光大证券给予中国电建买入评级

　　20220120光大证券股份有限公司孙伟风，冯孟乾对中国电建进行研究并发布了研究报告《2021年112月新签合同公告点评：单月订单增长明显提速，下游需求或正在逐步改善》，本报告对中国电建给出买入评级，当前股价为9。36元。
　　中国电建（601669）
　　事件：中国电建发布公告，2021年112月，公司新签合同总额约为7，802。83亿元，同比15。91。其中，国内新签合同额约为人民币6，160。49亿元，同比30。61；国外新签合同额折合人民约为1，642。34亿元，同比18。54。国内外水利电力业务新签合同额合计约为人民币3，103。81亿元。点评：
　　公司21年12月单月新签合同额约为1584。5亿元，同比108，环比171，新签订单加速迹象明显。从区域来看，12月国内新签合同额约为1115。6亿元，同比180，环比184；国外新签合同额约为468。9亿元，同比29，环比146；国内国外订单均有明显提速。
　　从公司公布的大额订单数据来看，21年12月国内新签大额订单（合同额超过5亿元的单个订单）总额约为467。6亿元，占国内新签合同额的42，环比显著提升（11月为22）；单个订单最大合同金额为45。45亿，仅占12月新签合同总额约3。21年12月国内新签小额订单（合同额不足5亿元的单个订单）总额为648亿元，在21年内仅低于3月国内新签小额合同金额。由此判断，12月订单增长提速，并非由于个别大订单的签订，而是由于市场需求的集中释放，或预示着下游需求正在逐步改善。
　　从大额订单的类型来看，21年12月新签大额订单分布于基建领域和新能源建设领域的各个子领域，包括城市更新、抽水蓄能电站、轨道交通、水利工程、高速公路、安置房、机场改扩建、风电场建设等，其中以市政和基建工程项目为主，进一步说明下游需求改善并非来自某个特定领域，或来自于基建稳增长正在逐步发力。
　　盈利预测、估值与评级：中国电建在电力建设及运营投资、水利与水环境处理及运营等领域具有竞争优势，21年12月公司订单增长明显提速，或预示着基建稳增长正在发力，下游需求或正在逐步改善。我们看好公司十四五期间在新能源发电运营资产领域的业务开拓，以及在工程领域的竞争优势。维持公司20212023年EPS预测0。58元、0。65元、0。72元，现价对应公司22年动态市盈率为14x，维持买入评级。
　　风险提示：新能源发电项目工程承包建设需求不及预期、新签订单增速放缓、项目回款不及预期、地产业务盈利水平超预期下滑。
　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10。77；证券之星估值分析工具显示，中国电建（601669）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。（评级范围：15星，最高5星）