到落地已经酝酿已久。东数西算一词，最早出现在2021年5月国家发改委等四部门联合印发的《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》中，再往前追溯，早在2016年，工信部首次公布的《全国数据中心应用发展指引（2017）》中就对数据中心均衡分布有所考虑。
　　在过去的一年里，国家发改委、工信部、中央网信办、能源局等部委印发的文件中，东数西算及建设全国算力网络国家枢纽节点等核心内容的出现频率也不断提升，并在2022年1月12日出现在国务院印发的《十四五数字经济发展规划》中。随着政策层级逐步上升、脉络逐步清晰，终于在2月17日实现工程规划的正式落地。
　　数字经济时代，数据是重要的生产要素。东数西算本质上是为了提升数据的资源配置效率。通过推动数据中心合理布局、优化供需、绿色集约和互联互通，从而实现提升国家整体算力水平，促进绿色发展，扩大有效投资，推动区域协调发展四大核心目的。目前我国数据中心大多分布在东部地区，由于土地、能源等资源日趋紧张，尽管当下东部发展数据中心的基础相对成熟，但存在后劲不足甚至难以为继的问题。
　　西部地区资源充足，有丰富的可再生能源，具备发展数据中心，承接算力需求的潜力。依托八个算力枢纽，有利于集中政策和资源，着力优化网络、能源等配套保障，更好地引导数据中心集约化、规模化、绿色化发展，促进东西部数据流通、价值传递、带动数据中心相关产业由东向西有效转移。枢纽内设立十大集群，每个集群是一片物理连续的行政区域，具体承载算力枢纽内的大型、超大型数据中心建设，可以减少数据传输时延，降低传输费用，保障底层资源，优化计算效率。
　　申万宏源研究指出，东数西算政策核心是对数据中心产业链进行分类、分级管理，完善供给配套设施，从需求端进一步引导格局优化和产能增加。当前的导向是将需求分成两大类，其中京津冀、长三角、粤港澳大湾区等东部枢纽将主要满足对网络要求较高、有低时延要求的数据处理的业务，如以工业互联网、自动驾驶、金融证券、智慧城市等代表的创新性应用；西部枢纽主要承接后台加工、离线分析、存储备份等非实时算力需求业务。对于东部是格局优化，对于西部是增加需求，对于存量是优化升级、优胜劣汰。
　　正如发改委高技术司副司长孙伟所说，要像‘南水北调’、‘西电东送’一样，充分发挥我国体制机制优势，从全国角度一体化布局，优化资源配置，提升资源使用效率。
　　市场规模超千亿
　　与南水北调、西电东送、西气东输三大工程相类似，东数西算带来的直接及间接经济效益预计将达数千亿级别。
　　据长城证券分析，东数西算工程思路上通过先统筹管理，再创新迭代，实现数据中心稳健发展，最大程度优化资源使用情况。整体包括三个方面：一是推动全国数据中心适度集聚、集约发展；二是促进数据中心由东向西梯次布局、统筹发展；三是实现东数西算循序渐进、快速迭代。
　　为避免数据中心盲目发展，在当前起步阶段，规划设立八大枢纽、十大集群，划定了物理边界，并明确了绿色节能、上架率等发展目标。通过多方指标约束，促进集群高标准、严要求，最小化起步。对集群发展情况将进行动态监测，科学评估集群算力的发展水平和饱和程度，结合发展情况，今后还将不断优化完善布局，适时扩大集群边界或增加集群，论证新设算力枢纽，实现算力统筹有序、健康发展。
　　从建设周期来看，由于涉及广泛跨区域资源调配，因此工程周期也较长，时间可能达数十年，分多期建设完成。根据南水北调工程管理司的项目简介，南水北调的建设周期长达半个世纪；而西气东输工程自2002年一线工程启动到当前的三线工程，建设总时长已经超过20年，因此能够持续拉动相关工程建设投资。
　　从投资规模来看，直接投资规模在数千亿级别。如南水北调工程，截止2014年相关数据显示，已经累计投资超过2400亿元。西电东送和西气东输均为西部大开发重要工程，初始投资规模则分别超过5000亿、1500亿元。尤其随着项目的持续进行，市场投资空间大概率将进一步扩大。
　　从项目效果来看，南水北调的水利建设、西电东送的特高压电网建设，西气东输的天然气管道建设都实现了飞跃式发展。东数西算工程的实施预计对相关土建、5G网络建设、IDC数据中心、绿电等新基建行业上下游也将有巨大的拉动效应。
　　由此可见，无论是工程政策层级、项目建设规模、对经济社会发展的意义，东数西算都可以称得上是比肩南水北调、西电东送、西气东输的超级工程。
　　东数西算投资策略：
　　着眼双主线布局长牛股
　　东数西算作为近期的重磅题材，在市场上引起强烈反响，短期内相关概念股迅速得到强力拉升。而对于投资者而言，若想把短期市场热点转化为长期收益，采取合理的布局策略就显得尤为重要。
　　我们经过梳理，认为可以在把握东数西算工程阶段性侧重特征的基础上，围绕数字化、绿色化，沿科技和绿色两条主线进行配置。
　　投资节奏：把握各个阶段的侧重点
　　首先，数据中心产业链条长、覆盖门类广的特点决定了东数西算工程的推进中存在阶段性侧重特征。
　　整体上看，东数西算工程首先会带动土建和部分底层基础设施的建设，接着带动IDC的建设并刺激相关设备的采购，最后传导到软件环节和云服务部分。从数据中心产业链拆分看，上游主要由IT设备与电源设备两部分构成，包括微模块、供配电、散热制冷、IT及网络设备机组等，中游包括运营商和服务商，提供IDC集成、运维服务等，下游主要包括大型云厂商、互联网公司、金融客户、传统企业。长城证券分析师汪毅认为，受益环节的传导逻辑是自上而下、供需联动，先供给、后需求。
　　目前东数西算工程尚处于起步阶段，根据当前发改委相关文件，东数西算工程中涉及到的枢纽节点大多需要采取在核心技术优化迁移的基础上新建的模式，数据中心建设能力较强的企业将最先受益。
　　随后，在完善或新建数据枢纽的过程中，相关基础软硬件有望迎来需求提升，服务器、操作系统、中间件相关企业值得关注。长期看，信息化、智能网联等数字化应用有望迎来新增长，利好各终端应用领域的数字化领军企业。
　　投资路径：科技绿色双主线结合
　　东数西算具有经济和生态的双重意义，在加快推动经济发展的同时，也在强调绿色节能减碳的目标。投资方向上，也应当围绕数字化、绿色化，关注科技和绿色两条投资主线。
　　西部证券认为，科技主线更大的投资机会来自于偏硬件端，直接对应5G产业链的投资机会，重点看好通信基建、设备商、IDC、运营商等基建硬件层面机会，元宇宙则是应用端最具有潜力的方向之一。
　　随着数据流量的快速增长，将会不断加大对算力的需求，上云将会是未来的趋势。自5G建设周期以来，5G投资的中上游基建投资方向并不陌生，东数西算除直接对应的IDC之外，还涉及到PCB通信板、ICT设备、光模块，以及运营商、电力、基建配套等相关产业链。
　　而绿色主线对应双碳投资，数据中心具有高耗能的属性，在数据中心的运营成本中，约70的成本来自于电力，因此碳排放强度也成为重点关注目标，通过东数西算能够将高耗电的数据中心放置在西部具有丰富风、光、水电资源的地区，从而实现减碳目标，也能够拉动新能源及配套设施的建设需求。
　　我们从长线投资的视角出发，梳理了部分重点行业及细分领域相关个股，以供参考：
　　通信：长期利好数据中心、算力网络
　　数据中心：当前西部地区枢纽节点范围内需要新建大型超大型数据中心，东部沿海地区对于大型超大型数据中心的土地、财税、能耗指标等会进一步收紧，但是边缘数据中心仍有机会。未来制约行业发展的供需关系和能耗平衡有望理顺，长期向头部专业厂商分化。从投资节奏看，IDC土建工程、枢纽节点范围内的IDC运营商或将率先受益。相关企业有科华数据、奥飞数据、宝信软件、光环新网等。
　　光通信：网络建设和网络质量是实现算力均衡的布局前提。无论是将数据传输到西部地区进行计算，还是把数据传输到西部地区进行存储，前提都是建设数据中心之间的高速网络通道。预计今后光纤通信将加速全光网演进，主要由于全光网能更好的实现低时延传输需求，且其技术可以节省90的机房空间，降低60的设备功耗，符合双碳要求。数据互联互通有赖于光通信，而光通信网络中光模块是必不可少的。数据中心集群建设，叠加算力需求不断提升，看好长期光模块市场扩容。可关注紫光股份、中际旭创、天孚通信、光迅科技等企业。
　　运营商：运营商预计会全程参与互联互通和算力枢纽的建设。一方面是完善西部地区一些骨干网的交换节点，以及建设容量足够大的光纤网络，另一方面是直接参与云的建设，云和产业数字化将决定运营商在5G时代的价值空间。三大运营商作为国家重要通信枢纽，对网络有控制权，其国家级互联网骨干直联点主要用于汇聚和疏通区域乃至全国网间通信流量。因此，以中国移动为首的电信运营商为算力网络建设的核心。
　　电子：服务器产业链深度受益
　　服务器：数字基础设施是东数西算工程的基础，而服务器是整体算力体系的核心基石，下游主要分布在互联网、金融、政府、电信、能源等关键行业。作为算力的核心承载设备和流量通路的核心环节，服务器、路由器、交换机等高速率网络设备和器件需求弹性极大增长。根据IDC数据显示，2021年上半年，中国服务器市场出货量为170。6万台，同比增长8。9；市场规模为108。1亿美元，同比增长12。1。同时，算力需求的增长也会加速网络技术的更新迭代，推动服务器等设备的升级。可关注浪潮信息、中科曙光等企业。
　　半导体：短期利好数据基础设施相关的芯片，如服务器、存储、内存接口芯片；中期刺激与数据传输相关的通信芯片，随着交换机、5G基站、路由器、服务器等传输设备和无线设备等需求持续增长，带动通信芯片需求高涨。长期则应关注下游数据应用端芯片。算力成本的下降有利于下游应用领域大量的数据流量产生。VRAR无人驾驶等领域的应用将加速落地，同时也驱动数据流量的爆发。可关注的重点企业有澜起科技、国芯科技、华润微等。
　　传媒：关注传媒互联网应用
　　传媒互联网行业对算力需求极大，平台型企业积极加码数据中心建设，纵向延伸产业链，将推动包括短视频、游戏、云计算等行业规模稳健扩张，同时，算力的提升也为元宇宙等互联网未来发展方向打下基础，XR内容开发商、虚拟空间平台企业等均有望受益，相关企业如华策影视、宝通科技等。
　　电新：电力供配、温控节能需求增长
　　新能源：根据测算，若将2023年数据中心行业可再生能源使用比例提高至30，将减少二氧化碳排放1583万吨，占2018年的16。而政策端早在2022年初就已明确提出要提高数据中心可再生能源使用比例，鼓励其参与绿电交易。东数西算工程的推进有望大幅提升可再生能源使用比例，提高西部绿色能源消纳比例，大幅降低数据中心能耗水平。清洁能源如风电、光伏、氢能等行业均值得关注，包括华能国际、三峡能源、吉电股份、中国核电、晶科科技等公司。
　　供配电：数据中心用电需求量较大，电费成本约整体运营成本的约60，供电系统一旦出现问题将严重影响数据中心的正常运行，因此需要安全高效的供配电系统以保障数据中心的连续稳定运行，并且最大程度保证故障情况下最小的断电影响范围。配电系统方面，随着国内低压电器企业技术实力、响应能力不断提升，国内低压电器进口替代持续推进，有望受益于下游数据中心需求的快速增长。相关企业如良信股份、科士达等。
　　温控配套：温控系统是东数西算的低碳核心，也是必不可少的环节。数据中心内大多为服务器、交换机等大型企业级IT设备，这些设备在运转过程中会产生大量的热量，为了确保数据中心正常运转，需要保证时刻处于恒温恒压的环境。同时温控系统能耗是除IT能耗之外占比最高的，据2019年统计，温控系统占IDC能耗40。东数西算要求枢纽节点PUE（数据中心项目的能耗比）降低到1。25以下，目前一线城市最高PUE可达1。21。3左右，行业平均在1。5以上，因此温控节能设备是能耗达标的核心环节。相关公司包括英维克、佳力图。