探究我国社会保障基金投资运营管理

　　（中央民族大学管理学院，北京市100081）
　　【摘要】随着我国人口老龄化进程的不断加快以及社会保障基金覆盖面的日益扩大，社会保障基金支付的压力越来越严重，我国对社会保障基金运营投资有严格的规定，一般选择安全系数最高的国债和银行存款，但这两种投资方式往往收益低，长此以往，在通货膨胀的风险下，社会保障基金会面临贬值的风险，如何实现社会保障基金有效增值已经成了目前亟待解决的问题。
　　【关键词】社会保障基金；人口老龄化；基金投资运营；投资策略
　　一、我国社会保障基金的投资运营现状及问题
　　（一）我国社保基金投资运营的收益情况
　　随着我国社会保障制度发展，我国的社会保障基金运营体制也在随之不断完善，依据国家的相关规定，对社保基金实行收支两条线管理，以此来确保资金的专款专用。目前我国社保基金的两种投资方式为银行存款和国家债券，随着经济社会的快速发展，仅仅依靠这两种投资工具不足以应对日后可能会出现的社保基金支付危机，因此，我国开始逐步将社会保障基金投资拓宽到其它领域中去，开拓投资眼光，获得更高的投资收益。
　　2015年，我国的社会保障基金收益总额达到了2287。03亿元，收益率达到了15。14，相比于2014年上涨了3。71，与2013年的收益率6。29相比更是翻了2。4倍，我国社会保障基金投资收益率从2013年开始已经连续三年呈现出稳定增长的趋势。截止到2015年年底，全国社保基金的总资产额达到了15085。91亿元，同比去年增加了2676。28亿元。社会保障基金的投资运营取得了有目共睹的成绩，8个试点省（区、市）做實个人账户资金达到了1149。25亿元。
　　（二）我国社会保障基金投资运营存在的问题
　　社会保障基金在投资运营中难免会因为目前的法律法规的局限性、运营管理机构账户公开透明程度不够等各种原因造成社保基金投资收益回报率低，对我国整体社保事业的发展进程造成相当大的影响。尽管社会的经济在平稳快速地发展，但是仍然有许多因素制约了社会保障基金增值的成果，主要有以下几个方面：
　　1。社会保障基金投资渠道狭隘
　　我国在对社会保障基金投资方面总是将安全性原则放在首要的位置上，在该原则基础之上，社会保障基金首选的投资工具为银行存款和国债等，这类的投资工具风险系数较小，可以充分保证基金的安全性。但是众所周知，我国的资本市场仍然处于不成熟的阶段，将社会保障基金投入到股市中存在着明显的风险，因此国家对社会保障基金的入市有着非常严格的规定，这种情况下就造成社会保障基金无法接触到高收益市场，在通货膨胀风险的影响下，这种保守的增值方式显而易见不能满足基金的增值目标，会造成基金的贬值。
　　2。养老保险基金的空账问题严重
　　我国养老保险体制改革较落后，最初的养老金没有足够的积累，加上我国进入老龄化社会，老年人口越来越多，统筹账户在支付退休人员的养老金上明显存在不足，挪用现有职工积累的养老保险个人账户资金的现象层出不穷，产生的明显后果是个人账户空账规模逐渐扩大。养老保险基金空账问题已经成为了社会保障基金增值过程中不可忽视的一个重大阻碍，我国的养老保险基金是个人账户和社会统筹账户未分离模式，这使得社会保障基金的支付压力越来越大，最终会出现个人账户当中的资金被挪用状况，个人账户始终无法做实，基金管理的情况混乱，养老保险基金被挪用的情况严重，资金缺口大使得投资运营中可投入的比例减少，物质基础不稳定，无法获得预期的收益。
　　3。社会保障基金投资效果不明显
　　在2007年至2014年的八年时间中，基金的投资收益率分别为11、6。79、16。10、4。23、0。84、7。00、6。29、11。43。投资收益率一直处于大幅度波动当中，收益情况忽高忽低，无法实现我国社会保障基金投资中的稳定性原则。在我国的社会保障基金投资中，安全性一直摆在首要的位置上，这一限制条件导致基金使用规定严格，无法灵活变通。
　　4。多头管理的混乱的局面
　　我国社会保障基金的管理并没有形成一套完善的措施，各个管理部门的责任分工并不明确，造成基金管理的局面十分混乱，违规使用基金的现象时有发生，由于没有财政专户进行管理，从几个环节上都会为管理留下漏洞，首先在收缴基金的时候，没有统一的管理机构造成收缴效率低，不能够及时到达财政专户，其次在具体的管理环节中现行的法规并不完善。
　　5。社会保障基金监管的法制不健全
　　我国的社会保障制度在建立和改革的过程中，存在着立法落后，立法难度大的问题，而社会保障基金入市必须有强有力的法律体系做保障。目前我国社会保障基金的管理缺乏相应的具体法规，导致社会保障基金的收缴、管理、运营和支付等各个环节的监管往往是无章可循，监管力度不够，出现社会保障基金被挤占、挪用的现象层出不穷。可以看出社会保障基金的法制建设和监管机构建设的落后性。
　　二、我国社会保障基金投资运营存在问题的原因分析
　　（一）从我国目前人口老龄化进程日益加快的角度分析
　　现行的社会保障基金投资主要方式为国债和银行存款，其投资收益非常低，为了维持退休人员的现有生活水平，国家不得不加大社会保障基金的支付，增加社会福利和社会保险费用的支付，正是人口结构不合理化程度的加大，导致社保基金的支付压力越来越大。我国目前正在逐步延迟退休年龄，采取这一措施的主要目的在于一方面可以积累社会保障基金，另外一方面可以减轻一部分支付压力，人口老龄化已经成为了社保基金增值的巨大阻碍。
　　（二）从社会保障基金面临贬值风险的角度分析
　　在通货膨胀的影响下，社保基金也不能避免贬值的命运。在这种情况下，社保基金的管理者需要有提前预知风险、分散风险的能力才能够抵御通货膨胀的影响。在社会经济运行发展的过程中，通货膨胀风险随时可能会产生，为了保证社会中人民群众能够维持原来的生活水平，就必须加大社会保障基金的支出，为了满足这一需要，在不增加在职工作人员社会保险费用的前提下，就必须要实现基金的保值增值，目前我国社保基金投资收益不足以应对通货膨胀危机所带来的影响，社会保障基金支付压力加剧，社保基金的运营越来越困难。
　　（三）从社会保障基金管理和监督的角度分析
　　1。从社保基金管理角度
　　社会保障基金是为了化解社会成员可能遇到的各种经济风险而设立的，因此要求基金略有结余。由于社会保障基金管理以及监督不到位，导致社保基金的大量流失，虽然我国设立了全国社会保障基金理事会来集中管理中央的全国社会保障基金，但由于运作方式差异大、管理的主体不同、基金的来源不一致等，我国的社会保障基金造成了多头管理、条块分割的混乱局面。各项社会保障基金由各个部门分别自行征收、分散管理，社会保障基金的财务管理制度不健全，使得基金随意滥用、社会保障基金被挪用的现象经常发生，造成了社会保障基金的大量流失。
　　2。从社保基金监督角度
　　目前，我国社保基金的监督主体及内容还不够完善，没有形成完整有效地监督体系，人民群众的参与度较低，基金管理投资账目不明朗，如果不能从根本上改革监督制度，很容易在操作的环节上形成漏洞，滋生腐败现象，我国目前制定的与社会保障基金投资运营有关的法律法规还不够完整系统，因此加强基金管理的法制建设是当下需要解决的重要问题。
　　（四）从社会保障基金选择投资工具的角度分析
　　1。从投资原则角度
　　我国的社会保障基金投资运营时刻把安全性原则放在第一位，在安全性原则之下，可供社会保障基金投资选择的工具有限，银行存款和国债作为最基本的投资方式收益率长期偏低，不足以应对通货膨胀风险下可能会出现的支付危机，目前我国政府对社保基金投资的干预性较强，养老保险基金入股市还有很长的一段路要走，因此尽管目前市场上有各式各样的投资工具，政府仍然持谨慎态度，偏好选择收益较低的安全系数高的投资方式，也不愿冒风险将基金投入到收益高但风险系数也高的投资领域中。
　　2。从投资工具角度
　　我国的社保基金选择的投资工具过于狭隘，导致其无法有效分散风险，在收益和风险的两者衡量当中，选择风险系数小的投资工具与之对应获得的投资收益也小。这一点在投资组合理论中得到了合理解释。一直以来，我国政府在社保基金运营方面上都有着严格的规定，保守谨慎的投资方式成为了基金运营的巨大束缚。事实上，片面选择风险系数小的投资组合无法回避风险，通常多样化的投资组合分散风险的能力强。
　　（五）从资本市场不完善的角度分析
　　世界上许多国家的养老保险基金都或多或少地投入到了资本市场当中，两者相互促进，实现收益。资本市场为社会保障基金投资提供了一个良好的平台，投资者可以自由选择种类繁多的投资方式，买卖自由，健全的资本市场可以为社保基金投资创造安全的外部环境。《全国社会保障基金条例》规定了资产中的股票类和上市的股权可以在规定比例中进行资产投资，市场普遍认为社会保障基金入市合法化是养老保险基金入市的前提基础。
　　三、完善我国社会保障基金投资运营的对策建议
　　（一）投资组合模式合理化设计
　　1。拓宽投资渠道
　　在安全性和稳定性的双重原则控制之下，为了完善我国社保基金的运营体制，必须大力拓宽投资渠道。随着经济和社会的不断发展，市场机制逐步完善，各种各样的投资工具全部涌现出来，我国必须紧跟时代的潮流，积极主动地探索新的投资模式，在原有投资工具例如银行存款、国债的基础之上，将投资延伸到股市、不动产乃至国外的投资中，要适当考虑多借助收益性高的金融工具，改变目前单一保守的投资渠道。
　　2。投资多元化
　　在逐步放开对投资渠道的限制以后，我国应该注重投资多元化科学设计，为了有效规避可能出现的风险，我国应该将社保基金分散化投资。换言之，在投资组合的设计当中，既应该包括基本的投资工具银行存款和国债，还应该引入金融性工具例如股票、金融债券，以一定恰当的比例对基金进行合理分配，分散投资风险来获得较高的收益。养老保险基金与资本市场良性互动、相互促进可以大幅度提高投资的收益，我国要积极主动学习国外成功的经验，结合自身的实际情况，找到最恰当科学的投资组合。
　　3。基金运作空间延伸
　　在经济全球化的背景下，各个国家的资本市场具有相当广泛的投资领域，在养老保险基金投资的管理趋于成熟时，各个国家都逐渐放开了对海外市场投资的限制比例。而为了寻求更高的回报率和安全性，有部分本国内资本市场发展不完善的国家，会选择那些监管完善、发展更加成熟的国外资本市场来进行投资。
　　此外，可以考虑将社保基金投资到海外一些比较成熟的资本市场中去，这样在运作机制相对成熟的外部条件下，有利于社保基金的增值在选择基金投资的种类、方向、领域时要进行全方位多角度思考，力求做到能够在降低风险系数的同时提高社保基金的收益，达到预期保值增值的目标。
　　（二）消除养老保险基金空账影响
　　1。个人账户与统筹账户分离
　　通过不断消除缺口日益增大的养老基金空账，为社保基金投资提供充足的资金。目前我国仍然采取混账结合的模式，在这种情况下，管理混乱不透明的局面使得基金被挪用、占用的现象层出不穷。在通货膨胀风险的影响之下，需要支付的社会保险费用在持续上涨，发生支付危机，此时政府养老保险机构只能占用个人账户基金来支付，解决这一问题的关键点在于分离个人账户和社会统筹账户，分别由不同的养老保险机构进行运营管理，權责分离。不同来源的养老基金分别存入到不同的账户当中去，确保挪用资金的现象不再发生。
　　2。政府加强监督
　　政府作为养老保险基金管理的中心部门，应当加强对养老保险基金的管理，定期检查养老保险基金账户中余额和投资额的情况，避免出现资金流失无法追回的坏账现象。与此同时，对于在监察中出现的问题要追求相关的责任人，责令其限期整改，追回被挪用、占用的资金，个人账户中属于劳动者的财产，政府应该整改分配权利模糊不清的现状，使资金情况一目了然。在消除养老基金空账问题上，政府必须大力发挥监督的职能，不断完善相关的配套设施。
　　（三）改革我国社会保障基金投资运营管理法制体制
　　为了在社会主义市场下正常运行，大力促进社会保险基金的安全健康发展，应该采取以下几项措施：
　　1。改革社保基金投资管理体制
　　为了达到使社保基金增值的目标，我国必须要从根本上改革社保基金投资管理的体制。首先，社保基金管理部门的职责要分工明确，各个部门分别负责自己辖权范围内的事务，不得越级越权限干涉其它部门的工作，要做到政务公开透明，提高政府的办事工作效率；其次，要妥善保管社保基金，找出管理中的漏洞，避免出现资金被挪用占用的现象，对于违反基金管理工作规定的，要严厉打击惩处相关责任人，从根源上杜绝基金流失损耗的人为性因素；最后，在改革管理体制的同时要加强投资运营，及时对养老保险基金投资的项目和收益具体情况进行清查，发现违反国家规定的项目必须要及时通报并收回资金，相关负责人在运营和管理社保基金时必须严格按照国家的规定进行。
　　2。完善相关法律法规
　　在我国社会保障基金投资这条任重道远的路途中，必须不断完善与社保基金投资管理有关的法律法规，坚持做到有法可依，有法必依。通过逐步完善相应的法律法规及条例，在制定时应当充分考虑到多方面的内容和因素。对违反基金管理法律人员的具体惩处措施，只有走上法制化的规范道路，社保基金的投资才能够真正步入到正轨。因此，立法执法是社保基金增值过程中的重要环节，必须加以重视。
　　3。建立严格的监督体系
　　除了改革我国自身社保基金管理体制外，建立严格的外部监督体系也显得至关重要。政府以及基金的管理者有责任和义务定期向公共大众披露投资收益的情况，使群众作为强有力的监督者促进政府工作的精益求精，除了群众的外部监督以外，在内部也应当建立起来专业的监察委员会，全面掌握中的社会保障基金运作及收益情况，保证投资工作可以有条不紊地进行，从内部和外部两个方面共同加强监督有利于促进社保基金投资走上法制化的道路。
　　四、结语
　　社会保障基金是一个社会维持长治久安、安定和谐的重要物质基础，只有实现社会保障基金的不断增值才能够为社会保障制度源源不断地输送新鲜血液。本文的目的在于通过对我国社保基金投资运营中出现的具体问题进行深入剖析，找出问题出现的具体原因，在借鉴国外在社会保障基金投资收益方面成功的经验以后，探索出一条适合我国国情的社保基金投资运营的新模式，提出改革我国社会保障投资管理体制的相关建议，只有不断在旧模式上创新，才能够逐步走向完善法制化的道路。
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