人民币面临巨大的升值压力

　　如何衡量一个国家的汇价是高估的还是低估的？
　　经济学上有一个指标，叫巨无霸指数。
　　巨无霸指数是什么意思呢？
　　这里的巨无霸指的是麦当劳巨无霸汉堡包。
　　按照购买力平价理论，
　　你在美国买一个汉堡包的价格，应该在和其他国家买一个汉堡包的价格是一样的。
　　比如你在中国买一个巨无霸汉堡包的价格是22。4元人民币，你在美国买一个汉堡包的价格是5。66美元，人民币的合理汇率是3。96：1。因为22。4除以5。66刚好等于3。96。这就算出了人民币的购买力，4人民币大概相当于1美元的购买力。
　　而我们目前官方的汇率，6。5人民币兑1美元，可以算出来人民币被低估了40。按照巨无霸指数，中国的国力要比现在表现出来的强很多。
　　下图是2021年一季度的巨无霸指数，按照这张图，我们可以看到除了瑞典瑞士挪威等少数国家，绝大部分的国家汇价是被低估的。
　　我们经常会去不同国家旅游，如果你想让你的钱花得更值当，应该选择汇价比人民币低估更严重的国家，例如越南马来西亚菲律宾印尼等国家。你花起钱来更有富人的快感。
　　巨无霸指数的质疑
　　有朋友会质疑，麦当劳巨无霸仅是一个食品的价格，用它来广泛替代物价是否合理？我认为还是合理的。
　　因为麦当劳巨无霸的价格不是食物的价格，它更反映一个城市的综合成本。
　　你把巨无霸的价格拆开来，这里面包含了食材的成本，店租的成本，人工的成本，城市里用水用电的成本，除此之外还有经营者的利润，政府的税收。作为食材的巨无霸实际上只是巨无霸价格里面很小的组成部分。
　　巨无霸是作为普通市民中午的工作餐，它在市民收入的支出比例中，也是比较恒定。所以巨无霸指数作为物价指数，反映的是城市生活的综合成本，有它科学合理的一面。低估的人民币和放水的美元
　　按照购买力平价理论，人民币是被低估的，这是我们第一个结论，但不是我们今天的重点。
　　我们今天的重点是美元，放水的美元。
　　最近和海外的朋友聊天，很多人在2020年的投资基本上是翻倍的收益。无论是特斯拉、比特币还是一些中概股在2020年都翻了好几倍。我问他们现在海外市场的投资逻辑是什么，他们都不约而同地告诉我同一个逻辑，美联储放水，大家不想持有美元，都想把美元换成其他资产，所以只要它是个资产，价格就暴涨。
　　连普通老百姓都感觉到手头美元的贬值压力，可见美联储的这波放水是多没节操。
　　去年3月美国国会立法通过的经济刺激计划，一出手就是2。3万亿；
　　去年12月，特朗普下台前，又追加了9000亿；
　　今年3月，拜登一上台，大手一挥就是1。9万亿。
　　三次加总5。2万亿，单位不是亿，而是万亿，而且是USdollar！这5。2万亿USdollar从哪里来呢？全都是央行印出来的！
　　央行的资产负债表规模，一般用来刻画基础货币的投放量。央行资产负债规模越大，就代表向经济投放越多的货币。货币投放越多，货币就越贬值，物价和资产价格就越要往上涨。
　　2019年年底美联储的资产负债表只有4万亿美元，但到今年已经去到了7。5万亿美元，一年多暴增了3。5万亿，增幅达到惊人的87！除了美国以外，其他主要的经济体也在疯狂印钞！
　　欧元区基础货币增加了53，日本增加了23，印度增加了36。所谓央行放水，万物暴涨！
　　数据来源：公众号：财主家的余粮克制的中国央行
　　在这波全球央行大放水的潮流中，却有一个国家独树一帜。没错，就是我们中国。在全球经济体中，我们央行是少数最为克制的央行。去年初到现在我们的基础货币只增加了4。3，是其他国家的零头。所以我们央行行长易纲，在面对各种海外媒体采访都是很有底气的。
　　我们没有采取零利率甚至负利率，也没有实施量化宽松政策，是少数实施正常货币政策的主要经济体之一，一直以来也没有大水漫灌。
　　那问题来了，当低估的人民币，克制的中国央行，遇到发大水的全球货币，会发生什么事情？既赚息差又赚汇差
　　你可以设想一种情景，周围都是水位暴涨的河流，你是地势低洼的一块小盆地，当河流的水位漫过堤坝的时候，会是什么样可怕的情景。我们人民币本来就是低估的，美国这波5。2万亿的大放水之后，人民币的低估会更加厉害。全球聪明的投资者都会思考这样一个问题：我为什么不用注水的美元，换你实实在在的人民币资产呢？
　　实际上已经有投资者在行动了。
　　根据外汇局的统计，2020年外资净增持境内债券规模1861亿美元。1861亿美元是什么概念，它占外资持有境内债券存量规模的36。就是说在外资持有债券的整个盘子中，三分之一以上是2020年一年买进的。全球投资人都在增持中国债券。在这新增的1861亿里面，有四分之一是境外央行持有的。连国外央行也来分食中国这个蛋糕。
　　这些境外投资者早就打好算盘，首先中国债券的利率高于境外债券利率。境外动不动就是零利率负利率，中国这边最少都会有两三个点的息差。他们可以稳稳地赚到利差；第二个还能赌人民币的升值。中国央行如果不提高人民币汇率，境外资产涌入的后果就是外汇占款增加，央行要向国内被动投放人民币，国内就会有通货膨胀压力。
　　中国央行如果想控制物价，最好的办法是升值人民币。那他们既能赚息差，又能赚汇差，一鱼两吃。保物价还是保汇价
　　除了境外投资人会博弈中国央行的政策。中国境内的出口企业也会博弈央行的政策。出口企业看到人民币汇价被压低，他们会拼命的出口。
　　这就造成贸易顺差会不断扩大。
　　3月7日，中国海关总署公布了2021年12月中国外贸交易的部分数据，贸易顺差达到惊人的6758。6亿元。比疫情之前的2019年高了1倍多。
　　从外汇局公布的银行结售汇顺差也是验证了同样的趋势。2021年12月银行累计结售汇顺差是4454亿元人民币，已经占到去年全年结售汇顺差的40以上，增速明显。
　　顺差扩大会导致央行外汇占款增加，外汇占款增加又会导致央行被动向国内投放人民币。投放人民币又会导致境内的通货膨胀。
　　央行面临着保汇价还是保物价的两难选择。结论
　　我的这篇文章的标题叫做人民币面临巨大的升值压力，为什么这么取？因为很多人只看到了，美联储放水，万物暴涨的一面，没看到我们央行还可以通过升值人民币来减缓对物价的冲击。
　　在人民币升值这一主题下，我们也能找到很多投资机会。