拉夏贝尔会退市吗已连续两年亏损资产负债率飙至

　　文木青
　　7月12日，新疆拉夏贝尔服饰股份有限公司（以下简称拉夏贝尔）发布控股股东及其一致行动人股份被司法冻结公告。
　　该公告显示，拉夏贝尔于7月10日收到《股权司法冻结及司法划转通知》（2020司冻071001号、2020司冻071002号）及海南省海口市中級人民法院《协助冻结通知书》；通知显示，拉夏贝尔控股股东、实际控制人刑加兴及其一致行动人上海合夏投资有限公司（以下简称上海合夏）合计持有的1。87亿股公司股票（占公司总股本34。16，占公司A股股票总股本56。20）被司法冻结，冻结期限自2020年7月10日起至2022年7月9日止。
　　与此同时，8月28日，拉夏贝尔公布了2020年上半年业绩。2020年半年报显示，受外部行业环境及內部诸多因素影响，报告期內公司仍然面临营业收入大幅下降、成本費用率居高不下、流动性压力较大及盈利能力不強的困境，经营情况尚未有实质改善。
　　值得注意的是，拉夏贝尔由于连续两年出现亏损，2020年7月1日起，其A股已被实施退市风险警示。
　　拉夏贝尔负债危机
　　偿债能力或承压财务费用或居高不下
　　2020年半年报显示，报告期内，拉夏贝尔实现营业收入14。35亿元，同比下降63。69；毛利为6。92亿元，同比下降71。21；归属于母公司股东的净亏损7。08亿元，同比上升42。05。
　　从财报可以看出，拉夏贝尔近年或存在财务费用居高不下的问题。
　　半年报显示，拉夏贝尔报告期内财务费用为1。09亿元，占当期营收的7。6。而根据2018年、2019年全年财报，拉夏贝尔2018年财务费用为0。52亿元，同比上涨256；2019年财务费用为2。42亿元，同比增长360。71。
　　对于2019年财务费用大幅变动的原因，拉夏贝尔在关于回覆上海证券交易所就于上海证券交易所刊发的本公司2019年年度报告的问询函的公告（以下简称问询函）中提及4点：
　　第一，新增租賃负債利息支出1。28亿元。
　　第二，2019年度资本化利息支出減少0。3亿元。
　　第三，由于2019年计息时间较長且等因素导致公司2019年財务費用增加0。15亿元。
　　第四，2019年5月，拉夏贝尔新增一笔项目並购贷款导致利息支出增加0。14亿元。
　　值得注意的是，2020年半年报显示，报告期内，拉夏贝尔的货币资金为2。37亿元，比2019年期末下降33。76；而其中仅包含0。46亿元的銀行存款。对比同业可以看出，目前，拉夏贝尔的货币资金已落后竞品数据。wind数据显示，2020年上半年，红豆股份（行情600400，诊股）的货币资金为11。64亿元，太平鸟（行情603877，诊股）的货币资金为4。65亿元。
　　半年报显示，拉夏贝尔短期借款为14。78亿元，长期借款为3。85亿元。实际上，拉夏贝尔的抵押及保证借款与抵押、质押及保证借款类金额均有所上升。其中，抵押及保证借款为9。28亿元，比2019年年末上涨199。5；抵押、质押及保证借款5。5亿元，比2019年年末上升37。5；截至2020年6月30日，公司逾期借款的余額為2。98亿元。
　　从财报数据可看出，拉夏贝尔深陷债务危机。
　　一方面，从2018年年末开始，拉夏贝尔的资产负债率不断上升。根据财报数据，2018年至2019年的一年时间内，拉夏贝尔的资产负债率从59。01上升至85。94；而在2020年半年报，公司的资产负债率已经上升至90。56。
　　不难发现，拉夏贝尔的偿债能力正在承压。财报数据显示，2018年、2019年以及2020年上半年，拉夏贝尔的流动比率分别是1。11、0。58、0。36；速动比率分别是0。57、0。27、0。17。从同业角度而言，拉夏贝尔的流动比率与速动比率均落后均竞品企业。根据wind数据，2020年上半年，太平鸟流动比率1。44，速动比率0。81；红豆股份流动比率2。11，速动比率1。92。
　　另一方面，凤凰财经《启阳路4号》细梳拉夏贝尔历年财报还发现，其获得融资难易程度或正在上升。半年报显示，拉夏贝尔于2020年6月30日，短期借款的年利率区间为4。75至8。00；而2019年12月31日的短期借款的年利率区间为4。35至8。00，其中年利率最低从4。35上升至4。75。实际上，在2017年年末，拉夏贝尔短期借款的年利率区间仅为4。13至4。57。不难发现，目前，拉夏贝尔的短期借款最低年利率已与2017年年末最高年利率持平。
　　2019年6月，拉夏贝尔完成NafNafSAS100收购
　　2020年6月，NafNafSAS已进司法清算
　　凤凰财经《启阳路4号》发现，除了拉夏贝尔本身经营情况未有实质改善，其法国全资子公司NafNafSAS也未能乘风破浪，扭亏为盈。
　　今年6月24日，拉夏贝尔宣布，其在法国的全资子公司NafNafSAS无力偿还应付其供应商及当地政府欠款，2020年5月15日（法国时间）法国当地法院裁定NafNafSAS启动司法重整；2020年6月19日，NafNafSAS进入司法清算程序。
　　拉夏贝尔在2020年半年报中表示，2019年，受法国黃马甲事件以及欧洲零售市场不佳等因素影响，NafNafSAS业务经营不及预期，存在持续亏损及现金流不足的情形。而据问询函披露，2019年，NafNafSAS全年淨亏损金额为1373。9万欧元（约1。1亿元人民币），较上年同期亏损金额扩大183。34。
　　除此之外，全球爆发新冠肺炎疫情，法国当地消費环境也受到巨大影响。据NafNafSAS管理层向公司反馈的信息，NafNafSAS于2020年3月的銷售数据较2020年2月环比下降约六成，结合法国3月份疫情蔓延态势及当地政府采取的管控措施，拉夏贝尔预计NafNafSAS将面临更大的经营压力。
　　在2020年半年报中，拉夏贝尔还进一步表示，基于公司收缩聚焦、资源整合的经营策略，公司将根据实际的经营情況和外部环境，转让或出售NafNafSAS（全部或部分）股权。
　　而这距离拉夏贝尔完成NafNafSAS100股权收购仅过去1年的时间。
　　2019年6月4日，拉夏贝尔正式完成了NafNAfSAS100股权的收购。对于收购NafNAfSAS的原因，拉夏贝尔曾在问询函中解释，NafNafSAS在国內市场定位于中高端系列，与公司定位于大众服饰領域的女装品牌在品牌形象、价格定位及消費群体方面有明显区别，公司认为能夠实现差异化的发展路径。
　　但結合NafNafSAS的经营业績表现，拉夏贝尔前期重金收购其股权的合理性存疑。
　　2018年财报显示，报告期内，拉夏贝尔营业收入为101。76亿元，同比下降2。58；淨亏损1。99亿元。而拉夏贝尔也在财报中指出，2018年本公司经营結果未达预期；而报告期内，拉夏贝尔零售网点的数目减少了179个。与此同时，据问询函披露，截止2018年12月31日，公司貨币资金余额约为6。05亿元，可随时用于支付的银行存款金额约为4。25亿元，2018年度经营活动产生的现金流量净额約为1。58亿元。
　　在这样的背景下，2018年6月29日，拉夏贝尔以2080万欧元完成了对NafNafSAS40股权的收购。同年11月26日，拉夏贝尔董事会通过了《关于收购法国NafNafSAS60股权的议案》，同意公司以3534万欧元的交易对价收购NafNafSAS60股权。
　　值得注意的是，拉夏贝尔对NafNafSAS剩余60股权的收购，并未就此完成。2019年5月22日，拉夏贝尔发布公告称，拉夏贝尔为了与股份收购协议项下应代价提供資金，向一家独立於且与公司及其关联人士并无关联的财务机构进行贷款，贷款本金不超过38000000万歐元；而拟訂贷款质押物是，拉夏贝尔及目標公司各自之全部股权以及NafNafSAS之100股权以借款人為受益人提供股份质押。
　　而根据拉夏贝尔公告，拉夏贝尔于2019年6月4日以3534万欧元完成了NafNAfSAS剩余60股权的收购。值得注意的是，拉夏贝尔最终通过两次收购后，以5615万欧元（约4。5亿元人民币）完成了NafNafSAS100股权的收购。
　　综合以上数据可以看出，拉夏贝尔重金收购NafNafSAS后，公司资金压力有所加大。而拉夏贝尔在问询函中也提及，NafNafSAS2019年的实际经营成果与商业计划出现较大差异。
　　问询函显示，拉夏贝尔于报告期对NafNafSAS固定资产、在建工程、無形资产及因合并产生的商譽的账面余额0。087亿元、0。12亿元、1。32亿元、0。73亿元分別全额计提了減值准备，合计2。257亿元。
　　拉夏贝尔的总裁、公司名称、注册地址均已变更
　　今年，拉夏贝尔变更了很多内容。
　　一方面，拉夏贝尔变更公司名称及注册地址。
　　2020年7月8日，拉夏贝尔发布公告宣布，公司已完成变更公司名称及变更注册地址的有关程序，并已与2020年7月8日，领取有新疆维吾尔自治区市场监督管理局颁发的新营业执照。公司名称由上海拉夏贝尔服饰股份有限公司变更为新疆拉夏贝尔服饰股份有限公司。
　　而最近，拉夏贝尔又计划进行了一次公司名称更改。9月9日，公司继续发布公告称，为准确地反映公司多品牌发展的战略规划，更加切实有效地实现品牌价值及品牌形象管理，结合公司依托新零售变革及开展品牌线上授权业务需求，支持公司旗下品牌线上授权业务的开展，公司拟將公司名称由新疆拉夏贝尔服飾股份有限公司变更为依新集团股份有限公司，公司英文名称由XinjiangLaChapelleFashionCo。，Ltd。变更为YiXinFashionGroupCo。，Ltd。
　　另一方面，拉夏贝尔的总裁也发生了变更。
　　4月，拉夏贝尔发布总裁变更公告。公告显示，由于工作調整原因，邢加兴已辞任本公司总裁职务，自2019年10月29日起生效，但其仍担任本公司法定代表人、执行董事及董事会主席。邢加兴辞任本公司总裁后，根據实际经营情況對本公司高級管理人員进行調整，执行董事于強不再担任公司联席总裁职务，获委任为拉夏贝尔总裁，全面负責本公司日常运营管理，自2019年10月29日起生效。
　　公告显示，新任总裁于強，45岁，自2016年5月至2018年6月担任拉夏贝尔首席财务官，自2018年6月至今担任公司联席总裁，自2018年2月至今担任公司执行董事。