煤炭，黑金时代再次降临

　　文大寒
　　煤炭，又有黑色黄金之称。煤炭价格的上涨，能带来巨大的财富效应。
　　煤超疯一词最早流行于2010年，当时煤价每吨上涨200300元，让不少市民叫苦不迭。
　　时隔十年，它又回来了，也更疯了，这次让下游的耗煤大户苦不堪言！
　　这个下家不好当
　　众所周知，我国的能源结构是多煤少油缺气，因此煤炭在我国的应用非常广泛，也就是下家众多，需求量也很大，目前我国每年的煤炭开采量占世界总量的50。
　　其中，冶炼、发电是最重要的用途之一。
　　焦煤是钢铁工业的重要上游原材料，在78月钢铁淡季产量环比下降的背景下，焦煤价格仍然大幅上涨反映出市场需求的强劲，而钢铁企业也不得不硬着头皮补库存以应对旺季的需求。
　　另一方面，煤炭是火力发电的主要原材料，即使是在碳中和的背景下，火力发电占我国总发电量60的这个事实短期内仍无法改变。
　　随着煤炭价格的大幅上涨，火力发电企业的盈利能力迅速下滑。以华能国际为例，其不含税入炉标煤单价达到791。43吨，同比1H2020提升24。6，导致1H2021火电板块业绩同比大幅下滑58。1。
　　在这种情况下，煤电企业的生产意愿明显下滑。
　　根据中信证券研究院的测算，以广东省为例，8月广东月度竞价不含税电价约为0。40元千瓦时，目前广州港5500大卡山西优混动力煤现货价格为1250元吨，对应不含税度电燃料成本约为0。44元千瓦时，这意味着每发一度电煤电企业就亏损4分钱，发电越多亏得越多。
　　而如果想通过上涨电价来覆盖亏损，则至少要在基础电价的基础上上涨9。3。
　　电价上涨已是必选项
　　经历了2020年的新冠疫情之后，我国的经济发展逐渐回到了正轨上，因为疫情的反复这种正常发展的态势需要倍加细心的呵护。
　　但是，在这炎热的夏季，用电高峰也随之到来，在用电供应不足的情况下，时常发生限电停产的现象，群众的生产、生活均无法得到保障，发展的态势也会被迫停下。
　　因此，在电价上涨保障力度增强与电价不调整限电的选项中，电价上涨保障力度增强已然成为了必选项。
　　事实上，国家发改委在2019年9月便颁发了《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》，取消了煤电联动机制，煤电上网电价最高可在基准电价（原标杆电价）基础上下浮15、上浮10，自2021年1月1日起可以上浮。
　　于是我们看到，今年7月份以来，已有内蒙古、宁夏、四川、北京、上海等多地政府发文批准电价在允许的范围内进行上浮。
　　另外，在今年7月29日，发改委发布了《关于进一步完善分时电价机制的通知》，对未来电价的改革方向做出了规定，电价将会建立峰谷电价差价标准。
　　一个月后，广东发改委便发布了《关于进一步完善我省峰谷分时电价政策有关问题的通知》，提出拉大峰谷电价差，峰平谷比价从现行的1。65：1：0。5调整为1。7：1：0。38。尖峰电价在上述峰谷分时电价的峰段电价基础上上浮25。尖峰低谷最大峰谷电价差达到1。1735元度电，高峰低谷价差也有0。8877元度电。
　　把煤电企业逼疯，煤超疯
　　说到这，我们都很好奇这个煤炭究竟疯成啥样能让大大小小煤电企业、上上下下的发改委都密切关注？
　　9月8日晚间，动力煤、焦煤期货价格继续上涨，动力煤最高触及1009元，创下历史新高。
　　现货市场上，煤超疯同样势不可挡。2021年开始，动力煤、炼焦煤价格加速上涨。分煤种来看，2021年上半年秦港动力煤山西产Q5500均价为807元吨，同比上涨49。5；2021年上半年京唐港主焦煤（山西产）均价为1796元吨，同比上涨17。8。其中二季度环比上涨趋势明显，2021Q2秦港动力煤山西产Q5500均价为875元吨，环比上涨18。5；2021Q2年京唐港主焦煤（山西产）均价为1926元吨，同比上涨15。9。
　　从28家上市煤炭企业来看，2021年上半年合计产量为5。57亿吨，同比增长6。6，销量8。23亿吨，同比增长9。7，出现明显的供不应求，在此情况下，煤炭价格就如同脱缰的野马一路飞奔。
　　受益于单价暴涨以及销量上升，28家煤炭上市企业2021年上半年合计实现营业收入5772亿元，同比增长23；合计实现净利润838亿元，同比增长62。1；合计实现归属母公司净利润671亿元，同比增长63。2。
　　同时，煤炭企业在资本市场上迎来戴维斯双击，整个煤炭开采加工板块今年来涨幅就达到74。29，涨幅喜人。
　　另一方面，煤炭企业的地位明显提升了，现在都是大家求着它们做生意，应收账款周转天数也降低到了31天，比去年足足减少了17天，降幅达到34。5。
　　供需错配，练就绝世武功
　　事实上，本次煤超疯能练就绝世武功并非无迹可寻。
　　从需求端看，我国经济活动从疫情中迅速恢复、叠加新能源汽车、智能化电器等设备的使用量大幅提升，我国全社会用电量全面攀升，2021年前7月累计用电量增速高达15。6，较2019年同期增长15。8，两年同期平均增速7。6。
　　从下图可以看出，2021年的用电量对比2019年、2020年都是非常突出的，用电量大幅上升肉眼可见。
　　从供给端来看，据统计局数据显示，上半年全国原煤产量19。49亿吨，同比增长6。4。煤炭进口方面，由于限制澳煤进口以及蒙煤通关受疫情限制煤炭进口量1。4亿吨，同比下降19。7，供给端综合增速约为5远低于需求的增速。
　　供给增速跟不上需求增速导致全社会煤炭库存逐月去化，28家上市煤炭企业上半年平均存货周转天数减少8天至22天，降幅26。5。截至7月底煤炭全社会库存仅为1。06亿吨，处于历史绝对低位。
　　供需错配之下，库存急剧下降，自然引发煤炭价格上涨。
　　值得注意的是，目前海外煤价同样维持在高位。截至2021年9月2日，ARA港动力煤159。50美元吨，理查德RB动力煤149。25美元吨，纽卡斯尔NEWC动力煤174。62美元吨。
　　再加上海运价格暴涨，意味着进口煤炭并没有价格优势，因此要打破目前的供需错配，还是应该集中力量在国内增产保供之上。