构建服务实体经济多层次资本市场的路径选择

　　【摘要】近年来，在互联网经济的影响下，我国实体经济的发展受到了严重的影响。为了保证经济市场的稳定，政府需要构建多层次的资本市场，以此来为实体经济的发展提供资本保障，实现我国的百年发展大计。基于此，文章主要对多层次资本市场进行了分析，并对其路径的选择进行了研究。
　　【关键词】市场化改革；多层次资本市场；路径选择
　　在新常态经济发展过程中，为了保证我国经济的平稳发展，政府加大了对企业的扶持力度。多层次资本市场体系的建设，不仅能够处理好政府与市场之间的关系，同时，其也可以提供政府的监管能力，引导资本市场更好地服务于实体经济。因此，政府应加大资本市场的培育力度，通过选择符合中国自身的资本市场，来为我国经济的平稳发展提供基础保障。
　　一、多层次资本市场概述
　　在分析多层次资本市场路径前，我们首先需要了解资本市场与多层次资本市场的概念。
　　（一）资本市场
　　资本市场是市场的形态之一，其本质就是财富：用于经商、兴办企业的金融资产。其运行原理图如下：
　　资本市场在运行过程中具有以下几点特征：第一，资本市场的融资期限长，且周期具有不固定性；第二，资本市场的流动性较差；第三，资本市场的投资风险较大，但是收益比较高；第四，资金借贷量大；第五，价格变动幅度大。
　　（二）多层次资本市场
　　多层次资本市场是指在资本市场中，因不同投资者、融资者之间具有多样性的特征，使得资本市场的金融服务类型种类也比较多，从而决定了资本市场的一个多层次体系。
　　（三）多层次资本市场建设的必要性
　　自十三五计划以来，习近平总书记加大对资本市场的发展力度，提高直接融资的比重已成为构建我国资本市场体系的关键，能够保证资本市场很好地服务于实体经济。尤其是在新常态经济下，对资本市场进行改革，创建多层次的资本市场经济体系，能够帮助企业度过转型发展难关，引领国民经济朝着法治、透明开放的方向发展。因此，建设多层次的资本市场体系，能够满足经济市场主体的多层次化需求，有利于准入机制和退市机制的优化，提升上市企业的质量。同时，其也可以化解和防范我国的金融风险，避免国内金融危机的发生，为国民经济的稳定发展奠定了坚实的基础【1】。所以，政府在发展经济过程中应注重多层次市场的创建工作，为实体经济的长远发展提供资金保障。
　　二、多层次资本市场路径选择的关键
　　在多层次资本市场路径选择过程中，政府要注重以下几点问题，来保证资本市场体系的健康、稳定运行：
　　（一）重视市场化与法制化的驱动
　　目前，随着我国社会经济的不断发展，国家越来越重视法治社会的建设。在多层次资本市场路径选择过程中，政府应重视市场化与法制化的驱动作用，在市场经济内在竞争秩序的影响下，优化市场的资源配置，保证市场经济的交易秩序与主体秩序能够符合相关法律要求。同时，注重多层次资本市场构建的法治问题，能够有效处理资本市场主体间的利益关系，有效提高市场的透明度，为投资者合法权益的保护奠定了坚实的基础【2】。
　　（二）严厉惩处违法违规行为
　　首先，在多层次资本市场的构建过程中，为了保证市场体系构建的权威性，就需要加大违法、违规的惩处力度，尤其是在證券市场运营过程中，无论是企业还是政府，都需要加大纪检监察工作，避免企业工作人员利用职位之便，获取非法财物。此外，政府还应坚持查审分离制度，以权力制衡为核心，深化执法体制的改革。
　　其次，要完善信息披露制度。信息披露工作的开展，是减少资本市场信息不对称的有效手段，尤其是在多层次资本市场建设过程中，加大信息披露制度的完善力度，能够保证证券、股票等企业运营的透明化，有效保障消费者权益，避免暗箱操作现象的出现。
　　（三）深化资本市场的改革
　　第一，加快股票发行核准制度的创新脚步。在多层次资本市场改革过程中，股票发行由核准制向注册制的有效转变，能够提高直接融资占比，提升创新型上市企业的比例，畅通股权投资的退出渠道。因此，政府部门应加大股票发行制度的创新力度，明确注册制度的改革目标，并依据我国的市场环境、法治条件等等，对其进行分步改革。
　　第二，完善多层次资本市场的退市制度。在多层次资本市场构建过程中，完善其退市制度，能够实现优胜劣汰，及时发现优秀的企业，为其提供便利的发展条件。同时，退市制度的完善，能够通过淘汰不良企业，保证市场的良性发展。退市制度的完善与建立，给予了企业退市的便利，体现了资本市场的自由与灵活【3】。
　　第三，依据不同层次的市场特点，做出差异化的退市安排，能够有效保障投资者的利益，运用不同市场之间的转板机制，能够保证多元化退市制度的建设水平。所以，政府在退市制度建设过程中，应充分考虑不同层次的企业特点，制定科学、合理地的退市制度安排，为企业的上市、退市工作开展，提供法律保障。
　　（四）强化中小微企业的多层次资本市场建设
　　首先，引入新的融资制度。当前，虽然我国的经济实力有了明显的提高，但是，我国在多层次资本市场建设过程中，还欠缺相关的经验，使得多层次资本市场体系建设存在问题。因此，政府在构建多层次资本市场体系过程中，应该引入新的融资制度。如，新三板市场模式的引进，可以参考美国分层模式，对我国不同层次的市场实行差异化的管理，保证多层次资本市场能够为不同特点的企业提供有针对性的服务。
　　其次，要以中小微企业为主体，不能追求新三板的流动性，要完善相应的协议转让制度，进一步强化做市商制度；降低业务门槛，引入相应的券商机构，制定资产证券化的业务细则，进一步健全市场融资功能。
　　最后，明确区域性股权交易的法律地位，在区域性股权交易市场过程中，要摆脱传统的交易所思维，将重点放在培育和服务中小微企业中，建立全国统一的监管标准，保证各区域交易所能够将市场风险控制在合理范围内，充分发挥证监会的作用【4】。
　　三、结束语
　　综上所述，在我国经济转型发展过程中，互联网经济对实体经济的冲击比较大，要想保证实体经济的持续、稳定发展，政府就需要构建多层次资本市场体系，以此来扶持实体经济，保证我国GDP的稳定增长。所以，政府应重视市场化与法制化对多层次资本市场的驱动作用，严厉惩处违法违规行为，深化资本市场的改革，强化中小微企业的多层次资本市场建设，保证多层次资本市场构建的科学性和可行性。
　　【参考文献】
　　〔1〕杨辉旭。多层次资本市场中新三板市场的法律制度供给与选择〔J〕。云南社会科学，2017，（03）：150157188。
　　〔2〕张华韬。多层次资本市场视角下的证券法改革路径研究〔J〕。金融与经济，2017，（01）：838696。
　　〔3〕辜胜阻，庄芹芹，曹誉波。构建服务实体经济多层次资本市场的路径选择〔J〕。管理世界，2016，（04）：19。
　　〔4〕高一。贵州建多层次资本市场与区域经济桥接路径〔N〕。贵州政协报，20160408（B02）。