宁王们成投资王，传统PEVC玩法该变变了

　　每经评论员李蕾
　　除了宁王，最近宁德时代还有了一个新的称呼，叫做投资王。不论是积极参与私募基金的设立，还是热火朝天地对外进行直接投资，这个锂电池巨头在一级市场的根越扎越深。
　　宁德时代的情况不是个例，而是产业资本快速进击的一个缩影。综观当前的一级市场股权投资，政府产业基金的活跃度相当高，紧随其后的就是产业资本了。有数据显示，在中国的风险投资市场，CVC（企业风险投资）可以占到2030的市场份额，并且这个数字还在进一步增加。
　　过去，投资江湖中PE凭借背景实力和一二级市场差价赚得盆满钵满，VC则靠着对市场的深刻洞察与丰富经验赚取高风险中的高收益。大家各凭本事，井水很少犯得着河水。但是当产业资本强势崛起，开始凶猛地攻城略地后，这个平衡的局面就被彻底打破了。换句话来说，一级市场股权投资早已不再是传统投资机构横行的天下。
　　个中原因当然很复杂，包含多个维度：资金端，LP构成的调整；项目端，创业者需求与素质的变化；多层次资本市场建设持续推进，投资方的退出渠道更加多元化，等等。虽然无论什么时候优质项目都是抢手的，但当前这类项目的稀缺性显得更加突出了，供需矛盾尖锐，也导致有的机构出现手上虽然有钱却投不进去的情况。
　　在笔者这一年多以来的采访中，越来越多的PEVC投资人谈起，在拿项目时撞上产业资本基本没有什么优势可言。对很多初创企业而言，资金当然很重要，但订单、技术、项目等方面的支持也同样不可或缺，这也是很多VC一直在强调和打造所谓生态圈的原因。在这方面，很多产业资本本身就是行业龙头公司，天然的产业场景和产业资源优势给了他们投资上十足的底气，对行业的深刻理解也使得他们的投资或许更为精准。在硬科技、ToB等赛道，这样的优势更为明显。坊间一度有传言称，一家业内知名的大型产业资本在投资某创业公司时，要求将其他资方挤掉，自己独家投资，因为这家产业资本可以提供全产业链的资源与支持。
　　尽管如此，CVC的壮大是否会对传统PEVC带来挤出效应，答案或许没有这么非黑即白。在很多情况下，二者的关系甚至合作大于竞争。
　　譬如，传统投资机构一般布局的赛道都比较广泛，看的项目范围广，同时决策机制也比较灵活。财务投资人的身份使得这些机构在考虑投资时与产业资本的出发点不太一样，或者也可以说更加纯粹。产业资本可以在PEVC的研究基础上继续深入，找出真正有益于其巩固产业地位的关键企业，很好地弥补了产业资本在研究方面的空白。而对于一些不想被产业资本深度绑定的创业公司来说，财务投资人产业资本的组合无疑是最佳选择。
　　总而言之，面对生猛的产业资本，PE和VC们其实没有必要慌张。其实，从某种程度上来说，二者当前还颇有一些打破界限、融合发展的趋势。只是传统机构以往在一级市场的这套玩法，确实也该变变了。
　　每日经济新闻