中共中央政治局会议2022年经济工作稳字当头稳中求进

　　本报记者吴婧上海报道
　　2021年12月6日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署2022年经济工作。
　　天风证券分析师宋雪涛认为，会议对明年经济工作的总体要求是稳字当头，这在政治局会议中应是首提，意味着当前经济下行压力加大的势头要有所改变，适度稳增长的必要性提高。
　　北京大学国民经济研究中心主任苏剑对《中国经营报》记者表示，明年经济存在相当程度的下行压力，稳是大方向，阶段性政策的重心将从调结构转向稳增长。
　　稳是重中之重
　　华创证券分析师张瑜认为，与既往会议稳中求进总基调措辞不同的是，本次政治局会议强调了明年经济工作要稳字当头，并附加了着力稳定宏观经济大盘保持社会大局稳定继续做好六稳六保工作，可谓四稳联奏，重要性非比一般。2022年是党的二十大召开年，需要的是更高意义的稳，更全面的稳。
　　不过，在海通证券分析师梁中华看来，明年经济稳增长的压力是存在的。今年三季度GDP环比增速已经降至0。2，剔除去年一季度疫情的特殊情况，这一增速是过去10年的最低增速。在消费弱复苏、地产和出口都可能负增长的情况下，明年经济或存在稳增长压力。
　　国盛证券分析师熊园认为，和历次政治局会议不同，本次会议通稿并未提及后续经济运行的困难与挑战，也未提及经济下行压力，但鉴于四季度GDP增速可能跌破4，以及根据11月以来李克强总理多次提及我国经济出现新的下行压力、央行三季度货币政策报告首提保持经济平稳运行的难度加大等表态，足见当前经济下行压力大已是共识。
　　与此同时，明年即将迎来党的二十大，经济增长、社会稳定是必需的条件。而根据到2035年实现经济总量或人均收入翻一番的目标，预计2022年我国GDP增长目标或在5。56。0之间。梁中华认为，2022年对于经济的增长是有一定要求的，这就需要政策更加积极。
　　国泰君安证券分析师董琦认为，通篇来看，重申六稳，重视就业，稳增长的重要性明显高于7月政治局会议。7月会议强调高质量发展，而本次会议重申了六稳和六保工作。六稳和六保并非新提法，在2018年、2019年12月政治局会议中均曾出现，均是在经济面临一定的稳增长压力下。除此之外，还加入了着力稳定宏观经济大盘的新表述，民生领域也强调兜住底线以及就业政策，均指向了稳增长重要性的抬升。
　　财政货币政策基调未变
　　关于财政政策，会议提出积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续，与之前会议的表述基本一致，但特别强调了精准、可持续。董琦认为，精准指向财政资金直达机制在民生领域的作用。2021年财政部将自疫情以来建立的财政资金直达机制常态化，资金规模从2020年的1。7万亿元增加到2。8万亿元，并通过动态监控、建立实名台账、实时预警及开展大数据分析等方式，使中央资金最快7天可直达基层。预计在政治局会议对财政政策精准的要求下，2022年这一机制仍将继续发挥基层三保的兜底任务。可持续表明中央对2022年及以后财政收支压力有充分的估计，财政积极发力但有限度。
　　值得一提的是，梁中华认为，本次会议强调积极的财政政策要提升效能，延续了之前的表述。在经济总量回归正常后，今年财政积极力度明显减弱。截至目前，财政支出增速慢于收入增速，对传统基建的支持明显下滑。下半年以来，稳增长压力渐增，预计财政或更积极。考虑到财政收入难以保持较高增速，那么提升支出效能尤为重要。
　　相对于财政政策，本次会议在保持稳健的货币政策的取向不变。在梁中华看来，在后续稳增长压力加大的背景下，货币政策的趋势性宽松是可以预见到的，但当前，由于供给端压制仍未完全放开、全球供应链修复缓慢，通胀压力仍然存在，同时，海外货币政策收紧预期有所加强，这要求货币政策的宽松更多体现在信用的宽松。预计明年上半年有望进一步降准，甚至降息。
　　宋雪涛认为，会议关于货币政策的表述没有新的提法，但货币政策环境大概率保持友好。央行宣布将于12月15日全面降准0。5个百分点，释放长期资金1。2万亿元，部分置换降准当日9500亿元的MLF到期，跨年流动性大概率相对宽松，明年前置发行的专项债供给压力也将有所缓解，可谓一举多得。
　　保障性住房加速推进
　　此次会议对房地产的表述较为缓和，未提房住不炒，强调推进保障房住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。
　　董琦认为，未提房住不炒并不代表对房地产调控的全面放松，2018年和2020年12月政治局会议也未提房住不炒，但均在随后的中央经济工作会议中得到重申。与2020年12月相比，此次会议在提到促进房地产业健康发展之外特意加上良性循环，并强调推进保障房住房建设。这些都表明，未来房地产转型的大方向仍然是去金融化、回归居住属性。
　　推进保障性住房建设是继棚改之后，国务院部署的又一项重大住房保障措施。今年7月，国务院发布《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，19月全国40个重点城市已开工建设72万套，完成投资775亿元。目前已有多个省市发布十四五期间的保障性租赁住房建设计划，预计将在明年形成投资额3000亿元、新开工面积8400万平方米，拉动房地产投资增速1。0、新开工面积增速2。1。
　　董琦认为，会议强调支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，进一步印证调控边际趋松是托底而非刺激。近期针对房企和居民的房地产相关融资均有所松动，包括允许部分房企在银行间市场发行债务融资工具，居民按揭贷款发放进度加快等，但均是围绕合理需求而开展的政策在执行层面的纠偏。房地产调控框架已经形成，加之仍有房产税改革尚未落地，地产调控政策难言全面放松。
　　在宋雪涛看来，促进房地产业健康发展和良性循环是对房地产政策一体两面式的要求。房地产行业健康发展要求房子回归消费属性、行业去金融化，但此前部分房企过度加杠杆，导致在政策收缩期出现违约风险，大型房企违约又将导致金融机构授信进一步收紧，循环往复形成系统性金融风险。良性循环是既让过度加杠杆者出局，又要防止一刀切政策引发信用正反馈式收缩。随着恒大债券违约靴子落地，房企融资环境有望进一步放松。
　　促进消费持续恢复
　　政策转向稳增长，扩大内需是重要一环。
　　会议对扩大内需战略的第一条要求落在了消费。今年110月，社零的两年同比增速仅为4。0，大幅低于疫情之前2019年的8。0，严重削弱了经济的内生动能。
　　宋雪涛认为，去年疫情发生之后，国内经济复苏的主要力量来自出口高景气和房地产高韧性，而今年下半年房地产调头回落后，经济下行压力陡然加大。虽然当前出口景气度仍在高位，但更多是仰仗国内疫情防控的相对优势，未来走势有较大不确定性。因此，稳字当头的经济诉求下，提振消费、强化经济内生动能的必要性明显提升。
　　熊园认为，每年中央经济工作会议都会提出下一年的68项重点工作。从本次通稿来看，摆在第一位的是实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力，预示明年当务之急是刺激消费、扩大投资。
　　值得关注的是，会议提出积极扩大有效投资。在梁中华看来，今年以来，基建投资增速明显下行。面对稳增长压力，预计基建边际或有修复，其中传统基建难以高增长，而新基建的投资将会增大，尤其是新能源领域。
　　熊园认为，促消费有效的办法可能不多，积极扩大有效投资应指基建发力，包括重大项目等老基建，以及新能源、轨道交通等新基建，要关注有效推进区域重大战略和区域协调发展战略的具体部署，尤其是都市圈、城市群对轨交的带动。
　　要恢复消费，既需要统筹疫情防控和经济社会发展，也需要相关政策的适度支持。在宋雪涛看来，好在当前大部分居民的消费倾向尚未出现永久性回落，如果明年国内疫情压力缓解，促消费政策积极落地，消费增速有望重新提升。