李书福的三个问题

　　中国最大的汽车海外并购案传言正在一步步成为现实。圣诞节前夕，12月23日晚间，美国福特汽车公司（下称福特）与吉利汽车（0175。HK）同时宣布，双方就收购瑞典沃尔沃轿车公司的所有重要商业条款达成一致。
　　尽管尚未达成最终协议，吉利预计，2010年第一季度，双方将签署相关股权转让协议，并在2010年第二季度完成所有交易。
　　吉利将致力于与所有利益攸关方一道，完成一项最符合各方利益的交易。吉利控股集团董事长李书福在对外声明中表达了吉利的信心。
　　在这项简短的声明里，他没有回答三个外界最关心的问题：吉利汽车收购了什么，收购之后如何运营，以及收购的资金来自哪里？
　　速战速决
　　从消息宣布至今，吉利汽车负责此次收购的主要谈判人员仍在瑞典继续谈判。在欧洲，双方谈判已经进行了近一个月。
　　2009年10月28日，福特确定吉利汽车为沃尔沃的首选竞标者。此后，双方就商业条款进行了深入商谈。这些条款主要包括投资规划、运营管理、知识产权、付款方式等。
　　福特和吉利汽车并未透露，具体哪些商业条款达成一致。不过这意味着双方之间收购障碍和分歧已经基本扫除，距离正式收购仅有一步之遥。
　　一位专业从事企业并购的中国律师认为，此种一致属于谈判的重大阶段性进展，对上市公司而言也有披露义务，但尚不具备完全法律效应，必须要待双方正式签署股权转让协议才能有效。
　　并不是说此事就已经确定了，但双方都有诚意将交易进行到底。吉利新闻发言人也如此表示。
　　从收购开始，吉利就表明了诚意，目标是沃尔沃轿车的全部股权。这与福特的出售意愿一致。因此，双方的交易谈判进展很快。
　　知识产权是此次商业条款谈判的重头戏，而安全与环保则是双方的核心议题。吉利仍想保持沃尔沃世界最安全的车的形象。在吉利负责此次收购的项目副主管袁小林曾表示，吉利希望收购沃尔沃拥有的所有关键技术和知识产权，其中重点就是包括沃尔沃的安全与环保方面的知识产权。
　　吉利控股一位发言人介绍，沃尔沃知识产权实际包括四个部分，一是沃尔沃轿车自身的知识产权；二是福特转让给沃尔沃轿车的知识产权；三是福特与沃尔沃合作开发的产品的知识产权；四是涉及到供应商的知识产权。现在，双方关于知识产权问题的原则，是要实现沃尔沃现有生产技术，以及将来发展所需的知识产权。
　　这也是福特方面十分重视的问题。对于美国人来说，处置掉不赚钱的汽车资产是现在必须要做的事，但他们不希望在中国培养出一个未来的强劲对手。英国《金融时报》报道称，福特方面承认在知识产权问题上花费了大量时间，目的是达到让我们感到安心的程度。报道称，与福特出售的其它品牌相比，沃尔沃与福特业务结合程度更高。一些沃尔沃车型使用的是与福克斯（Focus）和蒙迪欧（Mondeo）相同的流水线，沃尔沃还与福特持有少数股权的马自达（Mazda）有着合作关系。
　　究竟谁在谈判中占据了上风，这个问题仍有待未来的股权转让协议解密。尽管外界对于吉利收购的前景忧心忡忡，但对于吉利而言，只要获得足够多的资金支持，似乎没有理由不放手一搏。
　　这位从浙江台州农村走出来的民营车商，从1997年开始做汽车起就一直受到严厉的质疑。资金的匮乏、技术的落后如影随形，这种经历使李书福习惯了不理睬外界的评价。他的汽车梦想曾被人认为吹牛，他因此被称为李疯子，但不论人们有过多少怀疑，吉利确实已经成为一家年销量近30万辆的车商。近两年吉利汽车业绩有所下降，2008年跌出中国车企销量前十。这种境况似乎只是更坚定了李书福搏出海外的决心。
　　资金何来
　　吉利汽车此次收购进展之快，几乎超出所有业内人士预料。袁小林透露，吉利将保持沃尔沃品牌的独立性，在经营上效仿宝马对于MINI的收购方式，完全独立运作。同时，吉利也将持有沃尔沃轿车的100股权。
　　这意味着吉利在收购沃尔沃之后，还将同时承担沃尔沃高额的运营成本，而沃尔沃整体销量的逐年下滑及亏损，都是并购完成后不得不面临的现实问题。
　　美国《华尔街日报》此前曾报道，吉利的收购金额将在20亿美元左右，主要来自于自有资金、银行贷款和少数战略投资者。尽管这一价格与1999年福特收购瑞典沃尔沃轿车所付出的64。5亿美元代价相比，显得非常划算，但对吉利而言仍是一笔不小的支出。
　　吉利控股的2009年上半年财报显示，其总负债为76。4亿港元。其中，流动负债70。0亿港元；非流动负债（包括长期银行借款和递延税项负债）6。4亿港元，总资产为136亿港元，负债率并不低。如果此次收购资金再主要来源于负债，李书福的财务风险将大大提高。
　　至今，吉利和福特尚未明确对外透露吉利收购的资金安排。吉利仅在声明中表示，双方在法律、融资等细节方面还有待进一步商讨确认。
　　不过，由于这次收购得到了中国政府部门的公开支持，银行等各路资金也都纷纷找上了李书福。
　　据本刊记者采访了解，目前中方多家银行都有意向吉利提供融资，其中包括中国银行浙江分行、建设银行、工商银行等。中国银行浙江分行内部人士在接受本刊记者采访时确认有此意向，目前还在向总行汇报阶段。
　　一位与李书福有过接触的私募基金负责人对本刊记者透露，李书福曾对其表示，收购的大部分资金可能都将来自中资银行贷款，他还将因此抵押部分股权。这大大地增加了李书福的财务负担，他希望引入一些投资人。
　　总部位于天津的渤海基金是传闻中的投资人。12月24日，吉林宣布交易的第二天，一位接近渤海产业基金的消息人士对本刊记者表示，渤海基金与李书福接触不深，目前还没有到实质性投资的阶段。
　　他还称，据他从吉利方面得到的信息看，收购可能得到了多家银行的支持，但他认为要完成收购肯定还要有人投入资本金，否则财务负担太重。吉利现在多条腿走路，既保留美国的工厂，又要在中国建厂，在中国发展沃尔沃的市场。吉利在哪里建厂，当地地方政府都会支撑，且让当地的企业参与投资。
　　吉利此次指定的新闻发言人袁小林对本刊记者表示，建厂地点尚未确定，目前还在几个城市中选择。