TCL科技这家公司，我跟踪研究已经2年多了。从2019年剥离相关产业、聚焦显示面板行业之后，我就开始重点关注这家公司。 说到TCL科技，还要从显示面板行业说起。研究显示面板行业的时间比TCL科技要早得多，在几年前，我的观点跟大多数人对显示面板行业的观点是一样的资产过重、周期性太强、利润太低，完全就是一个苦逼行业。对于投资来说，肯定不是好的选择，甚至应该规避。行业龙头京东方的股价在相当长一段时间内都是徘徊不前。 但是，我又会去思考，既然是这么难做的行业，为什么世界上还有这么多的科技公司仍然会投资这个行业？实际上显示面板的需求是一个很庞大的市场，人与机器交互的界面在可预见的时期内仍然依赖于显示面板。由于有需求驱动，消费者对技术要求肯定会越来越高。那么随着行业技术门槛的提高以及投资门槛的加深，这个行业必然会产生聚集效应，一旦这个聚集效应形成之后，也就是这个行业开始收割的开始。 那么当前时间段是一个好的节点吗？根据我的观察，不敢说是最好的时点，但肯定是在最好的时段内的，这个行业正在发展巨大的变化。过去几年，行业处在周期的低谷，导致很多厂商退出这个行业，产能也在出清。目前来看，随着韩厂逐渐退出，产能会向中国大陆厂商退出。同时，柔性屏、卷曲屏等新需求的产生，对技术要求也越来越高。那么这个行业未来的技术门槛越来越高，加之本身的投资门槛就很高，意味着未来的行业竞争门槛也越来越高。 我在早期的文章里阐述一个观点，我认为显示面板行业未来的周期性越来越明显。因为随着产能集中在少数厂商手中，厂商可以利用自己的市场优势调节产能在抵抗周期性，实际上一些国外厂商的产能出清，未来可预见的新增产能并不是很大，行业周期性就越来越不明显。最近发现一些券商的研究报告也开始认可这个观点。显示面板行业的强周期变成弱周期，这个行业的龙头公司的投资价值会显现出来。 目前国内的显示面板龙头就是京东方和TCL科技了，那我为什么选择TCL科技？主要有几个原因： 一是TCL科技的业绩弹性更好。除了TCL华星外，还布局了半导体光伏（中环）和产业投资业务，半导体光伏在未来的发展预期是比较好的，而TCL产业投资也是投了很多不错的公司，将会TCL科技带来更好的业绩弹性。 二是TCL科技的产业链协作会更有优势。TCL本身自己的电视出货量就很多，对大尺寸的屏幕需求很大。另外，在收购苏州三星的时候，三星并没有全部拿现金，而是要了一部分华星的股权。三星是全球大型的电子消费终端领先者，对显示面板的需求基本上是全尺寸的，与三星的合作有利于其需求端的稳定性，尤其是三星逐步退出部分产能之后。 三是TCL科技积极的布局显示面板的前沿技术。入股JOLED发展印刷显示技术，攻关microLED等等。只有布局前沿技术，未来才会有新的增长点，公司的发展持续性才好。 四是整体估值水平一直比京东方都要低。拆开一些财务指标来看，TCL华星的运营效率更具有优势。 当然，我个人更愿意选择TCL科技，并不是说京东方不好。显示面板行业两大龙头，就看大家认不认可这个行业的投资逻辑以及自己的偏好。 不出意外，2021年TCL科技的净利润突破100亿元是大概率事件。至于说股价能到什么水平，一方面取决于公司的利润，另一方面也要看市场愿意给与多高的估值。 温馨提示：本文为作者的研究成果，不作为投资建议。
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