平安，该跑了吗？

　　中国平安年半年报昨天公布了。
　　公司最想让大家看到的东西：
　　、营运利润。亿，相比去年同期的。亿，增长。；
　　、年化营运达到。；
　　、拟派出中期股息，每股。元，相比去年同期每股。元，增长；
　　、拟对股进行亿元的股份回购；
　　、回购期间，公司高管承诺会同时进行增持。
　　网友最关注的东西：
　　、归母净利润。亿，相比去年同期的。亿，降幅。，惨；
　　、新业务价值。亿，相比去年同期。亿，降幅。，惨；
　　、华夏幸福投资计提亿，惨！
　　、代理人数仅为。万，进一步下滑，惨！
　　华夏幸福投资计提亿，减少归母净利润亿，减少营运利润亿若剔除这种一次性影响，平安今年上半年归母净利润约为。亿，同比上升。；上半年营运利润约为。亿，同比上升。。
　　数据就相对好看了。
　　上边这些东西，仁者见仁智者见智，从不同的侧面进行观察和分析，自然会有不同的结论。
　　这些，注定会存在争议。
　　平安的经营周期拐点是否已经到来？
　　为了把复杂的事情讲得尽量简单点，我们就抓住问题的主要矛盾和矛盾的主要方面来进行分析和探讨。
　　大家都知道，平安的主要业绩贡献来自寿险，而最能体现寿险展业情况的数据就是新业务价值，而决定新业务价值的数据主要有个。
　　是指：用来计算新业务价值的首年保费，和新业务价值率。
　　首年保费新业务价值率新业务价值
　　是指：个人寿险代理人总数因为复杂的和高价值率的寿险产品主要还是贡献于代理人渠道，理论上讲，相同的展业环境，代理人数量越多意味着越大的展业成果。
　　而参考友邦等国外优秀保险公司的转型经验，以提高代理人队伍素质为目标的改革，代理人数量会经过减少稳定回升三个阶段。
　　所以，代理人数量的稳定和回升，也可作为寿险改革拐点的标志之一。
　　按照这个思路，我们就可以在看财报时单刀直入了。
　　这是年财报上披露的相关数据
　　一季度，平安用于计算新业务价值的首年保费为。亿，新业务价值率。。
　　代理人数。万人。
　　这是平安今年半年报中披露的相关数据
　　上半年，平安用于计算新业务价值的首年保费为。亿，新业务价值率。。
　　代理人数。万人。
　　直观的印象：
　　、首年保费同比增加，但环比下降，考虑到去年疫情和今年开门红因素对数据的扭曲，没有太大分析价值；
　　、新业务价值率还在下降从同期数据对比看，年上半年新业务价值率为。，年上半年为。，今年上半年为。，一年一个台阶地下降，目前看，似乎还没有完全触底；
　　、代理人数还在下降中这点上边也提到了也没有触底。
　　这说明，我们期待中的平安经营周期底部或者说经营业绩反转，还没有到来至少在财报上，还没有正式确认。
　　当然，看似悲惨的数据，深扒一下，也有亮点：
　　、新业务价值率的下降幅度，在逐级递减，这可能意味着底部和拐点越来越近平安的新业务价值率从年上半的。，分季逐级下降，数据分别为。、。、。、。，环比降幅逐渐收窄；
　　、代理人数虽然减少，但单人贡献却越来越大年上半年，平安。万代理人贡献了。亿的首年保费，人均。万；年上半年，万代理人贡献了。亿首年保费，人均。万；而今年上半年，。万代理人贡献了。亿首年保费，人均。万。
　　平安改革的目的之一，不就是要建立一支更高效的代理人队伍吗？
　　按人均标准看，改革初有成效
　　我个人的分析和判断：
　　、今年大概率是平安的经营周期底部这主是从负债端说的：我们得静待代理人数、新业务价值率、新业务价值这些核心数据拐点正式确认出现；
　　、今年也大概率是平安的财务业绩底部这主要是从投资端说的：今年的投资端业绩主要受华夏幸福的计提影响，华夏总共的风险敞口亿，目前已经计提了亿，明年的投资端，可以轻装上阵了。
　　股价怎么走我不知道，但我知道目前就是平安经营和业绩项下的黎明前的黑暗。
　　至于平安的价值，我维持它年年底每股内含价值大约元上下的基本判断。
　　目前股价处于严重的低估中。
　　我推测今年全年平安每股股息可达。元上下，对应昨天来元的收盘价，仅股息率就有上下。
　　当然，有人告诉我平安股价很快就会跌回到个位数了若真能实现，做梦我都会笑醒的。
　　个位数下的中国平安，我们买来吃息就好了。
　　综合以上种种，我会坚定继续持有中国平安，兑现我年初的承诺这次，我会陪它走完一个完整的经营周期。
　　至于你，随便我的分析、判断和具体的投资操作，都是基于我自己的独立思考，希望你也是！