工业富联依赖投资收益扣非增9市值缩水2900亿股价连续三月破

　　长江商报消息
　　长江商报记者明鸿泽
　　工业互联网龙头工业富联（601138。SH）似乎陷入了业绩增长瓶颈。
　　今年上半年，工业富联实现营业收入1960。30亿元，同比增长10。97，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）60。67亿元，同比增长8。63。
　　长江商报记者发现，今年上半年，工业富联利润主要得益于投资收益，公司通过远期结汇形成的投资收益达8。45亿元。
　　近几年，工业富联的业绩增长速度不高。2016年至2020年的五年，公司扣非净利润的同比增速多为个位数，疲态已显。
　　5G浪潮下，工业富联大力推进5G解决方案，公司灯塔工厂解决方案深入新能源车、机械加工、医疗、水泥、卫浴、建筑等多行业。
　　工业富联还坚持高研发投入。今年上半年，公司研发投入达52。33亿元，同比增长40。80。或基于此，业内、机构仍然看好工业富联的发展前景。
　　不过，二级市场上，工业富联表现不佳。其股价从上市初期的26。36元股跌至今年8月16日的12。27元股，后复权后，其股价累计下跌约52。
　　二季度扣非净利下降15。46
　　头顶光环无数的工业富联，表面上光鲜，实则隐患不少。
　　日前，工业富联披露2021年半年度报告。今年上半年，公司实现营业收入1960。30亿元，同比增加193。76亿元，增幅为10。97。2019年、2020年同期，公司营业收入同比增速分别为7。24、3。60，今年上半年的营业收入同比增速终于达到了两位数。
　　实际上，过去的两年，不只是半年度营业收入增速较低，全年的营业收入增速同样如此。2019年、2020年全年，工业富联实现的营业收入分别为4086。98亿元、4371。86亿元，同比变动1。61、5。65。
　　今年上半年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）67。27亿元，同比增加16。86亿元，增幅为33。44。这一增速创了近三年同期新高。2018年至2020年的同期，公司的净利润增速分别为2。24、0。62、7。98。
　　过去几年，公司全年的净利润同比增速均较低。2016年，公司实现的净利润为143。66亿元，同比增长0。11。2017年至2020年，净利润分别为158。68亿元、169。02亿元、186。06亿元、174。31亿元，同比变动10。45、6。52、10。08、6。32。
　　2016年至2020年，公司实现的扣非净利润分别为141。12亿元、159。52亿元、167。23亿元、169。85亿元、163。86亿元，同比变动1。07、13。04、4。83、1。56、3。52。
　　综上所述，2016年至2020年，工业富联的经营业绩较为稳定，但增速大多为个位数，增速较慢。
　　今年上半年，虽然净利润同比增速出现历史性突破，不过，公司实现的扣非净利润为60。67亿元，同比增速为8。63。
　　从单个季度看，今年一二季度，公司实现的营业收入分别为983。79亿元、976。51亿元，同比增长22。89、1。09；净利润为31。88亿元、35。38亿元，同比增长70。71、11。50；扣非净利润为28。66亿元、32。01亿元，同比变动59。34、15。46。
　　数据显示，二季度，其业绩增速双双大幅放缓，扣非净利润一季度大幅增长，二季度则出现负增长。
　　长江商报记者发现，今年上半年，工业富联的经营业绩同比增速出现历史性突破，与投资收益直接相关。今年上半年，公司实现的投资收益为8。45亿元，而2018年至2020年同期分别为0。27亿元、0。05亿元、0。83亿元。如果剔除投资收益，净利润同比增速依旧为低速。
　　今年上半年，公司投资收益主要为远期结汇已实现部分收益。当然，当期未实现部分，公司计入公允价值变动收益，为3。75亿元。
　　或许正是因为远期结汇产生的投资收益差异，二季度，公司实现的扣非净利润同比增速出现负数。
　　基本面逐步改善股价仍跌不停
　　虽然业绩增速较低，但工业富联的基本面在逐步改善。
　　作为全球领先的智能制造及工业互联网解决方案服务商，工业富联主要业务包含通信及移动网络设备、云计算及工业互联网三大板块，具体表现为5G解决方案、云服务及边缘计算、灯塔工厂解决方案。
　　今年上半年，公司5G业务同比增长3倍，5G产品锁定5G工业互联网、5G车联网及5G智能城市等三大应用场域推进。云服务及边缘计算方面，公司取得云服务客户主力机种订单，CSP业务营收同比实现双位数增长，领先业界。灯塔工厂解决方案主要为协助传统制造企业转型，公司已经深入电子、新能源车、机械加工、医疗、建筑等多行业，协助新能源车头部企业广汽集团、中信戴卡、敏实集团导入工业互联网平台及灯塔工厂计划，将拓展至半导体行业。
　　在产业布局方面，公司持续围绕先进制造、工业互联网相关技术、市场及生态来进行布局，并稳步推进与被投企业的深度合作。公司与被投企业凌云光共同组建的合资公司富联凌云光于今年5月正式投入运营。去年，公司出资5。6亿元入股A股鼎捷软件，获得其15。19股权，成为其第一大股东。鼎捷软件为企业数字化、智能化解决方案服务提供商。当时，公司称，收购之后，有利于提升工业富联智能制造科技水平，以及工业互联网科技服务的整体实力，促进工业富联引领智能制造高质量发展。
　　当然，一直重视研发的工业富联在研发方面的投入不菲。今年上半年，公司研发投入为52。33亿元，同比增长40。80，超过同期营业收入增速。此前的2018年至2020年，公司研发投入分别为89。99亿元、94。27亿元、100。38亿元，三年合计达284。64亿元。
　　近年来，工业富联的资产负债结构持续改善。今年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额76。31亿元，三年同期为52。34亿元。
　　工业富联现金流充足，截至今年6月底，公司账面货币资金达873。40亿元，较上年同期的667。13亿元增长逾200亿元。
　　与之对应的是，2018年至今年一季度，公司的财务费用分别为3。24亿元、7。35亿元、2。36亿元、1。21亿元，连续为负数，这表明公司资金充裕。
　　然而，二级市场上，工业富联表现不佳。2018年6月8日，公司顺利登陆上交所主板，首发价格为13。77元股，上市之初，股价最高达到26。36元股，市值达5236。94亿元。此后，股价跌跌不休，到今年8月12日，股价跌至11。75元股，市值缩水至2334。39亿元，缩水了2902。55亿元。在此期间，股价累计下跌约53。
　　值得一提的是，从今年5月6日至今的3个多月，工业富联的股价持续处于破发状态。
　　视觉中国图
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