三年换三个财务总监！德州扒鸡闯关主板IPO老字号能否讲好新故

　　绿皮火车食物链顶端德州扒鸡IPO了。
　　近日，证监会官网显示，中华第一鸡德州扒鸡背后的公司山东德州扒鸡股份有限公司（以下简称德州扒鸡）向证监会递交了招股书，正式踏上了主板IPO的旅程。
　　产品、区域单一难题待解
　　业绩表现同行垫底
　　德州扒鸡始创于1692年，至今已有300余年历史。它曾被康熙御封神州一奇，素有中华第一鸡的美誉，是当之无愧的中华老字号。
　　然而，老字号也要讲好新故事，大爆品之下也往往暗含着产品、品牌单一的风险。招股书显示，目前，德州扒鸡的主要收入来源依然是其知名的佐餐卤制品产品德州扒鸡，而公司旗下的其他休闲卤制品品牌例如鲁小吉等则还没有完全成长起来。
　　具体到数据中，20192021年，扒鸡类产品分别为公司贡献了4。58亿元、4。38亿元和4。78亿元的收入，占比均在65左右；而肉副食品类产品在同时段内的收入规模则仅有几千万，收入占比也在11左右，暂时还不能为德州扒鸡撑起一片天。
　　不仅如此，在对毛利率的贡献上，德州扒鸡也依然是主力军，肉副食品类和超市综合业务的毛利率水平与之相去甚远。招股书显示，20192021年，扒鸡类产品毛利率分别为53。81、55。73和52。61，超市综合业务毛利率则分别为23。35、25。81和25。27，肉副食品类产品的毛利率更低，分别仅19。58、20。33和24。74。
　　与此同时，由于扒鸡类产品本身保鲜及保质期较短，具有明显的市场有效半径，而德州扒鸡在全国又只有德州和青岛两大生产基地，根本没办法实现全国市场的覆盖，这也在很大程度上限制了公司的拓张速度。
　　招股书显示，截至目前，德州扒鸡在全国仅有553家门店，主要市场为山东、北京、河北等。20192021年，公司在华东区域内的销售额占比分别高达84。25、82。27和80。69，区域集中度较高。相比之下，煌上煌、绝味食品、周黑鸭三家可比公司的覆盖范围明显较大。
　　资料显示，截至2021年，绝味食品已在全国范围内建立了21个生产基地（2家在建）；煌上煌在江西、广东、福建、辽宁、河南、陕西（在建）、重庆（在建）、浙江（在建）建有八大生产基地；周黑鸭也在华北、华中、华南、华东开设了四个自动化生产中心，规划中的华西工厂预计在2022年投入运营。而在门店数量方面，据招股书，截至目前，上述三家上市公司的门店数量分别为4281家、1755家和13714家。
　　这也在很大程度上影响了公司的业绩表现。
　　据招股书，20192021年，德州扒鸡分别实现营业收入6。87亿元、6。82亿元和7。20亿元，2020年和2021年的同比增速分别为0。78和5。62；分别实现归母净利润1。22亿元、0。95亿元和1。20亿元，2020年和2021年分别同比增长22。69和26。40。
　　这样的业绩表现在同行业中几乎可以说是处于垫底位置。就以2021年为例，wind数据显示，2021年，绝味食品、周黑鸭以及煌上煌分别实现了65。49亿元、28。70亿元和23。39亿元的营收，同比增速分别为24。09、31。56和4。10；而在归母净利润上，上述三家在去年分别赚了9。81亿元、3。42亿元和1。45亿元，分别同比增长39。86、126。44和48。76。
　　对比之下可以看到，除了煌上煌在增速上略逊一筹之外，这三家公司在去年的业绩表现都优于德州扒鸡。
　　数据来源：wind，机会宝
　　要想改变现状，销售及研发端的投入必不可少，而销售费用和研发费用的增加无疑又会削减利润。如何更好地平衡个中影响，是德州扒鸡急需解决的问题。值得一提的是，招股书显示，在20192021年间，德州扒鸡的销售费用率仅为14。50、13。98和14。77，低于同行业平均水平。
　　三年连换三个财务总监
　　曾被外部员工盗刷近八百笔资金
　　除了上述问题之外，机会宝还发现，德州扒鸡曾在报告期三年内连续更换三个财务总监，在此前还曾出现过被外部员工盗刷公司支付宝账户资金的案例，公司的财务内控或许有待加强。
　　具体来看，招股书显示，在2019年初，德州扒鸡的财务总监为公司董秘、副总经理张建芳；2020年6月，公司财务总监又由张建芳变成了曾经的股东马亮亮，董事会秘书也变成了刘昌喜；到了2021年，马亮亮又辞去了财务负责人职务，公司于2021年3月又聘请了宋金金担任财务总监。
　　值得一提的是，在审计中，如果被审计单位频繁更换财务负责人，通常表明可能存在财务报表层次的重大错报风险。
　　至于被外部员工盗刷公司支付宝账户的相关事项，则可以在裁判文书网中找到相关描述。中国裁判文书网显示，胡子建在北京云某互联信息技术有限公司工作期间，在协助其客户德州扒鸡对账时，获取了德州扒鸡的支付宝账号、登陆密码和支付密码，并通过这些信息不断盗刷账户中的资金，以此偿还个人高利贷款。从2017年12月至2018年9月，在长达10个月的时间里，胡子建共刷取德州扒鸡支付宝账户内资金772笔，共计74。27万元。
　　不仅如此，招股书还显示，报告期内，德州扒鸡还存在着较大比例的第三方收款和现金交易。20192021年，公司第三方回款金额分别为2034。85万元、1895。47万元和1261。96万元，占同期营业收入的比例分别为2。96、2。78和1。75；现金收款金额分别为7966。88万元、4321。38万元和2840。35万元，占同期营业收入的比例分别为11。59、6。34和3。94。
　　这样的比例相较于同行业公司来讲其实是比较高的。就以同样主营佐餐卤制品的紫燕百味鸡为例，公司招股书显示，20192021年，公司第三方回款金额分别为925。64万元、184。89万元、33。02万元和30。07万元，占当期营业收入的比例分别为0。46、0。08、0。01和0。02；现金收款的金额分别为3，436。37万元、1，999。98万元、951。60万元和453。56万元，占营业收入的比例分别为1。72、0。82、0。36和0。32。
　　另外，在社保公积金的缴纳上，德州扒鸡也存在着一定风险。
　　招股书显示，20192021年，公司社保已缴纳人数均不到90，2019年和2020年住房公积金的缴纳比例更是仅有12。67和13。78。