万能险落入冰窟

　　万能险曾在保险市场上刮起一阵热销旋风，然而，三十年河东，三十年河西，如今的万能险不仅终结了高结算利率时代，有些甚至被下了驱逐令，消失在保险市场中。
　　下架命运来临
　　曾经对保费收人贡献不小的万能险，今年首先在泰康人寿遭到了下架的命运。为避免利率下调可能带来的新利差损出现，泰康人寿决定从4月1日起全面停售其万能险品种泰康卓越财富2007终身寿险（万能型）。泰康人寿有关人士表示，停售万能险是基于公司转型的长远考虑，回归传统保障型险种成为泰康人寿2009年的主要任务。
　　无独有偶，也是从本月起，华泰人寿公司旗下万能险产品财智人生AB正式停售。
　　除此之外，一直独占万能险鳌头的平安人寿，不仅下调了个人万能险的结算利率，还停售了旗下的拳头产品富贵3年期缴产品，而富贵5年期缴产品马上也要停售。
　　除了停售万能险外，下调万能险结算利率目前已经成了各家保险公司一致的选择。中国人寿在2008年连续下调万能险结算利率之后，今年仍继续下调；太保的金丰利系列万能险结算利率目前也下调至3。85；太平人寿也将旗下盈利多2007万能险产品结算利率从今年1月份的4。25下调至3。8。综合现有数据，大部分保险公司的万能险利率水平处于4左右。
　　在资本市场繁荣的时候，万能险曾经风光无限，结算利率一度高达6，凭借高额回报备受投保人青睐。不过，随着整体投资环境的恶化，万能险一枯俱枯。随着央行利率不断下调，一年期存款利率已经低于万能险2。5的预定利率，万能险的结算利率亦一路走低，生存环境进一步恶化。
　　事实上，从去年9月份开始进入连续性减息周期，相继有20余家保险公司下调了万能险产品的结算利率。
　　目前，一年期存款基准利率已降至2。25，低于万能险保单2。5的预定利率上限，如果未来进一步降息，新的利差损风险很可能滋生。
　　据不完全统计，目前行业内，万能险的结算利率大多保持在4的水平。平安是业内硕果仅存、唯一一家自2008年10月以来万能险结算利率坚守在5。25的保险公司。不过，在坚守4个多月后，平安今年2月份宣布，当月个人万能险年化结算利率为5；同时银保万能险年化结算利率为4。7，较上月下调0。55个百分点。而3月份，平安又进一步下调了万能险的结算利率。
　　有业内人士告诉记者，对于保险公司，万能险极具杀伤力，尤其是在资本市场不好的情况下，万能险作为一种投资保证收益类的产品，其受到投资收益的影响是大量的，且不对称，可谓是牵一发而动全身。
　　两头不讨好
　　万能险现在是个两头不讨好的产品，保险公司不喜欢，投保人也嫌它收益低。一家大型寿险公司上海分公司副总经理表示。那么，曾经备受宠爱的万能险，缘何沦落到如此下场呢？
　　一般情况下，保险公司主动叫停某款产品，主要是因为它对支付给投保人比较高的收益有压力，甚至可能导致利差损。比如说某款万能险结算利率目前仍高达5，但是其投资收益可能达不到这个水平，给的多，赚的少，等于是越卖越亏。
　　泰康人寿对于停售万能险的解释是，目前一年期存款基准利率已与万能险保单的预定利率上限倒挂，并且担心银行再降息带来新的利差损。
　　泰康人寿的选择看来是迫于利差损压力。但即便不降息，万能险的处境也不乐观。有业内分析人士认为，年前因股市持续低迷，保险公司早已大幅减仓权益类投资，把资金投向相对安全的渠道。其中一半的比重放在国债，3成左右是定期存款，权益投资比重非常小，这种投资结构的优势在于收益很稳定。但年初以来债市表现并不理想，国债指数还下跌了0。28，这就导致万能险产品结算利率持续下滑。
　　据某寿险公司人士分析，央行还有降息的可能，股市今年的情况也不是非常乐观。照这样下去，保险公司要维持产品2。25以上的年收益率，压力会越来越大。
　　一方面，由于结算利率不断下调，投保人觉得收益无法保证，与分红险产品相比，没有特别大的竞争力。另一方面，保险公司现在卖万能险纯粹属于赔本赚吆喝。万能险成为两头不讨好的产品。
　　保费规模好戏不再
　　很多客户在慷慨解囊投保万能险时还是受到其较高结算利率的影响，一旦结算利率下降，他们便不再续交次年保费了。而这类收不到续保费的万能险多为偏投资型，即首期扣费少，客户退保损失小，但保险公司的成本负担较高。这给万能险销售带来很大的困扰。
　　万能险一般首期保费交费较高，普通保险产品在两三千元，而万能险多在5000元以上，所以万能险在初期能起到迅速拉升保费规模的作用。
　　平安人寿已经尝到这个甜头。2009年1月份和2月份，中国平安人寿保费收入为273。17亿元，同比增长43。25，而平安寿险保费大增的主要贡献来自于高结算利率的平安万能险，1月平安寿险37。3亿元的个险新单保费中，万能险约占43。
　　那么，平安人寿为何逆市坚挺万能险而又没有坚持住呢？
　　有保险业内人士分析，平安等公司之所以能够维持相对高的万能险收益，主要是因为动用了前期积累下来的平滑准备金。
　　根据相关规定，保险公司应当为万能险账户设立平滑准备金，用于平滑不同结算期的结算利率。当万能险账户的实际投资收益率小于最低保证利率时，保险公司可以通过减少平滑准备金弥补其差额；当不能补足时，保险公司应当通过向万能险账户注资补足差额。并且，平滑准备金不得为负。也只能来自于实际投资收益与结算利息之差的积累。
　　不难看出，平滑准备金在此过程中发挥着最为关键的作用。简单说，就是平安万能险将以往积累的一部分收益放在今年释放。
　　中金证券分析师周光认为，平安维持较高结算利率是在消耗着万能险平滑准备金，随着万能险平滑准备金的消耗，未来平安寿险仍有可能和空间进一步下调其万能险结算利率。但是，平安人寿相关负责人表示，平安有充足的平滑准备金，万能险结算利率下降空间有限。
　　这样看来，万能险的高结算利率时代已经终结。万能险产品的停售或利率下调，是否意味着它最终会退出流通市场？
　　一位不愿透露姓名的保险业内人士表示，他所在的公司不会舍弃万能险业务。未来万能险还是公司业务来源之一，但不再是主要或惟一的来源。万能险还是有一定投资价值的，但并不是所有人都适合购买万能险。平安人寿相关负责人表示，该公司的万能险产品目前没有停售的打算。目前，寿险销售主要是分红加保障型产品，最终保险产品销售的主体还是回归保障。