中兴盛世隐忧手机凋零已被华为彻底甩开

　　在5G时代越走越近的背景下，作为5G概念的最主要上市公司中兴通讯，其股价表现亮眼。年初至今（截至10月19日），中兴通讯A股涨幅77。93；其H股涨幅更是高达93。99。
　　中兴通讯的利润和营收也迭创新高，今年前三季度净利润同比涨幅高达36，归母净利润超过39亿元。
　　从2G时代的空白，到3G时代的跟随，再到4G时代的同步。从通信设备被外资巨头垄断到华为、中兴崛起为全球前四大厂商。中国在通信技术领域的进步举世瞩目。
　　然而，在一路高歌猛进之际，中兴正面临着不小的隐忧。今年3月，中兴支付了近60亿巨额罚款后，与美国商务部达成和解，解除了对中兴的出口禁令。
　　值得深思的是，这一禁令一度成为中兴头上的达摩克利斯之剑。有研报甚至称，中兴度过了有史以来最煎熬的一年，并用绝处逢生来形容这一和解。事实上，美国相关通信供应商一旦停止对中兴出口核心通讯组件，中兴通讯将遭受巨大打击。
　　此外，中兴与华为的差距也在被迅速拉大。目前，华为营收已是中兴的5倍以上，利润则是其10倍以上。
　　中兴通讯利润大涨三成，电信运营商资本开支现下滑
　　中兴通讯近日发布业绩公告，2017年前三季度，总营收为765。8亿，同比上涨7。01；净利润为39。05亿，同比大涨36。58。业绩大涨也使其摆脱了上年业绩放缓的处境。
　　中兴通讯在财报中称，业绩上涨的主要原因是，运营商网络、消费者业务收入同比增长。此外，今年第三季度，其出售了努比亚技术有限公司10。1股权，产生的投资收益（税前）约为人民币4。26亿元。
　　不过，尽管中兴今年前三季度业绩向好，但其面临的市场竞争压力有增无减。中兴通讯的主营业务主要为运营商网络和消费者业务。今年上半年，其运营商网络营收占总营收的比重达59。9，消费者业务占比为33。13。
　　目前，中兴通讯的消费者业务尤其是其手机业务仍处于低迷状态。据IDC公布的中兴手机出货记录显示，2016年中兴手机出货量为3556万部，同比大跌了36。5。此外，IDC公布的中兴今年一季度手机营收再次同比下降12。55。而在今年7月底，中兴出售努比亚股权，也与其持续亏损有关，招商证券研报称，今年前4个月，努比亚亏损7123万元，且上半年一直延续去年亏损态势。
　　而在运营商网络方面，全球电信运营商的资本开支正在出现下滑。据Ovum数据，全球范围内传统电信运营商资本开支出现了下滑，2017年降幅将达到6，2018年将再次下降1。中信建投证券研报称，如果仅考虑中国，2017年三大运营商的资本开支降幅达13。在电信运营商资本开支放缓之际，中兴在运营商网络方面的竞争无疑将更加激烈。
　　而被市场给予厚望的5G投资，短期内还很难产生大规模的投资需求。
　　支付巨额罚款背后，通信组件依赖进口
　　除了面临激烈的竞争压力外，中兴作为一家技术公司，在核心通信组件上对进口产品的依赖也是市场此前的一个重要担忧。
　　在2016年3月，因涉嫌违反美国对伊朗的出口管制政策，中兴通讯被美国商务部列入实体清单，从程序和规则角度来讲，美国相关供应商如果需要向中兴出口产品，则首先要取得美国商务部的出口许可，这意味着被美国商务部限制出口。
　　在经过近一年时间的谈判后，2017年3月，中兴发布公告称，其支付了8。92亿美元（约合60亿人民币）巨额罚款，此外，还有给美国商务部工业与安全局的3亿美元罚款被暂缓支付，但是否支付，取决于未来7年中兴对协议的遵守。
　　这一公告发布后，中兴股价曾大涨，多家券商纷纷表示，尽管罚款金额超出预期，但中兴可以轻装上阵了。事实上，这背后是中兴在技术上受制于人的表现。招商证券研报称，如果禁令一旦生效，包括光器件、终端芯片、网络设备芯片等在内的核心通讯组件，将被美国禁止出口，中兴的大部分供应链也将被切断。国信证券研报甚至称，中兴通讯度过了有史以来最煎熬的一年，绝处逢生。
　　事实上，中兴通讯正持续加大在研发上的投入，但冰冻三尺非一日之寒。
　　据中信证券研报称，中兴通讯作为一家技术驱动型公司，近年来其员工数在8万人规模上下浮动，其中技术人员常年保持在37左右。
　　中兴通讯在财报中也称，其每年在研发上的投入均保持在销售收入10以上。2016年中兴通讯的研发费用高达127。62亿。截至今年6月底，中兴专利资产累计超过6。8万件，其中，全球授权专利累计超过2。9万件。
　　中兴前路漫漫，营收仅为华为五分之一
　　中兴是在七国八制的围剿中起步的，七国八制是指20世纪80年代，当时中国的通讯设备全是国外进口，有来自7个国家8种制式的机型，包括美国的朗讯、瑞典的爱立信、德国的西门子等。
　　目前，中国的中兴和华为都已跻身全球通信设备厂商的四强之列。且包括爱立信、诺基亚在内的前四大厂商，其份额均在20以上；通信设备行业已高度集中。
　　虽然中兴崛起也很迅猛，但与华为相比，依然黯然失色。2003年时，中兴依靠在CDMA和小灵通领域的成功，年销售额达到了251亿，该年华为销售额为317亿；两者之间差距较小。
　　2016年，中兴总营收为1012。33亿；同年，华为总营收为5216亿；中兴营收已仅为华为的19。4。
　　事实上，不仅营收大幅落后于华为，净利润的差距更为明显。以2015年为例（因中兴2016年被罚款，净利润失真），该年，华为净利润为369。1亿，中兴为32。08亿，华为利润是中兴的11。5倍。
　　5G是未来通讯设备厂商争抢的重要蛋糕。招商证券研报称，在今年7月举行的5G关键技术验证阶段的试验中，中国的两家通信领军企业华为和中兴在各项指标上均处于领先位置，华为的所有参数指标达到测试要求，中兴通信达到除5G网以外的所有技术要求。这意味着，中兴在5G技术领域仍落后于华为。
　　中兴今年前三季度利润大涨，其全年业绩也可能很亮眼。但在股价已经大幅飙升之后，投资者在畅想5G盛宴的同时，也到了该同步考虑风险的时刻。