金鹰快评大盘又又又跌了，这是怎么了？

　　8月20日A股盘中一度出现较大幅度调整。
　　至收盘，上证综指收跌1。10至3427点，创业板指大跌2。61至3193点。沪深各重要指数中，仅有国证2000指数翻红，单日成交额保持在1。25万亿高位。
　　申万28个一级行业中7个行业表现上涨，钢铁、建材、有色、化工等周期行业领涨；食品饮料、医药、休闲服务等消费行业领跌，分别下跌5。04、4。80、2。12；Wind茅指数、宁组合指数跌幅分别为3。76、3。43。
　　今日盘中出现大幅回调，明显受到食品饮料、医药等消费板块的拖累，其原因主要受到近期行业监管政策影响。
　　据经济观察报报道，8月20日，市场监督管理总局价监竞争局发布《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》，主要针对资本炒作白酒的问题进行探讨，引发市场对价格管控的担忧。8月19日，安徽省医药集中采购服务中心发布《安徽省公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购谈判议价公告》，宣告IVD领域的常态带量采购正式开始，安徽省作为全国药政政策活跃地区，本次集采也带有全国先行试点的意味，引发市场对相关药企利润挤压的担忧。叠加，近日部分仿制药龙头企业中报业绩不及预期，印证带量集采和医保谈判降价等政策的持续影响，进一步强化了行业政策对上市公司利润的冲击预期。
　　美联储7月议息会议纪要显示，缩减购债已开始较明确时点的操作讨论，引发外围市场担忧，北上资金呈现流出压力。
　　8月18日美联储公布了7月议息会议纪要，不同以往，此次纪要专门设了一个名为讨论购买资产的内容章节。会议纪要称，多数成员认为，美国经济已经如预期取得了广泛进展，因此在今年开始缩减购债规模是合适的。并补充称经济已经达到通胀目标，并对就业增长的进展接近满意。但一些成员也认为，由于就业目标尚未取得实质性进展或由于通胀目标的达成存在不确定性，从明年早些时候开始缩减购债规模是更合适的。当日欧美股市普遍走弱，美元走强，人民币贬值，北上资金流出超百亿，显示市场对美联储动向的高度关注。
　　观点重申
　　我们重申，在近期国内外利率易上难下的背景下，短期流动性环境对高估值板块会产生压制。
　　截至8月19日，10年期国债利率在触及2。8底部后回升至2。8467，后续随着稳增长、地方专项债发行，短期将阶段上行；10年期美债利率在实际利率带动下已出现上行，由低点1。19升至1。25附近，但目前利率水位尚未反映年初以来美国经济修复力度，后续随着就业数据的不断改善，市场对美联储逐步退出宽松预期也将逐渐发酵。
　　下周8月27日杰克逊霍尔全球央行年会将召开，当日美联储主席鲍威尔出席并将发表货币政策框架评估的视频讲话，届时将受到全球市场的高度关注。
　　此外，中美关系将逐步进入颠簸期，对市场风偏有所掣肘。围绕疫情溯源等问题或展开中美交锋，美国情报部门将在8月底之前提交疫情溯源报告。
　　展望后市，维持前期判断，A股短期内将保持风格轮动较快态势，市场波动加大。中期来看，经济温和回落未失速，在政策呵护下，A股有支撑。市场对风险因素较为敏感，近期国内10年期国债和美债利率均出现上行，此外强美元加大人民币贬值压力，或减缓北上资金流入A股，为市场带来波动。
　　行业层面上，可降低风险偏好，适度均衡配置。目前新能源、半导体等科技板块短期有所修整，但中期仍具配置价值。
　　5月以来流动性阶段宽松的过程中，新赛道持续表现活跃，当下的市场极致情形确实有些类似于春节前核心资产的拥挤态势。不过，重要的差异在于，这些新赛道板块，一方面继续受到相关行业政策的明显呵护，另一方面也仍处在行业景气上行的过程中。因此，即便出现阶段性回档，但只是歇歇脚的概率更大。
　　而考虑到已近四季度，往年在此阶段，传统的低估值蓝筹板块表现更为活跃。在预计下半年政策环境将由紧信用逐步向宽（或稳）信用转换的阶段，将行业配置适度调向均衡，做好组合的动态管理也是合适的选择，金融板块值得重点关注。
　　本文作者：
　　金鹰基金权益研究部策略研究员金达莱
　　首席经济学家兼权益研究部总经理杨刚
　　风险提示：数据来源：wind，截至2021。8。20
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