下周机构最看好的六大黑马

　　顺鑫农业（000860）：白酒业务平稳增长整体业绩有所承压
　　类别：公司机构：国信证券股份有限公司研究员：陈青青李依琳日期：20210827
　　经营逐步恢复，疫情影响下业绩仍有承压
　　公司发布21H1业绩公告，21H1实现营收91。91亿元（3。46），实现归母净利润4。76亿元（13。27）；其中21Q2实现营收37。06亿元（同比7。26，较19Q21。50），实现归母净利润1。02亿元（同比47。57，较19Q253。29）。整体利润率有所下降，21Q2毛利率和净利率为25。302。79（5。04pct2。23pct），其中白酒业务仍受北京等地疫情影响，中高档产品销售受阻，毛利率略降；屠宰业务毛利率略升。21Q2销售管理费用率为5。785。44（2。25pct1。43pct），广告投入减少，促销投入增加。21H1母公司销售回款74。70亿元（5。04），预收款27。92亿元（20。90）。
　　白酒业务表现平稳，中高档酒收入下滑，猪肉和地产业务有所拖累分业务看，21H1白酒业务收入65。36亿元（1。09），销量略降0。58，毛利率35。62（0。14pct），收入占比71。11，其中高中低档酒收入分别为7。967。6549。76亿元（1。9617。425。24），毛利率均有所增加，收入占比分别为12。1711。7076。12，且据母公司利润表估算白酒利润同比增长个位数；猪肉业务收入21。50亿元（19。29）；地产业务收入4。22亿元（39），净利润2。30亿元。分区域看，北京外阜地区收入分别为38。4453。48亿元（8。670。68）。21H1京内经销商净增12家，京外经销商净减6家。
　　白酒产品升级稳步推进，地产去化加快进度，长期仍看好成长潜力渠道调研反馈，北京市场销售平稳增长，外阜如华东地区打款顺利，珍品等升级产品销售良好，未来有望推动白酒业务利润率稳步提升。
　　公司为大众白酒龙头，品牌影响力不断增强，长期仍看好公司在光瓶酒市场的成长潜力。公司也在加快地产去化进度，亏损幅度有望收窄。
　　风险提示：宏观经济风险，低端酒竞争加剧，产品升级不及预期？投资建议：考虑疫情对白酒影响，下调盈利预测，维持买入评级考虑疫情影响销售，预计2123年公司EPS为1。021。281。60元（前值1。061。401。66元），当前股价对应PE为332721x，维持买入评级。
　　韦尔股份（603501）：21H1业绩符合预期多条产品线齐发力打造半导体平台型公司
　　类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：刘凯日期：20210827
　　事件：
　　2021年8月26日，公司发布2021年半年报，公司21H1实现收入124。48亿元，YOY54。77，实现归母净利润约22。44亿元，YOY126。60，实现扣非归母净利润约19。66亿元，YOY119。06，非经常性损益约2。78亿元，经营活动现金流量净额约111。00亿元。
　　点评：
　　业绩符合市场预期，增长迅速。韦尔股份21H1实现收入124。48亿元，YOY54。77，实现归母净利润约22。44亿元，YOY126。60，符合市场一致预期，21H1实现扣非归母净利润约19。66亿元，非经常性损益约2。78亿元。单Q2季度来看，公司实现收入62。36亿元，环比Q1基本持平，实现归母净利润12。03亿元，环比Q1归母净利润10。41亿元增长15。56，非经常性损益约1。81亿元，扣非归母净利润约10。22亿元，环比Q1扣非归母净利润9。44亿元增长8。26。
　　公司发布股权激励，彰显长期发展信心。公司拟向2162名激励对象授予不超过800万份股票期权，360万份限制性股票，股票期权的行权价格为281。40元，限制性股票的授予价格为168。84元，股票期权的行权目标为2123年净利润分别为20年净利润的1。7、2、2。4倍，即38、45、54亿元，2124年需摊销的总费用约1。15、2。81、1。22、0。42亿元，公司发布员工股权激励计划，彰显公司长期发展信心。
　　多条产品线齐发力，打造半导体平台型公司。
　　在公司图像传感器方案中，21H1CIS产品线实现营收90。82亿元，占半导体设计业务105。49亿元收入比例达到86。10，同比增长51。32。公司CIS产品线包含手机CIS、汽车CIS、安防CIS、医疗CIS和其他消费电子CIS。手机CIS受2季度手机销量下行影响，表现较为平缓，汽车CIS、安防CIS和医疗CIS增长强劲，尤其在2季度汽车销量向好和ADAS智能化背景下，公司汽车CIS增长迅猛，同时汽车CIS较手机CIS等产品线盈利能力较强，弥补了手机销量下行带来的负面影响。另外，公司图像传感器方案还包括微型影像模组封装业务，ASIC业务和LCOS业务，在21H1亦表现较好。
　　公司触控与显示解决方案21H1实现收入6。13亿元，受涨价缺货影响，该业务毛利率约70，净利率达到约50，上半年贡献约3亿利润。
　　公司模拟产品方案品类较多，包含功率（TVS、MOS、二极管）、电源管理IC（Charger、LDO、Switch、DCDC、LED背光驱动）、射频等产品线。2020年公司功率产品线实现营收约7亿元，其中TVS实现营收5。03亿元，毛利率为35。38；MOS管业务实现营收1。67亿元，毛利率为30。23；肖特基二极管实现营收0。31亿元，毛利率为45。67；电源管理IC实现营收3。81亿元，毛利率为33。90。射频及微传感实现营收1。27亿元，毛利率为4。在整体半导体高景气度下，公司模拟产品方案增长较快，营收同比去年增长55。52。
　　公司半导体分销业务21H1实现营收18。51亿元，同比增长62。91，该业务增长较快主要系半导体处于高景气度，分立器件和被动元件等均处于涨价缺货中。
　　持续投入研发，进一步打造核心竞争力。2021年上半年，公司半导体设计业务研发投入金额为12。10亿元，较上年同期增加22。50，占21H1半导体设计业务营收比例为11。47。截至21年6月30日，公司拥有授权专利4257项，发明专利4097项，实用新型159项。公司在手机CIS领域推出了全球首款用于高端手机前置和后置摄像头的0。61um像素高分辨率4K图像传感器OV60A。在汽车CIS领域，公司研发的HALE（HDR和LFM引擎）组合算法，能够同时提供出色的HDR和LFM能，而其DeepWell？双转换增益技术可以显著减少运动伪影。在医疗CIS，公司研发的CameraCubeChipTM技术产品，将晶圆级光学器件与CMOS图像传感器创新性的结合，提供了适用于医疗市场设备的超小型传感器。在TDDI产品线，公司TDDI产品TD4375在一线手机品牌客户多个项目中陆续量产，公司领先业界推出下沉式HDTDDITD4160，支持7201680分辨率，6090120Hz显示刷新率，60240Hz触控报点率。
　　汽车CIS、VRAR和安防CIS业务成长空间广阔：汽车CIS是继手机CIS后另一增长点，主要由量价份额三大逻辑支撑。1）量：数量大幅提升，传统车用量平均2颗，新能源车用量816颗左右，单车CIS用量大幅提升；2）价：传统汽车CIS约2。5美金颗，未来单颗价值量有望增加3050到数倍，CIS价格大幅增长。3）份额：韦尔汽车CIS2020年全球市占率第二，未来有望成为汽车CIS第一龙头，主要系豪威是欧洲汽车CIS的第一龙头，前装认证壁垒高企下很难被其他厂商超越，且豪威拥有大小像素结合技术、在新能源趋势下更适用在车用CIS上，在中国市场和美国市场不断抢占安森美份额，未来有望成为汽车CIS全球第一龙头。
　　根据FrostSullivan，2024年其它消费电子和安防市场规模约19和8。6亿美元。
　　1）其它消费电子CIS：OV在全球知名VR大客户获得突破，有望在未来VRAR的浪潮中深度受益。2）安防CIS：OV目前在中高端CIS领域，不断抢占索尼的市场份额，在海康、大华中的供货占比也不断提升。
　　盈利预测、估值与评级：韦尔股份收购豪威后，成为全球领先的CIS龙头企业。
　　光学赛道创新不断，量价齐升趋势确定，CIS行业将保持长期增长，公司不断升级自身技术实力，在手机CIS和汽车CIS领域持续取得新突破，公司市占率和盈利能力亦不断提升，半导体高景气下公司有望实现快速增长。我们维持公司20212023年归母净利润分别为44。69、55。54、68。32亿元，当前市值对应PE分别为50、40、33倍，维持买入评级。
　　风险提示：手机销量不及预期风险、行业竞争加剧风险。
　　至纯科技（603690）：厚积薄发发力湿法设备快车道
　　类别：公司机构：信达证券股份有限公司研究员：方竞日期：20210827
　　高纯工艺系统龙头，湿法设备生力军。公司从高纯工艺系统起步，逐步拓展了BU15五个事业部，分别开展湿法设备晶圆再生、高纯工艺系统、先进工艺材料、生物制药、光传感及光器件业务，有望发挥客户资源优势，实现各业务的协同发展。
　　伴随业务线的不断拓宽，公司营收构成持续丰富，收入规模强劲增长。
　　20162020年，公司营业收入从2。63亿元增长至13。97亿元，年均增速51。8。利润方面，伴随湿法设备批量出货及高毛利的传感业务拓展，公司利润率逐年提升，2021年Q1毛利率达42。
　　作为晶圆厂上游的设备和系统供应商，至纯科技的成长将深度受益于国内晶圆代工产能的高速扩张。据我们统计，2021年国内晶圆厂新增产能将达64万片月（等效8英寸）。公司亦于201920年分别通过可转债和定增融资扩产，满足下游需求增长。
　　系统：下游需求旺盛，本土客户全面覆盖。高纯工艺系统是晶圆厂建设的关键基础设施，承担化学品储存和输送的作用。高纯工艺系统约占晶圆厂建厂成本的8，是晶圆厂建设中价值量较高的资本开支环节。除了集成电路制造，泛半导体领域的面板、光伏、LED，以及光纤、生物制药等行业亦有广泛的高纯工艺系统需求。
　　高纯工艺系统业内龙头主要为美、日、台系厂商，国内厂商起步较晚，公司是其中的领军者。2020年系统业务收入8。63亿元，毛利率32，领先竞争对手，并拥有上海华力、中芯国际、长江存储、合肥长鑫、士兰微、西安三星、无锡海力士等众多行业一线客户，2020年所有核心客户均给予了持续的重复订单。
　　湿法设备：客户验证顺利，单片批量交付在即。清洗是贯穿半导体产业链的重要工艺环节，每一代制程升级将带来平均15的清洗步骤增长，重要性凸显。据台湾工研院数据，2020年半导体清洗设备市场空间49亿美元，2025年将达67亿美元。当前全球清洗设备市场由日韩巨头垄断，2018年，DNS、TEL、SEMES、Lam四家厂商占据了90以上的市场份额，国内有至纯、北方华创、盛美、芯源微四家厂商重点布局。
　　当前湿法清洗设备国产化率约达20。
　　2020年，公司单片湿法设备和槽式湿法设备全年出机超过了30台，较2019年增长50。同时单片式湿法设备新增订单金额超过3。6亿元，同比增长112。产品覆盖28nm以上全部制程节点，14nm预计明年开始验证。客户方面公司打入中芯国际、华润微、台湾力晶、TI等海内外龙头客户，获得重复订单。伴随公司持续扩产，我们看好公司在下游客户获得持续的份额增长。
　　业务拓展：晶圆再生填补国内空白，并购开辟传感业务。晶圆再生业务是湿法工艺的延伸，主要用于测试片晶圆的重复利用。伴随硅片用量的持续增长和价格上涨，晶圆再生需求旺盛。而当前国内供应商份额不足10，国产替代意愿强烈。至纯合肥工厂是中国首个量产12英寸再生晶圆的工厂，建成后预计将形成年产168万片的晶圆再生产能。
　　光传感是公司通过并购波汇开启的另一战场。2018年全球光纤传感器市场规模达43亿美元，空间可观。对波汇的并购有效增厚了公司的利润，2020年贡献3。17亿元营收和0。7亿元净利。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司20212223年，营收分别为19。0325。7131。23亿元，归母净利润分别为3。164。245。24亿元，对应当前股价PE分别为614637倍。对比同行业可比公司，至纯当前估值仍处于合理区间。考虑到公司作为湿法清洗设备的龙头公司，随着设备技术的不断突破，具备较强的国产替代确定性，市占率有望持续提升。
　　首次覆盖，给予买入评级。
　　风险因素：行业周期性波动风险；下游客户扩产不及预期风险；国际贸易摩擦风险。
　　同仁堂（600085）：收入业绩增长符合预期药品与商业发展稳健
　　类别：公司机构：西部证券股份有限公司研究员：吴天昊日期：20210827
　　事件：同仁堂发布2021年中报，报告期内分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润73。59亿元6。24亿元6。17亿元，分别同比增长22。5829。9129。57，业绩增长符合预期。
　　二季度收入业绩增长符合预期，已基本恢复至健康水平。公司单二季度分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润36。53亿元3。06亿元3。00亿元，分别同比增长22。8426。6127。41。由于20Q2公司销售受到疫情和产能双重影响基数较低，21Q2增速较高，收入业绩金额已基本与18Q2健康时期持平。
　　药品与商业均维持较高增速，发展稳健。21H母公司分别实现营业收入、净利润17。35亿元5。26亿元，分别同比增长15。4217。13；同仁堂科技分别实现营业收入、净利润27。66亿元4。74亿元，分别同比增长23。4516。72，核心药品稳健增长；同仁堂国药分别实现营业收入、净利润5。87亿元2。42亿元，分别同比增长13。9213。14；同仁堂商业分别实现营业收入、净利润43。60亿元1。85亿元，分别同比增长29。03110。99，商业板块目前拥有药房门店900家，以销售中成药与中药饮片为主，2020年同期受疫情影响较大，21H恢复明显。21H公司前五大药品（预计为安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气丸）实现营业收入22。37亿元，同比增长22。84，增速稳健。
　　维持买入评级。预计公司未来三年归母净利润分别为11。66亿元12。90亿元13。99亿元，EPS分别为0。85元0。94元1。02元，目前股价对应PE分别为40。5、36。6x、33。8x，维持买入评级。
　　风险提示：疫情持续影响海外业务风险，原材料价格上涨超预期风险。
　　中新赛克（002912）：前端恢复正增长后端受海外疫情影响
　　类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：石崎良刘凯日期：20210827
　　事件：公司发布2021年中报，上半年实现营业收入3。4亿元，同比增长1；归属于上市公司股东的净利润4433万元，同比由盈转亏；剔除股权激励费用5720万元影响，则净利润为1287万元，同比下降81；与前期预告基本一致，符合预期。
　　前端：宽带网产品恢复正增长，移动网产品快速放量。上半年，宽带网产品实现营收1。6亿元，同比增长24，毛利率86。8，同比下降1。01pct。营收增长主要因疫情后，行业需求有所恢复，同时部分项目由去年Q4延后至今年上半年验收。我们认为，21年相关投资建设部门主要精力集中在规划制定上，22年有望进入建设景气周期。移动网产品营收9207万元，同比增长103，毛利率68。5，下降2。33ptc。公司及时推出了5G移动式移动网产品，正在研发5G固定式移动网产品，预计将于2021年下半年发布。我们认为，移动网作为5G后周期产品，有望在22年进入快速上升期，复制1618年的成长路径。
　　后端：受海外疫情影响较大。上半年，网络内容安全营收2047万元，同比下降57。大数据运营营收1098万元，同比下降85。主要受疫情影响，海外业务拓展难度较大，导致部分订单签单和实施均有所推迟。
　　股权激励费用压制表观利润，未来逐年缓解。20年公司在股价高位时授予了限制性股票，因此确认了较高的股权激励费用，根据前期披露数据以及年报数据，2024年公司股权激励费用约为0。61。30。90。40。1亿元，因此进一步压制了业绩释放，如今股价已经下跌较多，接近限制性股票授予价格。
　　持续研发投入，巩固传统领域优势并积极拓展新方向。公司持续投入大量人力、物力进行新产品的预研和开发，研发投入占营业收入比例达到43。41，研发人员人数达到808人，占公司总人数比例为57。14。一方面，在传统业务领域继续加大研发投入，保持产品和技术持续领先优势；另一方面，向ToB业务（企业数字化转型）方向积极转型，前期研发和市场投入较大。
　　公司自身逻辑不断验证：前后端延伸、多部门拓展。公司管理团队经过多年持续打拼，自身逻辑不断验证。销售从经销走向直销，1820年直销比例74上升至84。产品从前端延至后端，1820年网络内容安全和大数据运营产品占比从10。37上升至21。28。业务领域从网信、公安拓展至安全及行业企业应用。
　　维持买入评级：维持2123年净利润预测34。55亿元，对应PE22X15X13X。
　　估值水平已具备安全边际，维持买入评级。
　　风险提示：政府采购周期波动风险，项目验收周期波动影响，股权激励费用压制业绩释放。
　　分众传媒（002027）：业绩符合市场预期单屏成本受益竞争趋缓显着下滑
　　类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：张良卫日期：20210827
　　投资要点
　　公司2021上半年实现收入72。27亿元，同比增长58。90，实现归母净利润29。00亿元，同比增长252。23。其中Q2实现收入37。34亿元，同比增长39。71，归母净利润15。32亿元，同比增长95。04。公司同时预计Q3实现归母净利润14。8016。30亿元，同比增长7。3218。20。
　　业绩符合市场预期。此外，公司更改回购股份用途，将2。36亿股公司股份注销，占公司总股本的1。66；同时宣布中期分红。股东回馈超市场预期。
　　公司业绩符合预期，但受益于竞争格局改善，楼宇媒体成本下降，好于市场预期。公司2021Q2收入利润同比快速增长，主要由于去年疫情导致的低基数，拆分来看，楼宇媒体实现收入34。10亿元，同比增长30。3，影院媒体实现收入3。13亿元，同比增长626。3。本季度虽然公司收入大涨，但楼宇媒体营业成本仅10。08亿元，同比甚至下滑4。51，而公司当前点位数量246。4万个，同比增加5。52，表明公司单屏成本同比下滑约10。相对于此前市场对租金成本上涨的预期，本季度的成本下滑情况要好于市场预期。主要受益于竞争格局的改善。基于此，我们将上调公司EPS。
　　教育培训政策收紧对公司业绩影响有限。公司2021Q2利润没能环比大幅高于Q1，主要源于：1、2021年春节返乡人口大幅减少，导致广告主今年春节期间投放热情并未有明显减退；2、教育培训机构广告投放受政策影响出现收紧，分众在线教育广告主广告投放受到负面影响。但公司收入结构多元，在线教育类广告主虽占据一定营收比重，但分众在持续加大各个行业广告主的开发力度，因此导致负面影响有限。回顾2020年，公司收入增长大超市场预期，是因为新消费、金融类、游戏类等不同行业广告主的加大投放所致，甚至新消费、基金类广告主的出现都是事先未能预料的。宏观经济回暖带来众多行业广告主盈利情况改善是加大楼宇媒体等品牌广告投放的重要原因。
　　盈利预测与投资评级：由于公司成本下降受益于竞争格局改善，我们将20212023年EPS由0。410。510。60元上调为0。420。510。61元，当前市值对应PE分别为19。1015。6713。05倍。我们维持公司买入评级。
　　风险提示：宏观经济超预期波动、竞争加剧、回款不利