全球市场在走2008年之路

　　在高通胀与经济衰退预期的共同冲击下，3月底全球市场感觉良好的日子似乎已经一去不复返。
　　4月以来，从股票到债券，一切都在下跌，甚至油价也从接近纪录的高位回落，这种罕见的集体抛售，让人联想到2018年10月由债券收益率上涨引发的崩盘，甚至是2008年金融危机期间的股债油三杀。
　　这要归咎于美联储意图通过货币紧缩来遏制40年来最严重的通胀，即便这将威胁到经济增长。
　　随着美联储开启预计将是1994年以来最激进的紧缩周期，警告美国经济衰退的钟声越来越响亮。德意志银行策略师BinkyChadha和ParagThatte在本月早些时候的一份报告中警告，美联储的紧缩政策预计将使美国在202324年秋冬季节出现两个季度的负增长，并预计标普500指数将在2023年底从峰值下跌20。
　　一般而言，通胀无牛市，通胀导致股债双杀，而油价下跌则体现经济衰退预期的影响。
　　四月又见股债油三杀
　　标普500指数本月累计下跌2。6，其中本周一下跌了1。7。新兴市场也在遭受损失，彭博追踪的新兴市场股票和债券类别的指数本月分别下跌2。6和1。4。
　　与此同时，随着货币支持的迅速消退和衰退风险的上升，投资者纷纷涌向避险股。医疗保健等对经济放缓有弹性的公司重新受到青睐：4月以来，在标普500指数成分股中，肥皂制造商、制药商和公用事业企业成为主要赢家。处于底部的是芯片制造商和船运公司这些公司的利润前景与经济密切相关。
　　现金和派息股票也是如此：随着主权债券遭到抛售，投资者开始寻求现金避险。美国银行3月份对基金经理的调查中，现金持有量已经升至2020年4月以来的最高水平。
　　此外，期权市场的对冲需求正在攀升：在3月份反弹期间削减对冲后，交易员们重新配置期权市场的保护措施。衡量标普500期权价格的芝加哥期权交易所波动率指数本月上涨3。62点至24。18点，较标普500期权的30天实际波动率出现罕见折让。与此同时，芝加哥期权交易所个股的看跌看涨交易量比率的20日平均值从四个月低点回升。
　　彭博援引退休服务公司Empower的高级经济顾问RobertDeLucia表示：
　　这些情况的共同特点是对经济衰退的恐惧，这种恐惧已经取代了加息的教科书效应。我们看到投资者纷纷涌向防御性股票，并对经济敏感的股票感到厌恶。
　　虽然目前看起来，美国劳动力市场表现强劲，消费金融看起来很健康，企业资本支出计划依然稳健，因此投资者涌向避险股究竟是出于增长恐慌还是估值恐慌，还有待商榷。但可以肯定的是，美联储的鹰派立场仍具有冲击市场的能力。
　　四年前，美联储主席鲍威尔面临的市场动荡最终迫使他改变政策，但与四年前不同，最近几周，投资者一直受到一位又一位美联储高官承诺稳步加息的影响。
　　美联储理事布雷纳德上周二发表了继续通过一系列加息收紧货币、最快5月缩表的讲话，次日，该讲话在美联储3月会议纪要中得到了加强，纪要暗示，美联储计划今年稳步加息，并可能最早5月开始缩表，且速度会比上次缩表快，拟每月最多缩减600亿美元美债、350亿美元MBS，这为近期的集体抛售提供了支撑。
　　周一，10年期美债收益率已经攀升至2。78，实际利率也在不断走高。彭博追踪政府债券的指数在4月份下跌了近2，预计可能连续第五个月下跌，创2016年以来持续时间最长记录；追踪投资级债券和高收益信贷的指数也出现了下跌。
　　由于市场担心原油需求受到抑制，国际油价周一下跌，美油和布油双双跌超4。截至今日凌晨收盘，WTI5月原油期货结算价收跌4。04，报94。29美元桶，创2月25日以来收盘新低；布伦特6月原油期货结算价收跌4。18，报98。48美元桶，刷新3月16日以来收盘新低。
　　如果股票、债券和石油价格在4月结束时走低，这将是2018年以来所有主要资产首月出现亏损。
　　卖方研究公司YardeniResearch总裁兼首席投资策略师EdYardeni说：
　　当美联储正在对抗通胀时，不要和美联储对抗。俄乌冲突增加了通胀持续走高、货币政策持续收紧，以及美国和欧洲出现经济衰退的可能性。
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