对今年新季棉花抢收现象的几点思考

　　最近新疆新季棉花的抢收，成为了棉花价格上涨的主要驱动力和炒作点。棉花市场上，不少新疆南疆籽棉的报价呈走高态势，部分地区籽棉收购价格更是报到了九块五以上，甚至还有十块往上的。这种现象也在某种程度上影响了棉花期货投资者的平静心情。那么，这种现象正常吗？对棉花市场又会造成什么影响呢？
　　首先新花抢收现象年年都有，但今年的新花抢收现象可能会是近些年来比较严重的一次。为什么这么说呢？第一是新疆棉产量同比减少，资源较去年有所削减。目前，新疆棉减产基本已经成为行业公认的观点，只不过存在关于减产幅度的分歧，有观点认为减产幅度在10，也有观点认为在5左右。经笔者调研，认为减产幅度应该不到10。随着棉花种植技术的逐年提高以及专业化的田间管理，棉花地单产也一年更比一年高，且今年春季的冻雨大风天气对棉花产量的实际影响也不大，所以笔者预计最终棉花减产幅度可能也比较小。当然无论怎样，最终的结论是减产。第二是新疆轧花生产线继续增加，最近两年新疆轧花厂大部分处于盈利状态，进而带来企业扩产，另外许多国企也在扩大经营规模，而且新设备的加工能力都非常强，新增一条生产线的生产能力可能是之前的两倍，籽棉加工产能过剩现象严重。第三是许多国企、央企为了扩大经营规模都提前锁定棉花资源，剩下给私营企业的资源其实不太多了。综上所述，籽棉供应减少、需求增加且出现抢资源现象，所以今年籽棉抢收是一定的。
　　其次抢收的价格是否真实合理也是我们需要关注的。当前市场上流传的南疆棉花的报价大概是每公斤九块五到十块钱，甚至十块往上。按照这个价格去推算，那郑棉还得有一段涨幅呢！所以，有人会问这个价格有代表性吗？实际上北疆的机采棉最近才在打落叶剂，大批量采摘上市要等到九月下旬了。当前这个价格仅仅是一部分少量的南疆手摘棉的价格。此外，初期早熟的棉花一般是用来做被子填充物的絮棉，每一年絮棉的价格都比较高。而我们关注的是用来纺纱的皮棉的收购价格，因此当前零星的南疆新花收购价格对新年度的新疆棉价格指导意义不大。等到真正上量收购的时候，也就9月下旬的价格才更有意义。笔者7月中旬去新疆调研的时候，当时大部分企业预期的收购价格在78元公斤。但是随着7月份以来棉花价格的上涨，市场对籽棉收购价格的预期也跟着上涨，当前对新花批量收购的价格期望值已经抬高到8元公斤附近，部分地区价格超过8元。
　　另外，新花收购对棉花价格的支撑作用能持续多久、驱动力有多强，当前盘面是否已经将新花抢收预期pricein了，这也是我们需要重视的。新花抢收，籽棉价格大幅走高是由籽棉供需决定的，籽棉价格上涨符合逻辑。但是皮棉价格的中长期走势是由皮棉的供需决定的，而不是籽棉的供需。抢收籽棉只能改变这个供应的节奏，改变不了棉花最终的供应量。高价籽棉对皮棉价格的影响仅是成本端的推动，而且从时间上也仅是对新花集中收购这一段时间有较大的驱动作用，过了收购期皮棉的供需情况将成为影响价格的主导因素。此外高价籽棉推高了皮棉价格，甚至对棉花的消费还有抑制作用。因此对于新花抢收这个问题，我们需要理性看待，抢收新花对棉花价格的影响是短期的，且影响只存在于新花收购前和新花收购初期，对于棉花中长期的价格影响相对较小。而且当前市场对于新花抢收的炒作已经从7月份一直持续到现在，棉花价格已经涨了一大波，这抢收利多的预期我们预计已经大部分反映到盘面价格里面了。
　　最后我们看一下新花抢收对于行业上下游的影响。其实新花抢收影响最大的是轧花厂，在当前的棉花价格基础上再高价抢收籽棉可以说是将轧花厂推到了风口浪尖上。前两年轧花厂收益是不错的，虽然也有抢收现象但是棉花的基础价格都相对比较低，安全边际相对高一些，再加上棉花基本上处于上升通道中，轧花厂抢收的风险也相对低一些。但是也是因为前两年的收益还不错，导致轧花厂产能大幅扩张，企业即使风险大也要抢收。而轧花厂不收购是亏（包厂成本和人工成本都已经投入进去了），而收购了反而可以博一下上涨，因此轧花厂即使知道风险大也不得不收。
　　综上，笔者认为，今年新花抢收是一定的，抢收价格走高也是正常现象，不过，当前过于离谱的高报价也不具有代表性，且新花抢收对棉花价格的影响是短期的，棉花中长期走势更多的还是要看棉花自身的基本面情况，因此要理性看待新花抢收这个现象。
　　此外，当我们回归到棉花自身的供需基本面来看，今年棉花的供应略偏宽松，但是存在结构性的短缺，需求端今年都是比较好的，不过笔者认为消费最好的时候已经过去了。今年棉花供应端仍充足，7月底棉花商业库存仍有250万吨，这个数字比前两年同期都低，但绝对量仍不少，此外还有储备棉和进口棉做补充，而新花也还有不到一个月就上市了，所以供应端问题不大。需求端可能会迎来旺季不旺的情况。7月份国内服装的社会零售数据转差，但是有双十一消费预期仍将支撑国内的消费，短期内国内的消费不会太差。而出口方面，今年由于新冠疫情导致运输时间较长，因此欧美的圣诞节订单都提前了，9、10月份的外单预计将不及预期。从近期跟下游企业的沟通情况来看，下游的确有出现旺季不旺的苗头。所以对于棉花未来的走势，笔者认为短期内受新花抢收影响价格有一定的支撑，但是从中长期来看，棉花未来的基本面情况并不乐观。（农产品集购网特约专稿，作者：银河期货刘倩楠，转载请注明来源，否则将依法追责。）