东方证券给予中兴通讯买入评级，目标价位45。38元

　　20220210东方证券股份有限公司张颖对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《业绩立足高质量增长，毛利率同比恢复改善》，本报告对中兴通讯给出买入评级，认为其目标价位为45。38元，当前股价为30。65元，预期上涨幅度为48。06。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为52。05，对该股盈利预测较准的分析师团队为太平洋的李仁波。
　　中兴通讯（000063）
　　核心观点
　　1月29日，中兴通讯发布2021年度业绩预告：归属于上市公司普通股股东的净利润为6572亿元，同比增长52。5969。02；基本每股收益1。401。55元股，同比上升52。1768。48。公司2021年营业收入实现双位数同比增长，其中，国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长；报告期内公司毛利率同比恢复改善，我们预测由2020年31。6提升至2021年35。2。
　　运营商业务稳健经营，5G建设助力业务高景气。国内市场，随着5G建设的推进，运营商业务维持景气增长，公司从产品创新、研发投入、高效交付等多方面进行提升，同时受益于海外市场网络的升级、改造及新建，公司优势产品格局持续优化。
　　政企业务持续加大投入，一基两翼赋能数字化转型。中兴通讯持续加大在市场营销、渠道和方案等方面的投入，通过一基两翼的数字化能力，为千行百业赋能。公司已打造多款明星产品：服务器及存储，已规模进入金融、互联网、能源等行业的头部公司；GoldenDB分布式数据库，获评国产分布式数据库金融行业第一品牌，并从金融向其他领域拓展。
　　消费者业务加速构建大生态，拓展未来成长空间。得益于公司在品牌、产品、渠道方面的持续投入与革新，未来随着以手机为入口的12N全场景智慧生态进一步发展成熟，将助于打开公司未来的增长空间
　　盈利预测与投资建议
　　我们预测2123年归母净利润分别为6506851810032百万元（前值分别为7093859210088百万元）。公司2021年资产减值损失预计约14亿元人民币，其中第四季度单季度资产减值损失约11亿元人民币，这主要由于全球芯片供应紧张情况下，公司对关键物料提前备料。未来，考虑到公司备料及生产周期相对较长，需与前期政策保持一致，基于谨慎性原则计提存货跌价准备，我们调整公司2123年资产减值损失。
　　采用可比公司法进行估值，可比公司当前调整后的2021年平均市盈率均值为30倍，鉴于公司是5G领域龙头标的，因此给予10的估值溢价即33倍市盈率估值，对应2021年目标价45。38元，维持买入评级。
　　风险提示
　　国内外5G建设进度不及预期，中美科技领域贸易摩擦持续加剧
　　该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为48。38。证券之星估值分析工具显示，中兴通讯（000063）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2。5星。（评级范围：15星，最高5星）
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