A股轮胎行业调整反弹，浦林成山渠道稳步开拓，或迎来价值回归

　　近日，港股轮胎企业浦林成山参加德国南部最大商用车展NUFAM，这是继5月份公司欧洲中心仓投入使用后，浦林成山旗下超高里程全钢家族在欧洲大型展会的集体亮相，也是其开拓海外渠道的重要举措。
　　浦林成山亮相德国南部最大商用车展NUFAM
　　来源：公开资料
　　据了解，2021年5月，浦林成山位于德国南部的欧洲中心仓正式投入使用，将直供欧洲大陆各大经销商。笔者认为，欧洲仓的成立对公司具备战略意义，将直接提升公司对欧洲市场的供应端和服务端的能力，同时增强公司在欧洲轮胎市场的竞争力。
　　轮胎企业价格已处于相对低位，具备长期投资价值
　　事实上，受困于原材料价格和海运费上涨等问题影响，我国轮胎行业今年进入了一轮调整期。从股价表现来看，以A股的玲珑轮胎为例，其在近几个月以来经历了连续股价下调，在9月27日接近年内低点29。06元股之后，呈现出强势反弹势头，连续5个交易日累计上涨幅度超30。无独有偶，A股的赛轮轮胎，自9月27日以来的连续5个交易日累计最大上涨幅度亦达到26。
　　笔者判断，连续的股价下跌，使得市场已逐渐消化行业调整带给轮胎上市企业短期利润承压的影响，当前轮胎上市企业股价大都处于年度相对低位，同时考虑未来国内轮胎市场国产品牌对国外进口品牌的替代，以及国产品牌凭借性价比对海外市场的开拓，为中国轮胎企业带来长期发展空间。
　　综合来看，当前我国轮胎上市企业价格具备投资价值，值得关注。
　　玲珑轮胎股价走势
　　来源：富途证券
　　赛轮轮胎股价走势
　　来源：富途证券
　　浦林成山作为港股唯一轮胎企业，目前处于价值低估阶段，未来有望迎来量价齐升
　　从市盈率对比（PETTM），当前浦林成山PETTM仅为5。91，大幅低于A股轮胎企业PE水平。
　　具体从股价走势看，近期A股轮胎企业的股价反弹趋势并未传递到港股的浦林成山，笔者认为，这主要是由于浦林成山作为港股唯一轮胎企业，由于港股市场缺少其他轮胎企业相关标的进行比较认识，因而受到关注度较低，不利于投资者正确认知公司价值；此外，当下浦林成山未进入港股通交易，内地投资者普遍未能通过有效渠道投资公司，或许也造成了浦林成山股价的滞后反应。
　　轮胎企业估值对比
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　　浦林成山股价走势
　　来源：富途证券
　　回到公司价值本身来看，浦林成山长期向好的趋势将持续。1）今年行业调整将推动国内轮胎落后产能出清，优质轮胎企业有望抓住机遇提升行业集中度；2）浦林成山发力产品创新，向乘用车与中高端轮胎产品开拓，大力推进品牌创新建设，泰国绿色智能工厂稳步达产提效；3）布局全球供应体系，通过海外渠道国内经销商渠道国内配套渠道三驾马车，推动营销端积极捕捉市场需求，提升公司品牌力和长期业绩增长空间。
　　特别从浦林成山中期业绩来看，2021年上半年，公司录得营收37。52亿元，同比增长31。9；销售收入继续快速增长的事实表明，浦林成山产品力和渠道力受到市场认可。
　　总结
　　从指数表现来看，近期上证指数处于波动行情，尤其是A股轮胎企业自9月27日连续上涨的5个交易日区间内，上证指数反而是累计略有下滑。故笔者认为，A股轮胎企业的近期反弹，并非是跟随大盘趋势，应是出于自身行业发展利好逻辑所引起。
　　未来国内轮胎市场国产品牌对国外进口品牌的替代，以及国产品牌凭借性价比产品对海外市场的开拓，预计将成为中国轮胎企业发展的有利机遇。
　　持续的产品创新迭代和产能有序扩张是浦林成山的稳定基本盘；国内及海外渠道的不断完善，将优化公司营收的产品结构和区域结构，提高公司抗风险能力，同时打开公司长期业绩增长空间。
　　考虑公司当前股价，受到行业调整下行和位于港股导致的关注度不足影响，处于价值低估区间。未来随着轮胎行业的调整进程加速，笔者判断，浦林成山有望凭借行业景气度提升和自身经营业绩的持续增长，实现公司的价值回归。
　　建议投资者持续关注浦林成山产能和渠道建设情况。